Ades: las 3 vías para un peso competitivo en Argentina

Qué dijo Alberto Ades sobre el dólar y la competitividad

El tipo de cambio al que el Banco Central compra dólares, en torno a ARS$1.550, no es el problema del programa económico: es su consecuencia. Esa es la tesis con la que Alberto Ades, el economista que construyó buena parte de su carrera modelando tipos de cambio de mercados emergentes en Goldman Sachs, Citi y Bank of America, respondió al debate que él mismo reabrió en las últimas semanas.

"El camino más probable es que sigan haciendo reformas en un segundo mandato", dijo en el podcast The Argentina Brief. El mismo argumento lo llevó al Gabinete nacional, en una reunión de ministros donde, según contó, el tipo de cambio fue uno de los temas sobre la mesa.

Su posición es más matizada de lo que sugirieron los titulares: "Mi punto no es que el tipo de cambio esté sobrevaluado, sino que en la transición hacia ese nuevo equilibrio de largo plazo, más exitoso, ayudaría tener un tipo de cambio real más barato".

Ades también desactivó las versiones que lo ubicaban como reemplazo de Luis Caputo en Economía. "Ministro de Economía yo no quiero ser", afirmó, tras aclarar que las especulaciones surgieron luego de que Javier Milei lo invitara a dar una charla.

Las tres vías para un peso más competitivo

El economista ordenó el debate en tres caminos posibles y descartó dos.

• Ampliar el superávit fiscal y comprar dólares con el excedente. Es la vía que llamó "benigna", pero choca con el calendario: 2027 es año electoral. "Muy difícil. Olvídense", resumió.
• Devaluar. La salida que la Argentina eligió históricamente. Bastaría con pedirle al presidente del BCRA, Bausili, que compre a ARS$1.800 o ARS$2.000 en lugar de ARS$1.550. "Eso se va a precios en un instante. No es solución", dijo.
• Quedarse quieto y seguir con las reformas. La agenda de desregulación que impulsa el ministro Federico Sturzenegger, con una reforma tributaria profunda como la más importante. Es la vía más lenta, pero para Ades es la más probable.

¿Por qué un dólar más barato ayudaría a algunos sectores?

Ades no pidió una devaluación, pero sí reconoció a quién beneficia un tipo de cambio real más alto durante la transición: los sectores expuestos a la competencia externa, el turismo receptivo y el sector inmobiliario. En un país que se vuelve caro en dólares, esos son los primeros en perder competitividad.

El problema es que la tendencia estructural empuja en el sentido contrario. Todo país que desinfló su economía vivió la misma apreciación real, y los sectores que la Argentina está liberando, energía, minería y agro, son exportadores. Ese flujo de ventas al exterior genera más ingreso de dólares, que a su vez aprecia el tipo de cambio.

Un dato que refuerza el argumento: sin las compras del BCRA en el primer semestre, el tipo de cambio estaría "mucho más bajo" que los ARS$1.500 o ARS$1.550 actuales. "Hicieron bien en acumular US$15.000 millones", evaluó el economista.

Qué cambió respecto de 2017

La comparación con 2017 es inevitable: en aquel entonces la apreciación del peso precedió a la crisis cambiaria de 2018, con déficits gemelos que rondaban el 6% del PBI. Ades sostiene que hoy hay presupuesto casi equilibrado, cuenta corriente cerca del equilibrio, superávit energético y una alianza con Estados Unidos que en 2025 rindió un swap de US$20.000 millones.

Según el diagnóstico que recogió iProfesional, el tipo de cambio real se ubica cerca de un 29% por debajo del promedio de los últimos 23 años. El dato no implica que el dólar deba subir automáticamente ese porcentaje, pero sí mide la brecha con la que conviven los productores locales que compiten con importados. El mismo medio consigna que el sector energético acumuló un superávit de US$7.834 millones entre enero y agosto de 2026, un 69,6% más que en el mismo período de 2025, y que el índice de producción industrial minero del INDEC creció 8,4% interanual en agosto de 2026.

Hay más dólares entrando por la ventanilla exportadora, y eso mismo presiona el tipo de cambio a la baja. La paradoja es incómoda: el éxito del programa refuerza el problema de competitividad de los sectores que no exportan.

La economía del conocimiento, el exportador que mira el tipo de cambio de reojo

Para founders de tecnología, el caso más relevante es el de los Servicios Basados en el Conocimiento (SBC). Entre julio de 2025 y junio de este año, esas exportaciones alcanzaron US$10.493 millones, un crecimiento interanual del 10,2% y un récord histórico, según La Nación. El sector ya equivale al 9% de las ventas externas argentinas y genera 351.000 empleos directos de alta calificación.

¿Le pega el peso fuerte? Argencon, la entidad que agrupa a las empresas del rubro, reconoce en el mismo artículo que el tipo de cambio real es una variable bajo observación, pero sostiene que no frena el flujo exportador porque la demanda de estos servicios es inelástica y la IA está elevando la productividad. Otro dato relevante para cualquier startup que compita por talento: con la normalización económica y sin brecha cambiaria, la rotación de profesionales del sector cayó a menos del 10%, según la misma entidad.

El desafío, sin embargo, se corre de la macro a lo comercial. Un relevamiento de Interact y ConsejoPRComms citado por El Cronista muestra que el 70,3% de las compañías identifica la falta de contactos comerciales en los mercados de destino como su principal barrera para exportar, muy por encima de las dificultades impositivas (29,7%). La competencia regional también se endurece: Brasil exporta alrededor de US$30.000 millones en este rubro y Chile sancionó su propia Ley de Economía del Conocimiento, según La Nación.

¿Qué significa esto para tu startup?

Si tu startup cobra en dólares y paga costos en pesos, un peso fuerte es una buena noticia: tus ingresos valen más en términos locales. El problema aparece cuando la apreciación es real y sostenida, porque tus costos medidos en dólares suben y eso te saca del mercado en el que compites por talento y por clientes.

Tres movimientos concretos:

• Revisa tu estructura de precios en dólares cada seis meses. Si tu ticket está denominado en USD y tu costo principal es nómina local, la apreciación real comprime el margen sin que toques nada. Un ajuste anual no alcanza cuando el tipo de cambio real se mueve más rápido que tu lista de precios.
• No construyas el modelo sobre una devaluación. Ades descartó esa vía para el año electoral y el Gobierno mira el tipo de cambio real de largo plazo. Cualquier proyección que dependa de un salto cambiario en 2027 es un supuesto de riesgo, no un plan.
• Si vendes en el mercado local compitiendo con importados, la presión es hoy. Con un peso fuerte, los productos importados se abaratan y tu ventaja de precio se diluye. La salida que propone Ades es productividad, no tipo de cambio.

Y hay una lectura de mediano plazo para el sector tecnológico. Si la vía más probable son las reformas, con una tributaria profunda al frente, el calendario importa: son reformas lentas y sujetas a un hipotético segundo mandato. Para una startup que planifica a 18 meses, eso significa que la variable cambiaria sigue siendo un dato de gestión, no una apuesta.

Conclusión

Ades no trajo una predicción de tipo de cambio, trajo un marco de decisión. De las tres vías para ganar competitividad, la devaluación quedó descartada explícitamente y el ajuste fiscal extra aparece bloqueado por el calendario electoral. Lo que queda es la agenda de reformas, con una reforma tributaria profunda como pieza clave.

Para un founder argentino el mensaje práctico es incómodo: el tipo de cambio no va a resolver tu competitividad. Si tu negocio solo cierra con un dólar más alto, el problema no es el dólar.

Fuentes

• Bloomberg Línea: Ades sobre el dólar (fuente original)
• iProfesional: dólar atrasado y devaluación
• La Nación: la economía del conocimiento cruzó los US$10.000 millones
• El Cronista: el sector que exporta dólares sin rutas ni puertos
• El Liberal: Ades defendió el valor del dólar