Comisión de Hacienda aprueba fondo de fondos de Corfo

Qué aprobó la Comisión de Hacienda en el MK4

La Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados aprobó dos indicaciones que facultan a Corfo para invertir en capital de riesgo y para constituir fondos de fondos, en el marco de la votación en particular de la reforma al mercado de capitales, conocida como MK4. La decisión revirtió por siete votos contra seis la declaración de inadmisibilidad que había hecho la mesa presidida por el republicano Agustín Romero.

Las indicaciones fueron coordinadas por la Bancada por las Startups y la Economía Digital de la Cámara baja, que preside el diputado de RN Diego Schalper. El texto autoriza a Corfo a suscribir y pagar cuotas de fondos de capital de riesgo para financiar startups, y le permite crear fondos de inversión públicos —o aportar a ellos— para invertir en otros fondos cuyo objetivo principal sea el capital de riesgo.

Hay un asterisco grande, eso sí. El Ejecutivo, a través del ministro de Hacienda Jorge Quiroz, hizo reserva de constitucionalidad sobre ambas facultades, al estimar que se trata de materias de iniciativa exclusiva del Presidente de la República. En términos prácticos: la comisión aprobó, pero el gobierno dejó instalada la posibilidad de recurrir al Tribunal Constitucional si el texto avanza tal como está.

Qué es un fondo de fondos y por qué la industria lo pide desde hace años

Un fondo de fondos no invierte directamente en empresas. Pone su capital en otros fondos de capital de riesgo, y son esos vehículos los que eligen y financian a las startups. La figura se usa en varios países para atraer a inversionistas institucionales, como AFP y aseguradoras, que por tamaño y regulación no pueden armar carteras propias de startups una por una.

Schalper defendió la vía parlamentaria con un argumento técnico: "esta indicación no eroga gasto" y solo extiende a una materia nueva una atribución que Corfo ya tiene. Por eso la redacción dice que Corfo "podrá" y no "deberá". El diputado Jaime Coloma (UDI) coincidió con el fondo, pero no con el camino: "creo que al fin y al cabo solamente lo puede hacer el Ejecutivo", señaló, y afirmó que en conversaciones con Corfo supo que el Ministerio de Economía trabaja en la creación de un fondo de fondos.

El contexto importa. Según un reporte de la Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC) citado por La Tercera, la inversión en capital de riesgo en Chile alcanzó los US$854 millones durante 2025, un salto frente a los US$311 millones de 2024. El vicepresidente ejecutivo de Corfo, José Ignacio Mujica, dijo a ese medio que ve "con mucho interés la posibilidad de impulsar un fondo de fondos que permita combinar recursos de Corfo con capital privado, atraer nuevos inversionistas y ampliar significativamente la capacidad de inversión de los fondos que operan desde Chile".

El problema de fondo: Latinoamérica no tiene capital local

El diagnóstico del sector es que el cuello de botella no es la falta de startups, sino la falta de vehículos que las financien. Según el informe de PitchBook que recoge DF, en 2026 se han creado solo 14 vehículos de capital de riesgo en Latinoamérica, por US$430 millones, y los últimos dos años están entre los más lentos de la década. El director de investigación de venture capital de PitchBook, Kyle Stanford, lo resumió así: "los inversionistas han seguido alejándose de Latinoamérica", y apuntó a un problema de fondo: "la limitada disponibilidad de capital local".

Los números del trimestre lo confirman. Entre julio y septiembre la región captó US$1.900 millones, un 12% más que un año antes, pero en apenas 155 rondas, un 19% menos, siempre según PitchBook. La ronda de US$500 millones de la fintech mexicana Clip concentró más de un cuarto del monto regional. En el acumulado del año, Latinoamérica suma algo más de US$4.000 millones en 520 rondas, un 16% menos en montos y un 14% menos en operaciones que en igual período de 2025.

Un fondo de fondos apunta justamente a esa capa que falta: vehículos locales con capital suficiente para escribir cheques de tamaño relevante sin depender de un fondo extranjero que decide desde Miami o Madrid.

El otro paquete aprobado: beneficios tributarios para invertir en startups

En la misma sesión, la comisión aprobó el Estatuto de Promoción de la Innovación y la Inversión en Capital de Riesgo, que lleva a las startups no listadas en bolsa a beneficios similares a los del segmento junior. Los detalles concretos:

• Podrán acogerse las empresas certificadas por Corfo como "innovadoras calificadas": sociedades no listadas con menos de 10 años de antigüedad, patrimonio de hasta UF 1 millón e ingresos promedio de hasta UF 300 mil al año.
• Quienes inviertan en ellas, directamente o a través de fondos de capital de riesgo, tendrán un crédito de 35% contra el impuesto global complementario, con tope anual de UTA 50.
• Si mantienen la inversión al menos tres años, tampoco pagarán impuesto por la ganancia de capital.
• El texto además exime a los SAFE y a las notas convertibles del impuesto de timbres y estampillas.

Schalper fue explícito sobre por qué el foco está en el capital privado y no en la bolsa: "Un temor que teníamos varios era que (el Ejecutivo esperara) que empresas tecnológicas de etapa temprana vieran en la bolsa junior una alternativa. La verdad es que eso ya fracasó con ScaleX".

¿Qué significa esto para tu startup?

Primero, una advertencia de timing: esto es una votación en comisión, no una ley. Falta el resto de la tramitación y la reserva de constitucionalidad del Ejecutivo es una señal de que el capítulo del fondo de fondos puede terminar resolviéndose por otra vía —un proyecto del Ministerio de Economía, como sugirió Coloma— o en el Tribunal Constitucional. No rearmes tu estrategia de fundraising con esto todavía.

Dicho eso, hay tres cosas que sí puedes hacer ahora:

• Si estás levantando y tu ronda depende de un fondo chileno, revisa si tu tesis calza con "innovadora calificada". Los criterios de antigüedad (menos de 10 años), patrimonio (hasta UF 1 millón) e ingresos (hasta UF 300 mil promedio anual) son verificables hoy. Si tu startup entra en ese perímetro, el crédito de 35% y la exención de ganancia de capital a tres años son argumentos concretos para conversar con tus inversionistas actuales y potenciales.
• Si tienes SAFE o notas convertibles en tu cap table, sigue de cerca la exención de timbres y estampillas. Es un costo que hoy asumes en cada instrumento y que, de aprobarse el estatuto completo, desaparece.
• Prepara tu narrativa para un mercado con más capital institucional. Si el fondo de fondos avanza, la contraparte de tus próximas rondas puede ser un vehículo que a su vez responde a AFP o aseguradoras. Eso cambia las preguntas: gobernanza, reportes, métricas auditables y horizonte de retorno pasan a pesar más que el crecimiento puro.

El antecedente internacional muestra que la figura funciona, pero no es magia. IDC Ventures lanzó su fondo de fondos VC4 FoF I con un tamaño de hasta 150 millones de euros, de los cuales unos 33 millones se comprometieron en el primer cierre de enero de 2025, según El Confidencial; el vehículo planea invertir en alrededor de 30 fondos. En España, Acurio Ventures cerró en julio de 2026 un fondo de 115 millones de euros centrado en secundarios de venture capital, según Europa Press. Son estructuras que existen y captan, pero requieren gestores con historial y una industria de fondos lo bastante densa como para absorber el capital.

Ahí está el verdadero test para Chile: no basta con que Corfo pueda constituir el vehículo. Hace falta que existan suficientes fondos locales con track record como para que el fondo de fondos tenga dónde invertir.

Fuentes

• DF: MK4: Comisión de Hacienda aprueba indicaciones para crear fondo de fondos
• DF: MK4: Diputados ingresan siete indicaciones para mejorar el financiamiento a startups y crear un fondo de fondos
• La Tercera: El efecto ChileDay en el entusiasmo del venture capital europeo por nuestro país
• DF: Inversión en startups de la región sube 12% en el trimestre, pero con menos rondas
• El Confidencial: IDC Ventures impulsa su plataforma de capital riesgo con un fondo de fondos de 150 M
• Europa Press: Acurio Ventures cierra un fondo de 115 millones centrado en secundarios de fondos de venture capital