JPMorgan invierte US$5.000M en startups de defensa

JPMorgan Chase invirtió US$5.000 millones en startups de defensa en un año

JPMorgan Chase desplegó US$5.000 millones en startups durante el primer año de su iniciativa estadounidense de seguridad y resiliencia: la mitad de la meta de US$10.000 millones que la entidad había fijado a una década, y en la mitad del tiempo previsto. El copresidente Doug Petno dijo que el monto final podría superar esa meta inicial.

Para un founder de deeptech la señal va más allá de la cifra. El banco más grande de Estados Unidos, que durante años evitó tomar participaciones en compañías emergentes por considerarlas apuestas de riesgo sobre tecnologías no probadas, hoy pone capital propio en fábricas automatizadas y misiles hipersónicos. Cuando el jugador más conservador del mercado cambia de postura, cambia el costo de capital de todo el sector.

¿Por qué JPMorgan Chase cambió de estrategia?

La iniciativa nació hace un año, impulsada por Jamie Dimon, director ejecutivo de la entidad. El detonante fueron las guerras en Ucrania y Medio Oriente y las disputas comerciales con China, que pusieron bajo presión el flujo de energía y componentes estratégicos para la industria y la defensa de Estados Unidos.

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Dimon puso a Petno —señalado como uno de los dos principales posibles sucesores— al frente del programa general. Para la parte de capital emprendedor nombró a Todd Combs, exejecutivo de Berkshire Hathaway y antiguo integrante de la junta directiva del banco, que reporta directamente a Dimon. La mayoría de las inversiones todavía no fue divulgada.

El proyecto combina dos motores distintos:

Inversión directa en startups: hasta US$10.000 millones en capital y venture capital a través de su Strategic Investment Group, de los cuales ya colocó US$5.000 millones, según reportó Hoodline.
Financiamiento y asesoría: más de US$230.000 millones facilitados en el primer año para industrias vinculadas a los intereses nacionales de Estados Unidos, con una meta de US$1,5 billones en diez años. Esa pata la lidera Jay Horine dentro de la división de banca global, de acuerdo con Hoodline.

El banco armó un equipo de cerca de tres docenas de banqueros, con el apoyo de cientos de empleados adicionales, y extendió el programa a Europa y Canadá. Los equipos elaboran mapas de las redes de distribución de productos críticos —desde submarinos y misiles hasta aeronaves— para detectar proveedores que no tengan el capital o la capacidad necesaria frente al aumento de la demanda. La entidad mantiene además contactos regulares con el Departamento de Defensa y el Departamento de Comercio.

El movimiento rompe con el rol tradicional del banco como prestamista y asesor. JPMorgan Chase se había alejado de las participaciones en startups y hace más de una década separó su negocio de capital privado One Equity Partners.

Hadrian y Castelion: los dos casos que explican la tesis

Las dos apuestas de defensa que sí se conocieron muestran con precisión qué tipo de compañía busca el banco.

Hadrian construye fábricas automatizadas que producen componentes para los sectores de defensa, aeroespacial y marítimo. En agosto, JPMorgan Chase ayudó a liderar una ronda de US$1.400 millones para la compañía. Su fundador contó que una planta en California opera con 10 robots por cada empleado humano.

Los números públicos de esa ronda, reportados por CNBC, dimensionan el fenómeno: Hadrian cerró la operación con una valoración de US$7.900 millones, más de cuatro veces el valor que los inversores le asignaban en enero de ese mismo año. La ronda fue liderada por Baillie Gifford, el J.P. Morgan Strategic Investment Group y Washington Harbour Partners. Según Pulse 2.0, la Serie D fue de US$1.370 millones a una valoración de US$7.870 millones, con participación de Valor Equity Partners, 137 Ventures, Andreessen Horowitz, Founders Fund, CapitalG, Lux Capital y Morgan Stanley Wealth Management, entre otros.

La compañía pasó de producir componentes de precisión a entregar sistemas completos, opera casi tres millones de pies cuadrados en cuatro instalaciones —dos en Torrance, California, más plantas en Mesa, Arizona, y Muscle Shoals, Alabama— y empuja un modelo de Factories-as-a-Service para escalar producción en municiones, construcción naval y sistemas autónomos, de acuerdo con Pulse 2.0.

Castelion, la otra apuesta, nació a fines de 2022 de la mano de un grupo de exingenieros de SpaceX. Su producto principal es Blackbeard, un misil hipersónico de costo relativamente bajo. Ese mismo mes de agosto, el banco participó en una ronda de US$1.000 millones para la compañía.

Petno explicó el patrón que une a ambas: compañías de manufactura avanzada en fase inicial que encontraron la forma de desarrollar esas capacidades dentro de Estados Unidos, sin depender de socios comerciales extranjeros.

¿Por qué la defensa y la manufactura avanzada se volvieron el sector más caliente?

JPMorgan Chase no está sola. Bank of America anunció en agosto un plan de US$250.000 millones para proyectos digitales y de infraestructura hasta julio de 2027, enfocado en centros de datos, generación eléctrica y minerales críticos. Morgan Stanley lanzó ese mismo mes una iniciativa a diez años para facilitar alrededor de US$1,5 billones en levantamiento de capital, deuda y asesoría en IA, defensa, energía y minerales críticos, aunque con un modelo de capital externo en lugar de inversión directa, según publicó Hoodline.

El sector privado y el público empujan en la misma dirección. En julio, la Office of Strategic Capital del Departamento de Guerra de Estados Unidos presentó el programa National Security Fund Finance, diseñado para asociarse con fondos de crédito privado y bancos comerciales, según Hoodline. Y las agencias federales empezaron a tomar posiciones de capital directas en productores de minerales críticos.

Del lado de las startups, CNBC registró en el mismo período valoraciones que marcaron el tono del mercado: Shield AI levantó capital en marzo a una valoración de US$12.700 millones, la fabricante de embarcaciones autónomas Saronic alcanzó US$9.250 millones y Anduril duplicó su valoración hasta superar los US$60.000 millones.

Hay un matiz que conviene no perder de vista. Los propios copresidentes de banca de inversión de JPMorgan Chase señalaron en un informe de recursos naturales de julio que las demoras en permisos regulatorios —y no el acceso a capital— son el principal obstáculo para desplegar inversiones de infraestructura en energía, red eléctrica y manufactura doméstica en Estados Unidos, según Hoodline. El dinero está; el cuello de botella es el papeleo.

¿Qué significa esto para tu startup?

Si tu compañía toca defensa, manufactura avanzada, energía o cadena de suministro, este es el momento de ajustar la estrategia de financiamiento.

Vende primero, levanta después. El capital ahora sigue al comprador. Un founder que define con claridad qué ciclo de procurement (civil o de defensa, en Estados Unidos o en Europa) va a atacar antes de armar la ronda evita el error más costoso del sector: levantar con una tesis diseñada para una jurisdicción y descubrir después que su comprador objetivo opera en otra.
Mira la pila completa de capital, no solo equity. El programa de JPMorgan Chase combina inversión directa con financiamiento y asesoría. Para una startup intensiva en capital físico, la deuda, el crédito privado y las estructuras de project finance pueden cerrar la brecha entre el prototipo y la producción a escala, justo el tramo donde el venture tradicional se queda corto.
Prepara evidencia de capacidad productiva, no solo de tecnología. Los equipos del banco mapean redes de distribución para identificar proveedores que no tienen capital o capacidad para atender la demanda creciente. Si tu propuesta no puede demostrar capacidad real de producción, plazos creíbles y control de la cadena, el capital va a ir a quien sí pueda.
Aprovecha la expansión geográfica. La iniciativa ya cubre Europa y Canadá. Para proveedores y startups de España o de LATAM con capacidad industrial o software de manufactura, la puerta está abierta: el interés del banco es asegurar cadenas en países aliados, no solo dentro de Estados Unidos.

Conclusión

Colocar US$5.000 millones en un año, la mitad de una meta pensada para una década, es la señal más fuerte que puede dar un banco: la manufactura avanzada y la defensa dejaron de ser una apuesta exótica para convertirse en infraestructura financiable. Combs lo resumió como una apuesta de largo plazo: encontrar empresas generacionales y asociarse con ellas durante mucho tiempo.

Para el ecosistema hispanohablante, la lectura práctica es doble. Por un lado, hay un comprador con apetito real y cheque en mano. Por el otro, el cuello de botella ya no es el capital sino la capacidad de ejecutar y cumplir con requisitos regulatorios. Las startups que resuelvan esa parte antes de salir a levantar serán las que capturen la ola.