Rescate Bessent: un año después, qué cambió en Argentina

El día que Bessent cambió la película

El 22 de septiembre de 2025, Scott Bessent, secretario del Tesoro de Estados Unidos, pronunció una frase que quedó grabada en la memoria del mercado argentino: "Argentina es un aliado de Estados Unidos sistémicamente importante en América Latina y el Tesoro está listo para hacer lo necesario dentro de su mandato para apoyar a Argentina". Dos semanas y media después, el 9 de octubre, Washington ejecutó esa promesa y compró pesos en el mercado cambiario local para frenar la corrida. Doce meses después, los números confirman que esa intervención funcionó como un cortocircuito del stress preelectoral, aunque dejó preguntas abiertas sobre la dependencia argentina del respaldo estadounidense.

Antes del anuncio, el riesgo país medido por JPMorgan había superado los 1.456 puntos y se había más que duplicado en treinta días, según reconstruye Bloomberg Línea. Una rueda después del tuit de Bessent, el spread cayó a 1.089 unidades y para el viernes previo a la elección legislativa ya cotizaba en 1.081 puntos. Tras el triunfo de La Libertad Avanza en las nacionales, perforó los 708 puntos y, de acuerdo con un reporte de Reuters recogido por Yahoo Finance, actualmente se ubica en torno a los 500 puntos, después de haber tocado un piso de aproximadamente 400 puntos en julio de este año.

Riesgo país: del pánico a la calma, con una cuota de fragilidad

El indicador de bonos soberanos sigue siendo el termómetro más sensible de la confianza externa en Argentina. La secuencia de los últimos doce meses muestra tres etapas bien definidas:

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Pre-Bessent (septiembre 2025): 1.456 puntos, con dolarización acelerada de carteras y tasas en pesos disparadas.
Post-rescate (octubre-diciembre 2025): caída a 708 puntos tras la victoria de La Libertad Avanza y un piso de aproximadamente 400 puntos a inicios de julio de 2026.
Rebrote (agosto-septiembre 2026): nueva suba cercana a los 550 puntos según reportó Reuters, asociada a la tensión geopolítica en Medio Oriente, el salto del petróleo y el regreso de la aversión global al riesgo; luego retrocedió nuevamente hacia los 500.

En su análisis, Infobae recordó que analistas de BBVA remarcan que, para pensar en un regreso del Tesoro argentino a los mercados internacionales de deuda, el indicador debería perforar de forma sostenida los 300 puntos básicos. Por ahora, esa barrera luce lejana.

El dólar MEP: mismo número, otra realidad

La comparación más llamativa del balance es la del dólar MEP, el tipo de cambio que se opera en la bolsa local. Cotizaba AR$1.551 el 19 de septiembre de 2025, bajó a AR$1.427,50 tras el anuncio de Bessent, cerró AR$1.440,79 el 27 de octubre tras las elecciones y un año más tarde se ubica "algo por debajo de AR$1.540", según Bloomberg Línea. Es casi el mismo valor nominal, pero en el período la inflación acumulada fue del 33,5%, una cifra que implica una fuerte apreciación real del peso.

El dólar mayorista del Banco Central recorrió un camino similar: pasó de AR$1.474,75 a AR$1.514,91 en el año, mientras la entidad monetaria compró alrededor de US$14.000 millones en 2026, por encima de la meta anual acordada con el FMI, según el balance de gestión publicado por Infobae. Esa acumulación de reservas fue una de las anclas que permitió recorrer la apertura gradual del cepo sin sobresaltos.

Merval en dólares: rally, meseta y un dilema

El panel S&P Merval medido en dólares contado con liqui pasó de 1.060 puntos el viernes 19 de septiembre de 2025 a 1.260 al cierre del 22 de septiembre, día del anuncio de Bessent. Tras la elección legislativa del 26 de octubre, superó los 1.700 puntos. Desde entonces, según la fuente original, las acciones no encontraron un driver claro y actualmente navegan en torno a los 1.900 puntos, cerca de duplicar el valor de hace 365 días.

El rally post-Bessent fue más un rebote de sobresalto que una tendencia estructural. El Merval todavía no descuenta los flujos que vendrían si Argentina normalizara su acceso al crédito internacional, lo que sigue dependiendo del tan esperado ingreso a los mercados de deuda, hoy bloqueado por la prima de riesgo todavía elevada.

¿Qué cambió en el plano geopolítico?

El propio Bessent confirmó en un evento en la SMU Cox School of Business que el operativo con Argentina fue el primer caso donde usó el balance del Tesoro como herramienta de política exterior, según recogió GDN Online. "Argentina fue el caso piloto para eso y mi creencia era que el gobierno de Javier Milei tenía políticas sólidas", declaró. Ese reconocimiento público oficializa lo que muchos analistas sospechaban: que la intervención no fue solo financiera, sino un gesto deliberado para sostener a un aliado en una elección.

La doctrina Bessent también dejó una crítica incómoda. Un análisis del American Enterprise Institute advierte que Argentina acumula más de US$41.000 millones de deuda con el FMI y que el swap de US$20.000 millones activado por Washington "probablemente se sumará a la lista de experimentos cambiarios fallidos" del país, con el contribuyente estadounidense como garante.

¿Qué significa esto para tu startup?

Para founders y CFOs que miran a Argentina como mercado o como base de operaciones, el balance del último año deja señales mixtas pero accionables.

La macro mejoró, pero el costo de capital sigue alto: con el riesgo país en torno a 500 puntos, financiarse en deuda pública o privada en dólares sigue siendo caro. Una ronda local en pesos puede cerrar con tasas reales negativas para el inversor, lo cual ayuda a la hora de captar capital paciente de family offices o corporativos locales. Antes de hablar de valuation, conviene modelar escenarios con tasas reales entre 5% y 10% anual en pesos, no las nominales que dominan la conversación.
Cepo más abierto = planificación cambiaria más simple: el BCRA compró alrededor de US$14.000 millones en 2026 y avanzó con la apertura gradual del cepo, según reconstruyó Infobae. Para una startup que factura en pesos y paga servicios en dólares (SaaS, infraestructura cloud, talento remoto), esto reduce el riesgo de quedar atrapada en una devaluación brusca, aunque el cronograma de salida completa sigue incierto. Recomendación concreta: dolarizar al menos entre el 20% y el 30% del runway si tenés exposición a suscripciones en USD o planes de contratar talento afuera.
El Merval está barato en dólares, pero todavía no es un mercado profundo: los volúmenes siguen siendo bajos para absorber emisiones de empresas medianas. Si estás pensando en listar o hacer un follow-on, el vehículo sigue siendo NY o un mercado privado internacional; Buenos Aires es una opción de visibilidad, no de liquidez.
La dependencia de Washington es un riesgo político, no solo económico: la doctrina Bessent confirma que el respaldo de EE.UU. está atado a la afinidad ideológica con la Casa Blanca. Founders con operaciones en Argentina deberían construir planes de contingencia para escenarios donde ese respaldo se debilite o se invierta.

El Presupuesto 2027 como próxima prueba

El equipo económico de Luis Caputo presentará esta semana el proyecto de Presupuesto 2027, que según publicó Forbes Argentina proyecta una inflación cercana al 16% anual y un crecimiento del PBI de hasta el 4%, ambos por debajo de la última mediana del REM del BCRA. Es la primera señal concreta de si la estabilización se convierte en crecimiento sostenido o si Argentina entra en una meseta preelectoral rumbo a 2027. El mercado va a leer ese número como una declaración de confianza sobre la solidez del programa, no solo como una proyección técnica.