Colombia: dólar sobre COP$3.500 presionaría el IPC en 2027

El dólar, de aliado a riesgo para el IPC de Colombia

Durante los últimos trimestres el dólar jugó a favor de la inflación colombiana. Ese blindaje tiene fecha de vencimiento: según Felipe Campos, gerente de Estrategia e Inversión de Alianza Valores, si la tasa de cambio se sostiene cerca de los COP$3.500 o los supera, sí podría generar "una presión inflacionaria importante".

Para un founder con ingresos en dólares y costos en pesos, o al revés, ese umbral no es un dato decorativo: define cuánto margen hay que cubrir, cómo indexar precios y cuándo conviene cubrirse. Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital, lo resume sin rodeos: "El dólar ha contribuido a que la inflación no sea más alta". La pregunta es cuánto dura ese aporte.

¿Por qué el efecto del dólar sobre la inflación se mide en años, no en días?

Campos plantea una distinción que muchos equipos financieros pasan por alto. Los impactos que realmente perciben los empresarios y que terminan reflejándose en los precios se observan a nivel anual, no en la variación diaria de la cotización. Por eso el punto de comparación no es el dólar de hoy, sino el de hace doce meses.

Con esa lógica, el dato clave es dónde estuvo la divisa en cada periodo. Campos señala que el dólar se mantuvo por encima de COP$3.600 hasta junio de 2026. Si durante el primer semestre de 2027 permanece por debajo de ese nivel, Colombia conservaría parte del efecto favorable de la apreciación del peso.

El riesgo aparece en el segundo semestre de 2027. Ahí la comparación sería contra los niveles de COP$3.100 o COP$3.200 observados en el mismo periodo de 2026. Es decir: un dólar que hoy parece normal podría convertirse en un salto estadístico enorme solo por el efecto base.

¿Qué dicen los analistas sobre el umbral de COP$3.500?

Velandia aporta el otro ancla del análisis. La divisa cerró 2025 alrededor de COP$3.820 y registró promedios cercanos a COP$3.600 durante el primer semestre de 2026. Con esa base, un incremento de la tasa de cambio en los próximos meses no tendría un efecto inmediato y significativo sobre el indicador de precios. Su impacto sería más evidente durante el primer semestre de 2027.

Para dimensionar de dónde se parte, el 29 de septiembre de 2026 la TRM certificada por la Superintendencia Financiera fue de COP$3.349,63 por dólar, según reportó El Comercio. La distancia entre ese nivel y el umbral de COP$3.500 que vigilan los analistas es de poco más de COP$150.

Campos agrega una variable de comportamiento: los empresarios reaccionan con mayor rapidez cuando consideran que los movimientos cambiarios son permanentes y superan magnitudes del 10%. No ajustan precios por un pico aislado, sino cuando leen tendencia.

Juan David Ballén, director de Estudios Económicos de Aval Asset Management, pone el foco en otro lugar. "Más que un nivel puntual de la tasa de cambio, lo importante será determinar si estamos ante un rebote temporal o un cambio sostenido de tendencia", afirmó.

¿Cuánto podría subir la inflación en Colombia en 2027?

Velandia estima que la inflación cerraría 2026 en 7%, con un máximo de entre 7,2% y 7,5% hacia marzo de 2027. Esa proyección incorpora los posibles aumentos de precios de la energía asociados al Fenómeno de El Niño, las presiones sobre los alimentos y, en menor medida, los efectos de la tasa de cambio.

El punto de partida verificable está arriba de lo cómodo. El DANE reportó que la inflación anual de septiembre de 2026 se ubicó en 6,29%, la cifra más alta desde julio de 2024, cuando llegó a 6,86%, según Portafolio. El acumulado del año alcanzó 5,74%.

El contexto monetario aprieta. Infobae reportó que el Banco de la República subió su tasa de interés a 12,25% y que el mercado espera un cierre de 2026 cercano al 6,86%, todavía muy por encima del rango objetivo de entre 2% y 4%.

Hay además un mecanismo de inercia que conviene entender: el IPC del año anterior funciona como techo legal para el ajuste de arriendos de vivienda urbana bajo la Ley 820 de 2003, y varias tarifas reguladas, como peajes y componentes de servicios públicos, se actualizan con el mismo indicador, según Marca. Una inflación alta no baja sola: se copia al año siguiente.

¿Qué pasa con las reservas internacionales y la financiación del Gobierno?

Ballén tiene una lectura menos alarmista para el corto plazo. El dólar podría mantenerse relativamente bajo durante lo que resta de 2026 e incluso en 2027, por las necesidades de financiación externa del Gobierno: esos recursos tendrían que convertirse parcialmente a pesos para atender compromisos presupuestales, lo que generaría una oferta de dólares favorable para la moneda colombiana.

El escenario cambia si la divisa sube de forma sostenida. Se reduciría el beneficio que ha representado para los precios de los bienes importados y aumentaría el costo de los combustibles frente a sus referencias internacionales. Ahí el Gobierno tendría que elegir entre ajustar los precios internos o asumir un mayor déficit del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (FEPC).

Ballén añade una recomendación de política con efecto directo en el mercado: el Banco de la República debería evaluar la suspensión de su programa de acumulación de reservas internacionales si la tasa de cambio empieza a subir de manera sostenida, para no añadir presión al mercado cambiario.

¿El dólar se transmite igual a los precios que antes?

El pass-through es el grado en que una variación de la tasa de cambio termina reflejándose en los precios al consumidor. Andrés Langebaek, analista financiero independiente, sostiene que ese efecto ha disminuido en Colombia durante los últimos años.

La razón principal es estructural: los servicios ganaron peso dentro de la canasta del IPC, especialmente la vivienda y los servicios públicos, cuyos precios no dependen directamente de la cotización del dólar. Aun así, la tasa de cambio sigue incidiendo en componentes como la gasolina y ciertos bienes transables, incluidos algunos alimentos. Existen ejercicios econométricos que muestran esa reducción, aunque la menor transmisión no elimina los efectos cambiarios sobre precios puntuales.

¿Qué significa esto para tu startup?

La buena noticia para quien importa insumos es que el golpe no llega uno a uno. La mala es que llega igual, con rezago y en momentos incómodos. Estas son las jugadas concretas:

• Corre dos escenarios de TRM en tu modelo financiero. Usa los niveles que aparecen en el análisis: un escenario con la divisa cerca de COP$3.100-3.200 (el nivel del segundo semestre de 2026) y otro por encima de COP$3.500. Identifica en qué punto de cada contrato se rompe tu margen bruto y cuánto pricing necesitarías ajustar.
• Audita tu exposición cambiaria real. Suma todo lo que está denominado en dólares: proveedores, licencias de software, deuda, nube, contratistas. Si tu ingreso es en USD y tu costo en COP, el riesgo es el inverso: un peso fuerte te comprime el margen sin que vendas menos.
• Anticipa la negociación salarial de 2027. Según Infobae, la inflación de septiembre de 2026 será el punto de partida de la discusión del salario mínimo. Si planeas contratar en 2027, carga una línea de costo laboral más alta y no la dejes para el cierre presupuestal.
• Separa rebote de tendencia antes de cubrirte. Es la recomendación explícita de Ballén. Un forward o una cobertura cambiaria tiene costo; activarla por un pico puntual puede salir más caro que el propio movimiento del dólar.
• Vigila el segundo semestre de 2027. Es la ventana donde el efecto base juega en contra: la comparación contra COP$3.100-3.200 hará que un dólar moderadamente alto se vea como un salto grande en los precios.

Conclusión

El dólar no es hoy el enemigo de la inflación colombiana: es un aliado que está perdiendo fuerza. El umbral de COP$3.500 y, sobre todo, la comparación del segundo semestre de 2027 contra los niveles de COP$3.100-3.200 marcan el momento en que ese apoyo podría revertirse.

Para un founder, la decisión no es predecir la TRM, sino tener un plan para dos o tres escenarios. Modelar el impacto cambiario en el margen, auditar contratos en dólares y adelantar la discusión salarial es trabajo de una tarde que evita un problema de todo un año. Y si algo muestran estos meses, es que la inflación colombiana, aun con menor transmisión del dólar, sigue lejos de la meta del Banco de la República.

Fuentes

• Dólar en Colombia podría pasar de blindaje a enemigo si supera los COP$3.500 en 2027 - Bloomberg Línea
• Inflación en Colombia sigue subiendo: se ubicó en 6,29% en septiembre - Portafolio
• Inflación de septiembre de 2026: ciudades más caras y más baratas - Infobae
• Precio del dólar en Colombia: TRM del 29 de septiembre de 2026 - El Comercio
• IPC en Colombia: cómo afecta el bolsillo - Marca