Riesgo país de México por Pemex se comprime, dice Hacienda

El dato de Hacienda: la tasa de Pemex cayó del 10% al 8% y el riesgo país se comprimió

La subsecretaria de Hacienda, María del Carmen Bonilla, aseguró ante la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados que el riesgo país de México vinculado a Pemex se comprimió después de las operaciones de apoyo del Gobierno federal para desendeudar a la petrolera. El efecto más concreto: la tasa de interés que paga Pemex pasó de 10% a 8% tras las transacciones de manejo de pasivos, y el costo financiero del sector público registró ahorros por MXN$114.900 millones en julio, equivalentes al 0,3% del PIB estimado para 2026, según la funcionaria.

El mensaje importa porque llega en un momento delicado: Moody’s rebajó a México de Baa2 a Baa3 el 20 de mayo de 2026 —el último escalón del grado de inversión— y, según un análisis publicado por Expansión, algunas emisiones soberanas mexicanas ya pagan rendimientos comparables a los de países con calificación menor. La narrativa oficial es que la estrategia de manejo de pasivos está dando resultados; el mercado, en cambio, espera verlos sostenidos.

¿Por qué Hacienda habla ahora del riesgo país vinculado a Pemex?

Pemex ha sido durante la última década la principal fuente de presión sobre las cuentas públicas mexicanas. De acuerdo con un análisis del IMEF publicado por El Imparcial, entre 2019 y el primer trimestre de 2026 la petrolera acumuló pérdidas por aproximadamente USD 100.000 millones, y los apoyos federales directos desde 2019 suman MXN$1,88 billones, según un reporte de Banamex citado por Expansión. Sólo en el primer semestre de 2026, el Gobierno transfirió más de MXN$100.000 millones en aportaciones de capital, mientras Pemex registró una pérdida neta de MXN$28.000 millones en ese mismo periodo.

Por eso el riesgo país “vinculado a Pemex” se trata por separado: una parte del sobreprecio que paga México en los mercados internacionales está asociada a la percepción sobre la petrolera. Si esa porción se comprime, la curva soberana completa puede respirar. Bonilla lo planteó en términos operativos: la estrategia de “manejo activo de los pasivos del Gobierno federal” busca “reducir los costos de financiamiento y generar ahorros”, y los resultados de julio —ahorros por MXN$114.900 millones— serían la prueba.

Moody’s, Fitch y el mercado: por qué la mejora es frágil

México terminó junio de 2026 con un EMBI de 202 puntos básicos y cerró julio en 210 puntos básicos, según el seguimiento de J.P. Morgan que reproduce Bloomberg Línea. Esa cifra está lejos de los niveles de crisis, pero también del rango de Chile (84 pb) o Perú (109 pb), los países mejor calificados de la región.

Renzo Merino, vicepresidente de Moody’s, advirtió en el evento Inside Latam: México 2026 que la agencia monitoreará durante 12 a 18 meses la capacidad del Gobierno para consolidar las cuentas antes de mover la perspectiva crediticia. Los factores en contra que siguen sobre la mesa son los que ya mencionó la calificadora en mayo: consolidación insuficiente, materialización de pasivos contingentes (Pemex incluido), crecimiento débil prolongado y mayor deterioro de las anclas fiscales. La nota a favor: una aceleración de la inversión que impulse el crecimiento, con trayectoria de deuda descendente y mejora financiera de Pemex.

Para founders e inversores, la lectura es directa: la mejora es real pero condicional. Si el plan de inversión fluye, si la deuda se estabiliza y Pemex sigue desendeudándose, el spread puede seguir comprimiéndose. Si no, México queda a un solo paso del grado especulativo.

¿Qué hay detrás del Paquete Económico 2027?

La Cámara de Diputados arrancó el lunes 12 de octubre la discusión del Paquete Económico 2027, que incluye la Ley de Ingresos, la Ley del ISR y la Ley Federal de Derechos, con aprobación del Pleno prevista para el jueves 15 de octubre. El plan enviado por la presidenta Claudia Sheinbaum el 8 de septiembre, según reportó Por Esto, no contempla nuevos impuestos ni gasolinazos y se apoya en cinco pilares: proteger el bienestar, proteger la inversión, recaudar mejor sin crear impuestos (combate a factureras y evasión), hacer más eficiente el gasto y mantener la disciplina fiscal.

Los números gruesos: ingresos tributarios y no tributarios estimados en MXN$6,995 billones, presupuesto de MXN$3,493 billones y más de MXN$1,1 billones para Programas del Bienestar. El déficit público se reduciría del 5,8% del PIB en 2024 al 3,9% en 2027, y la deuda pública (medida como SHRFSP) cerraría 2026 en 54% del PIB, 55% en 2027 y 56,4% en 2030, según los datos que recogió Bloomberg Línea de Moody’s.

Para Pemex, el paquete incluye una transferencia presupuestal de MXN$81.100 millones destinada a amortización de deuda y créditos bancarios. Es 70% inferior a la línea de MXN$263.000 millones que Hacienda le transfirió este año —la señal política de que el desendeudamiento avanza y el apoyo empieza a reducirse.

Plan de inversión MXN$5,7 billones: dónde va la plata

El “Plan de Inversión en Infraestructura para el Desarrollo con Bienestar 2026–2030” contempla MXN$5,7 billones de inversión pública y mixta, según confirmó el director de Banobras, Jorge Mendoza, en la conferencia presidencial del 9 de septiembre y recogió Heraldo de México. El reparto sectorial: 54,15% a energía, 15,63% a trenes, 13,94% a carreteras, y el resto a puertos, salud, agua, aeropuertos y educación.

En paralelo, la Ley de Infraestructura entró en vigor en abril, y sus lineamientos se publicaron en el Diario Oficial de la Federación el 7 de octubre. En la Plataforma de Proyectos Estratégicos ya hay 75 procedimientos de obra pública sujetos a licitación al 22 de septiembre: 57 de la Comisión Nacional del Agua y 18 de la Secretaría de Infraestructura, Comunicaciones y Transportes, con proyectos repartidos en 24 estados (Sonora, Estado de México, Nayarit y Guerrero encabezan el volumen). Además, la CFE ya adjudicó 37 proyectos de generación eléctrica con una inversión estimada de USD 7.400 millones.

Para los founders, esto es una hoja de ruta concreta: dónde va el gasto, qué sectores serán prioritarios y qué entidades federativas concentran las licitaciones.

¿Qué significa esto para tu startup?

• Si vendes a Pemex o a su cadena de proveeduría, la mejora de la tasa y la caída del apoyo presupuestal abren una ventana para renegociar plazos y condiciones de pago: el flujo fiscal hacia la empresa se está estabilizando, pero el dinero fresco se acabó. Prepárate para vender más caro el crédito.
• Si te interesa participar en infraestructura o energía, entra ya a la Plataforma de Proyectos Estratégicos y filtra por sector y estado. El 54% del plan va a energía y hay USD 7.400 millones ya adjudicados por la CFE; los 75 procedimientos en curso son la primera ola concreta.
• Si financias tu empresa con deuda en dólares o vendes a crédito a clientes mexicanos, calibra la exposición a país: México está en la banda 150–250 pb del EMBI, lo que según análisis de CIAL DNB sobre el EMBI regional sugiere revisión trimestral de límites y techo de exposición por país.
• Si operas entre México y Estados Unidos, ten en cuenta que la revisión del T-MEC está abierta desde el 1 de julio de 2026 y el 84% de las exportaciones no petroleras mexicanas van a EEUU, según el mismo análisis regional: un cambio de condiciones comerciales pesa más que cualquier mejora de spread.

Fuentes

• Subsecretaria de Hacienda afirma que riesgo país de México vinculado a Pemex se comprimió
• México necesitaría avanzar hacia un superávit primario cercano a 1% del PIB para contener la deuda — Expansión
• Moody’s monitoreará la capacidad de manejo fiscal de México antes de revisar calificación crediticia — Bloomberg Línea
• Deuda pública creció a más de la mitad del PIB por Pemex — El Imparcial
• Gobierno de México prevé invertir 5.7 billones de pesos de 2026 a 2030 — Heraldo de México
• Paquete Económico 2027: Sheinbaum descarta nuevos impuestos y gasolinazos — Por Esto
• Sheinbaum destaca Paquete Económico 2027 sin nuevos impuestos ni gasolinazos — Reto Diario
• Riesgo país y crédito comercial: cómo leer el EMBI en LATAM — CIAL DNB