Citi ve al dólar con espacio para subir tras decisión de la Fed

Por qué Citi ve al dólar con más recorrido al alza

El dólar podría extender su avance después de que la Reserva Federal adoptara el 16 de septiembre un tono más restrictivo de lo que el mercado esperaba, según Citi. La combinación de una política monetaria más dura, la tensión geopolítica en Medio Oriente y un repunte de la aversión al riesgo configura, en palabras del banco, "un contexto tan alcista para el dólar como podemos tener".

El estratega de divisas de Citi Daniel Tobón explicó que la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) convirtió octubre en una cita abierta para un nuevo movimiento: 13 puntos básicos ya quedaron incorporados en los precios. El banco consideraba difícil que la Fed superara unas expectativas ya exigentes, pero la reacción de la autoridad monetaria terminó siendo más restrictiva de lo previsto. La señal refuerza la tesis de que el billete verde sigue siendo el activo favorito del mercado en un entorno de inflación persistentemente por encima del 2% y de yields de largo plazo en máximos desde 2023.

La decisión del FOMC: lo que cambió frente al consenso

La Reserva Federal subió su tasa de referencia 25 puntos básicos por primera vez desde julio de 2023, llevándola al rango de 3,75% a 4,00%, según reportó USA Today. La decisión fue unánime entre los 12 miembros con voto y vino acompañada del dot plot trimestral, que mostró una mayoría inclinada a seguir endureciendo:

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12 miembros ven margen para un alza más de 25 pb antes de fin de 2026.
4 miembros ven espacio para dos subidas adicionales o una de 50 pb.
Solo 2 miembros prefieren mantener el rango sin cambios.

El comunicado eliminó, además, el recorte proyectado para 2027, una señal de que los funcionarios consideran que las tasas se mantendrán elevadas por más tiempo. El Dow Jones cayó más de 600 puntos el día de la decisión (-1,2%), el S&P 500 perdió 0,4% y el Nasdaq quedó prácticamente plano, reflejando que el mercado reaccionó más al tono que al movimiento en sí.

La inflación fue el argumento central. El índice de precios al consumidor (CPI) se ubicaba en 3,4% interanual en julio y agosto, todavía muy por encima de la meta del 2%, y el PCE trimmed mean cerraba julio en 2,3%, según la Fed de Dallas. El petróleo Brent sobre los USD 107 por barril y el WTI cerca de USD 103, sumados a una guerra en Irán activa desde el 28 de febrero, terminaron de sellar el sesgo restrictivo del comité.

Niveles técnicos clave del DXY según Citi

El análisis técnico de Citi refuerza la lectura alcista. El índice DXY, que compara al dólar contra una cesta de divisas, confirmó una formación de doble suelo que apunta a 101,15. El nivel de 99,86, que antes funcionaba como resistencia, pasa ahora a operar como soporte inmediato: un cierre nuevamente por debajo pondría en duda la continuidad del movimiento alcista.

Citi recordó que una formación similar marcó el suelo del DXY entre abril y mayo, cuando el índice superó posteriormente su objetivo y alcanzó 101,80. Una repetición de ese patrón sería consistente con un EUR/USD nuevamente en la zona baja de 1,13.

Más arriba, la franja de 102,2 a 102,5 aparece como una resistencia relevante, asociada con la media móvil de 200 semanas y una línea de tendencia históricamente importante. Citi aclaró que ese rango no es un objetivo, sino una referencia ante una eventual extensión del avance. La cautela, sin embargo, permanece: el banco considera que el mercado podría estarse adelantando al incorporar más alzas de tasas, mientras la volatilidad y la sensibilidad a los titulares limitan la convicción sobre la continuidad del movimiento.

Qué monedas quedan más vulnerables frente al dólar

Sin nueva información que modifique el panorama, Citi ve pocos obstáculos para que el euro vuelva a probar la zona baja de 1,13. Además del euro, el banco identifica tres monedas particularmente vulnerables frente al billete verde:

Franco suizo (CHF): pierde su rol tradicional de refugio cuando el endurecimiento de la Fed coincide con un dólar fuerte.
Corona sueca (SEK): sensible a la aversión al riesgo global y al debilitamiento cíclico del comercio europeo.
Dólar neozelandés (NZD): expuesto a la diferencia de carry frente a una Fed más restrictiva.

La lectura coincide con lo observado en los mercados emergentes. El peso mexicano arrancó la sesión del 17 de septiembre en torno a 18,32 pesos por dólar, presionado por el avance del billete verde mientras los inversores esperan nuevas proyecciones económicas de la Fed, según Investing.com. El DXY se ubicaba en 97,75 en la apertura, reflejando un dólar que recupera terreno tras la decisión del FOMC. En Colombia, Bancolombia reportó el 25 de agosto que el DXY retrocedió a 98,91 puntos en un contexto de menor disponibilidad de dólares en el sistema y ventas de TES por parte de inversionistas offshore, una muestra de la fragilidad cambiaria regional cuando se endurecen las condiciones globales.

El petróleo y la geopolítica: el otro motor del dólar

El crudo aporta una pieza adicional al escenario alcista. La prima del Brent físico frente al Brent de futuros volvió a ampliarse de forma significativa, una señal que Citi interpreta como indicio de un mercado físico ajustado ante la expansión del conflicto en Medio Oriente y las presiones sobre rutas e infraestructura energética. El Estrecho de Ormuz, señaló el chief business officer de Global66, Rodrigo Lama, sigue actuando como variable amplificadora: cualquier señal de reapertura definitiva profundizaría los movimientos favorables para monedas emergentes, mientras una nueva escalada revertiría el proceso de apreciación de las divisas regionales.

El mercado laboral estadounidense añade una nota de complejidad: la economía creó 162.000 puestos en agosto y la tasa de desempleo se mantuvo en 4,1%, según el Departamento de Trabajo. Una economía que sigue creando empleo refuerza la narrativa de la Fed de que la política puede endurecerse sin causar daños graves en el corto plazo, pero también limita el margen para recortes futuros que, en otro contexto, habrían debilitado al dólar.

¿Qué significa esto para tu startup en LATAM o España?

Para founders que facturan en dólares o tienen proveedores en USD — un escenario habitual en SaaS B2B, edtech, healthtech y fintech que venden a clientes estadounidenses — un DXY en 101,15 implica varios efectos prácticos: mejora el ingreso medido en moneda local por cada dólar recibido, encarece el servicio de deuda dolarizada y vuelve más competitivos los precios en moneda dura. Para startups que importan tecnología, APIs cloud o equipos del exterior, el efecto es el opuesto: el costo en pesos, reales o soles se dispara.

Dos acciones concretas para aplicar en los próximos 30 días:

Revisa tu exposición cambiaria neta. Si vendes en USD pero pagas nóminas y operaciones en moneda local, simula un escenario de EUR/USD en 1,10 y USD/MXN en 19,50 y mide el impacto en tu runway. Una caída de 5 centavos en el tipo de cambio puede borrar un trimestre de margen en startups con facturación menor a US$1M anuales.
Anticipa el costo de tu deuda y tus proveedores cloud. Los rendimientos del 10-year Treasury sobre 5% encarecen el crédito y presionan el pricing de AWS, GCP y Azure, tres proveedores donde la mayoría de startups hispanohablantes concentran su gasto de infraestructura. Renegocia contratos anuales antes del 31 de octubre si tu consumo crece, y evalúa proveedores regionales con facturación en moneda local para cargas no críticas.

La advertencia clave del propio Tobón sigue vigente: "Este sigue siendo un entorno en el que las condiciones, y por tanto los mercados, pueden cambiar muy rápidamente". Cualquier cobertura cambiaria o ajuste de pricing debe contemplar el riesgo de una desescalada en Medio Oriente o de un cambio brusco en las expectativas de tasas, dos catalizadores que pueden revertir parte del movimiento alcista del dólar en cuestión de horas.