Goldman Sachs advierte: el optimismo por la IA pierde fuerza

¿Qué advierte Goldman Sachs sobre el optimismo por la IA?

El optimismo que ha sostenido la narrativa de la inteligencia artificial en los mercados está perdiendo parte del impulso que mostró a comienzos de agosto, según el último análisis de Goldman Sachs. La analista Vickie Chang señala que las valoraciones acumuladas en las acciones vinculadas con la IA dejan al mercado más expuesto ante cualquier cuestionamiento de las expectativas que sostienen esta tendencia. En sus palabras, recogidos por Bloomberg Línea, esta tensión deja al mercado vulnerable a cualquier cuestionamiento de la narrativa optimista.

El banco detecta una tensión creciente entre dos variables: el valor que el mercado ya incorporó en las cotizaciones de las empresas de IA y los beneficios económicos reales que esa tecnología tendría que generar para justificarlo. La temporada de resultados del segundo trimestre de los hiperescaladores alivió algunas de las preocupaciones más profundas, pero no logró establecer una dirección clara.

¿Cómo distingue Goldman Sachs entre semiconductores e hiperescaladores?

Para medir la temperatura real del mercado, Goldman Sachs construyó un modelo que sigue los retornos diarios de las acciones de semiconductores y de los hiperescaladores desde 2025, ajustados frente al S&P 500 equiponderado. Cuando ambos grupos suben a la vez, refleja una mejora en la percepción sobre el valor agregado de la IA; cuando se mueven en direcciones opuestas, apunta a cambios en cómo se distribuye ese valor entre los actores del ecosistema.

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La pregunta clave ya no es solo cuánto valor puede aportar la IA a los ingresos corporativos, sino cómo se reparte entre quienes fabrican los chips, quienes operan la nube y quienes despliegan los modelos.

¿Cuáles son las siete fases que traza Goldman Sachs desde 2025?

El análisis del banco identifica siete etapas desde comienzos de 2025 que vale la pena entender para leer el momento actual:

Enero a abril de 2025: deterioro general en el sentimiento, marcado por el episodio de DeepSeek.
Hasta septiembre de 2025: fase de amplio optimismo, con subida conjunta de semiconductores e hiperescaladores.
Posterior a septiembre: dudas crecientes sobre los hiperescaladores, mientras las acciones de semiconductores ganaban respaldo.
Marzo a junio de 2026: mejora en la percepción agregada sobre la IA y un fuerte desplazamiento de valor hacia los semiconductores.
Junio a julio de 2026: la valoración de los semiconductores cae y el mercado redistribuye valor hacia los hiperescaladores.
Finales de julio a comienzos de agosto: un rebote breve que devolvió algo de calma.
Desde el 4 de agosto: choque agregado negativo que revierte parcialmente esa recuperación y, al mismo tiempo, nuevo desplazamiento de valor desde los hiperescaladores hacia los semiconductores.

Este último movimiento es el que enciende las alarmas del banco: la narrativa pierde tracción general y, además, cambia su ganador interno.

¿Qué activos están siendo arrastrados por la narrativa de la IA?

El modelo de Goldman Sachs encuentra capacidad explicativa sobre activos como el Nasdaq y las bolsas emergentes, además de los mercados de Corea, Taiwán y Japón y otros segmentos vinculados con la inteligencia artificial. Durante el periodo analizado, incluso con fuertes choques macroeconómicos, las expectativas sobre la IA marcaron el desempeño de estos segmentos con persistencia.

Chang sostiene que la narrativa de la IA ha sido una dinámica alternativa importante para partes del mercado, además de las fuerzas macroeconómicas. Sin embargo, esa influencia no aparece de manera uniforme: los bonos y las divisas no mostraron patrones consistentes durante las distintas fases identificadas.

Nvidia, el informe que puede mover la aguja

El foco inmediato está en los resultados de Nvidia, el último gran reporte tecnológico de la semana. Cobertura previa de Yahoo Finance y Blockonomi señala que el consenso de Wall Street espera ingresos por US$92.300 millones y un beneficio ajustado por acción de US$2,09, lo que representaría un crecimiento interanual cercano al 96% en ingresos. El segmento de centros de datos proyecta US$85.400 millones, un 107% más interanual, con los hiperescaladores aportando alrededor de US$43.500 millones.

La acción de Nvidia cerró el 21 de agosto a US$214,72, un 15% arriba en lo que va de 2026 pero un 9% por debajo de su máximo de 52 semanas de US$236,54, según Ad-hoc-news. El precio objetivo promedio a 12 meses ronda los US$304,73, lo que implica un potencial alcista cercano al 42% desde ese nivel y eleva la vara para el reporte.

Goldman Sachs observará si los resultados de Nvidia logran consolidar una tendencia más persistente en las expectativas del mercado, algo que no ocurrió tras la temporada del segundo trimestre.

¿Qué significa esto para tu startup?

Que un banco como Goldman Sachs ponga el foco en la fragilidad de la narrativa no significa que la IA esté dejando de funcionar: significa que el mercado está recalibrando quién captura el valor dentro de la cadena.

Diversifica proveedores de cómputo si dependes de un solo hyperscaler. Si hoy corres cargas pesadas sobre AWS, Azure o Google Cloud, evalúa contratos multi-nube o regiones alternativas antes de fin de año, porque las tensiones entre semiconductores e hiperescaladores se traducen en cambios de pricing y disponibilidad de capacidad.
Construye tu tesis de inversión sobre fundamentos, no sobre narrativa. Si estás levantando capital o estás pensando en ello, los fondos，他们会 empezar a preguntar con más fuerza cuánto de tu valoración viene de IA realmente incorporada al producto y cuánto viene de múltiplos de sector. Tener un dashboard con métricas de uso, retención y Revenue por GPU-hora marcará la diferencia en la próxima ronda.
Prepárate para una mayor volatilidad en vendors de IA. AMD, Broadcom y Micron aparecen en cobertura reciente como los nombres más expuestos al resultado de Nvidia. Si tu stack depende de cualquiera de ellos, considera asegurar capacidad con contratos a plazo antes de un trimestre que puede traer movimientos bruscos.

Conclusión

Goldman Sachs no está diciendo que la tesis de la IA esté rota; está diciendo que el mercado está madurando y que el dinero está empezando a discriminar entre capas. Para los founders, la lectura práctica es directa: el capital seguirá fluyendo hacia la IA, pero exigirá más evidencia de tracción real y menos promesas de futuro.