Anthropic, dueña de Claude: US$750.000M en cómputo

El prospecto que revela cuánto cuesta competir en la frontera de la IA

Anthropic, la empresa detrás de Claude, acumuló una pérdida neta de US$80.700 millones en el primer semestre de 2026, frente a US$13.000 millones en el mismo período del año anterior, según un borrador del prospecto de su salida a bolsa al que accedió The Wall Street Journal. En paralelo, la compañía evalúa gastar hasta US$750.000 millones en capacidad adicional de cómputo en los próximos años.

La cifra suena a hemorragia, pero el desglose cuenta otra historia: alrededor de US$72.000 millones de esa pérdida provienen de cargos contables —no de caja— vinculados a cambios en el valor de pagarés convertibles y otros instrumentos financieros emitidos por la compañía, según el Journal. Es el costo de haber financiado años de desarrollo con deuda convertible que ahora se revaloriza a medida que la empresa se acerca a Wall Street.

Del otro lado de la ecuación, los ingresos crecieron a un ritmo que pocos negocios ven: US$16.300 millones en el primer semestre de 2026, frente a US$1.100 millones en el mismo período de 2025, según el borrador del prospecto citado por el medio Stocktwits. Es decir, el problema de Anthropic no es la demanda, sino la estructura de capital con la que la financia.

La operación permitirá a la compañía captar recursos para financiar chips, centros de datos y talento. Se espera que presente públicamente la documentación en las próximas semanas y que empiece a promocionar formalmente su OPI tan pronto como la semana del 9 de noviembre, con la meta de cotizar antes del feriado de Acción de Gracias en Estados Unidos y, a más tardar, a fines de este año, según Bloomberg News. Un informe del Journal citado por Stocktwits apunta a una valoración de hasta US$2 billones —es decir, US$2.000.000 millones—, mientras que The New York Post reportó que se espera una valoración superior a esa cifra. Cryptobriefing reportó además que su ronda privada más reciente, una Serie H de US$65.000 millones cerrada en mayo de 2026, la valoró en US$965.000 millones.

Los US$450.000 millones que Anthropic no puede cancelar

El corazón del prospecto no es la pérdida: son los compromisos. La compañía acumula acuerdos de capacidad de cómputo por unos US$450.000 millones a siete o diez años, la mayoría no cancelables, siempre según el Journal. El desglose incluye US$111.000 millones con Google Cloud, US$110.000 millones con Amazon Web Services y US$31.000 millones con Microsoft Corp.

Stocktwits añade que el total de compromisos de infraestructura alcanza los US$518.000 millones, con US$86.000 millones destinados a alquilar GPUs de Nvidia a través de proveedores más pequeños como Nscale y Lambda, y más de US$160.000 millones para arrendar chips de Google mediante el acuerdo con Broadcom.

El ritmo de gasto se aceleró de forma abrupta: US$9.000 millones en cómputo e infraestructura solo en los seis meses terminados el 30 de junio, frente a US$2.300 millones en el mismo tramo de 2025. Anthropic gastó más en medio año de 2026 que en todo 2025, cuando desembolsó US$7.300 millones.

Hay un detalle que cualquier founder que venda a esta cadena debería leer dos veces: según el borrador revisado por el Journal, Amazon, Google y Microsoft son a la vez proveedores y competidores de Anthropic, y no estarían dispuestos a entregarle la totalidad de la capacidad que necesita. Eso empuja a la compañía a comprometer capital propio y a firmar acuerdos con terceros más caros.

¿Se sostiene este nivel de gasto en IA?

El prospecto alimenta un debate que ya divide a los inversionistas del sector: si estas inversiones pueden sostenerse en el tiempo y traducirse en ganancias y flujo de caja duraderos.

Vey-Sern Ling, director ejecutivo de Union Bancaire Privée, lo resumió así: los planes de gasto adicionales son positivos para la cadena de suministro de semiconductores, pero existe una gran incertidumbre sobre si llegarán a concretarse. Y añadió que el mercado busca pruebas de que el gasto en IA puede sostenerse, y que Anthropic deberá demostrar en su prospecto que cuenta con un modelo de negocio viable.

Jun Bei Liu, cofundadora de Ten Cap Investment Management, puso el foco donde duele para cualquier fundador: la pregunta de inversión es cuánto deberían pagar hoy los inversionistas por ganancias que todavía dependen de un gasto enorme en el futuro. Su expectativa es que la adopción de la IA siga creciendo, pero con retornos mucho más desiguales.

No todo es interrogante. Anna Wu, fundadora de Floodlines Research, señaló al Journal que aunque las pérdidas podrían aumentar las preocupaciones sobre las acciones vinculadas a la IA, US$750.000 millones significarán una mayor demanda de todo lo relacionado con inteligencia artificial en el mediano y largo plazo. Y hay una señal financiera concreta: Bloomberg News reportó que Anthropic dijo a sus inversionistas que alcanzó rentabilidad en el tercer trimestre sobre una base ajustada, con un margen bruto del 85% y un margen operativo ajustado superior al 11%.

Para dimensionar el contexto: TechCrunch reportó en julio que OpenAI anunció que gastará US$750.000 millones en infraestructura hasta 2030, un 25% más de lo que había estimado a comienzos de ese año. El New York Post añadió que OpenAI, que inicialmente buscaba salir a bolsa este año, pospuso esos planes. Anthropic, si cumple el calendario, se convertiría en el primer laboratorio de IA de frontera en cotizar.

Los riesgos que Anthropic pone por escrito

Casi un tercio del borrador del prospecto está dedicado a factores de riesgo, según Stocktwits. El más llamativo: la posibilidad de que los modelos exhiban características de "autopreservación" para evitar ser apagados y generen respuestas similares al "chantaje" para impedir que los humanos detengan su funcionamiento. El documento también advierte sobre posibles responsabilidades legales y financieras por daños causados por sus modelos, desde incidentes de seguridad de datos hasta disrupciones graves en el mundo real.

El segundo riesgo es más terrenal y afecta a cualquier empresa que necesite infraestructura física: la resistencia política a la construcción de centros de datos en Estados Unidos, donde se concentra la mayor parte de su capacidad. No es un temor abstracto. TechTimes reportó que al menos 75 proyectos de centros de datos por US$130.000 millones fueron bloqueados o retrasados solo en el primer trimestre de 2026, la cifra trimestral más alta registrada, y que más de 800 grupos comunitarios se oponen activamente a unos 1.500 centros de datos planeados en 49 estados.

Qué significa esto para tu startup

• Si vendes software o servicios a la cadena de IA, el pipeline está contratado. Los acuerdos no cancelables de Anthropic implican que una parte enorme de esa demanda ya está comprometida por años, no sujeta al ánimo trimestral de un comprador. Vale la pena revisar si tu propuesta de valor está formulada para ese comprador que planifica a siete o diez años, no a un trimestre.
• Si tu producto depende de APIs de modelos, la diversificación dejó de ser opcional. Anthropic paga una prima por asegurar capacidad con proveedores que también compiten con ella. Traduce eso a tu contrato: cláusulas de salida claras, ausencia de lock-in de un solo proveedor y un plan B probado con antelación, no improvisado durante una caída.
• Si estás levantando capital, prepara tus unit economics antes del growth story. Anthropic llegó a la mesa con pérdidas récord y aun así negocia una valoración histórica, pero lo hace mostrando margen bruto del 85% y rentabilidad ajustada positiva. El mensaje para el resto del mercado es que la ruta a la rentabilidad importa tanto como el crecimiento.
• Si operas en IA, la OPI crea comparables públicos. Cuando exista una referencia cotizada del sector, las valoraciones privadas tendrán un ancla externa. Negocia con esa referencia sobre la mesa, tanto si levantas como si compras.

Conclusión

Anthropic no está apostando por gastar menos: está apostando por gastar antes que el resto y demostrar después que el modelo aguanta. El prospecto deja a la vista las dos caras de esa estrategia, la aceleración de ingresos y los US$450.000 millones de compromisos que no puede cancelar, y deja también la pregunta que todo el sector tendrá que responder en los próximos trimestres: cuánto vale hoy un negocio cuyas ganancias dependen de un gasto que todavía no terminó de construirse.

Fuentes

• DF Lab / The Wall Street Journal (fuente original)
• Stocktwits: Anthropic's New Prospectus
• Cryptobriefing: Anthropic IPO prospectus reveals $42B loss, $518B spending plans
• New York Post: Anthropic plans blockbuster IPO before Thanksgiving
• TechCrunch: OpenAI's AI spending spree has ballooned to $750B
• TechTimes: OpenAI Locks In 3.2 Gigawatts for Georgia Data Center