ARCAP: la IA cambió lo que el VC busca en startups

Qué pasó en el IE Venture Day x Scaleup Series de Buenos Aires

La inversión en startups argentinas superó los u$s400 millones solo en el primer semestre de 2026, según datos de la Asociación Argentina de Capital Privado, Emprendedor y Semilla (ARCAP). Ese número cambia por completo la conversación que se escuchó el miércoles en la Usina del Arte: si el año pasado los desembolsos en startups locales habían caído a 73 transacciones y u$s270 millones, el problema hoy ya no es la falta de capital, sino qué exige ese capital a cambio.

En una nueva edición del IE Venture Day x Scaleup Series —organizado por South Summit e IE University junto a la Cancillería Argentina y el GCBA— diez startups locales compitieron en una ronda de pitches relámpago mientras los líderes de fondos debatían en paneles. La medtech Navian, que convierte resonancias y TAC en gemelos digitales 3D que el cirujano ve con gafas de realidad aumentada, se llevó el primer puesto. La siguieron la HRtech Selenios, con agentes de IA que hacen primeras entrevistas por voz y WhatsApp, y la biotech Protiva, que produce tintes biológicos con bacterias extremófilas apuntando a un mercado de colorantes que la propia compañía valuó en US$44.000 millones.

Completaron la final B2GOV (contratación pública como datos, presente en 9 países), GAMEET (dispositivo patentado para fecundación in vitro), Crofabiotech (cerdos donantes de órganos), Dharma Bioscience (fármaco contra la artrosis), Einsted (pirólisis de metano por plasma), Delfi (modelos virtuales para marcas) y Menta (historia clínica con IA).

Por qué la IA cambió la lógica del venture capital

El mensaje más repetido en el panel "El capital detrás de la innovación" fue incómodo para cualquiera que esté construyendo su pitch sobre la tecnología.

Lorena Suárez, presidenta de ARCAP y Managing Partner en Alaya —un fondo que invierte desde 2011 con tickets de entre medio millón y un millón de dólares por compañía—, comparó el momento actual con la transición hacia la nube: una tecnología que abarata crear empresas y pone en valor el talento de la región. Pero sumó una advertencia que vale oro para founders: el stack tecnológico dejó de ser una ventaja competitiva y puede convertirse en una deuda.

"Antes veíamos conocimiento en tecnología y talento antes de invertir. A medida que la compañía crecía, el stack se volvía más robusto y se convertía en una ventaja competitiva. Hoy con inteligencia artificial eso hasta puede ser una deuda tecnológica, y nos damos cuenta en compañías de dos o tres años que con esta tecnología ya no nos sirve", explicó Suárez.

Su conclusión es directa: lo que hay que mirar es el equipo, que conozca el problema y sepa resolverlo, y el founder-market-fit —el vínculo real del fundador con ese problema. "La diferenciación y el sostenimiento a largo plazo ya no vendrán por el lado de la tecnología".

El stack dejó de ser el moat: qué dicen los fondos

Jorge Aguado, cofundador y GP de Newtopia VC, contó que tras armar un portafolio de 13 compañías con su primer fondo tuvieron que revisar sus propias premisas al lanzar el segundo. La IA, dijo, "no solo cambió la lógica de cómo crear soluciones a grandes problemas, sino también de dónde vamos a invertir, las preguntas que hacemos. Los moats no están muy claros".

Esa frase resume el nuevo estándar. Cuando cualquier equipo puede construir un producto funcional en semanas, la barrera de entrada ya no es el código: es el conocimiento del sector y la capacidad del equipo de sostener el rumbo cuando el negocio cambie de forma.

En etapas aún más tempranas, Hanna Schiuma, GP y Managing Partner de Lucero Ventures, explicó que su fondo trabaja en un co-work con los emprendedores para ver cómo funcionan los equipos antes de invertir. "Miramos cuánto se interesan en aprender cosas que no son propias de su saber. Muchos emprendedores son técnicos y necesitan ayuda con el modelo de negocio y la parte comercial", detalló. Su tesis actual apunta a infraestructura de pagos con criptomonedas para el comercio agéntico y nativo, un segmento donde ve problemas sin resolver también en banca.

Qué buscan los fondos para garantizar resiliencia

Hernán Corral, CPO y cofundador de Pomelo, puso el ejemplo contrario al del pitch perfecto: su startup cumplió cinco años y medio con los tres fundadores originales, algo que atribuyó a una cultura enfocada en la ejecución, con austeridad y con la posibilidad de "panquear" —cambiar de dirección— cuando el camino elegido dejaba de funcionar.

Hoy Pomelo emite tarjetas en 8 países de la región, adaptándose a legislaciones distintas y a los requisitos de Visa y Mastercard, y arrancó un proceso de globalización con búsquedas de personal en Singapur y Dubái. Su ronda semilla fue de US$10 millones, cerrada en un momento en que levantar capital era más sencillo que ahora.

La otra lección de Corral es de mercado: "Nos tocó que en una ronda nos dijeran 'buenísimo tu negocio, Argentina vale cero, contame el resto de la región'". Por eso, dice, los fundadores argentinos piensan regional desde el día uno. Pomelo también está en un proceso de "agentización" porque, según admite, es una compañía moderna pero no nativa en IA: crearon líderes de flujo y funcionalidad para acelerar procesos de punta a punta.

El contexto global: menos capital y mucho más selectivo

El evento se dio en un escenario internacional donde el venture capital se volvió más cauto. Según un recuento de TechCrunch con datos de Crunchbase y PitchBook difundido por Merca2, en 2026 se contabilizaron casi 90 nuevos unicornios, por encima de los 70 de 2025, pero la inteligencia artificial concentró más de la mitad y Estados Unidos sigue quedándose con el 60% de ellos. El mismo análisis señala que los fondos ahora priorizan startups con runway para 24 meses y retención neta por encima del 120% antes de mirar el crecimiento.

Para un founder hispanohablante eso se traduce en dos cosas concretas. Primero, el capital existe pero se concentra en sectores con barreras altas. Segundo, la coinversión internacional dejó de ser opcional: las rondas de serie B y C se cierran con fondos de Estados Unidos, Medio Oriente o Asia.

A nivel local, el subsecretario de Promoción del Comercio e Inversiones, Tomás Villalba, marcó el otro vector que mira un inversor: el mercado. Argentina pasó de tener acuerdos de libre comercio con países que representaban el 10% del PBI global en 2023 a un 30% en poco más de mil días, con negociaciones abiertas con Canadá e India.

¿Qué significa esto para tu startup?

El cambio de criterio de los fondos no es una mala noticia: es una señal sobre dónde poner el esfuerzo.

• Deja de vender tu stack como ventaja. Si tu diferencial en el pitch es "usamos IA", asume que ese diferencial se commoditiza en 18 meses y construye la narrativa sobre el problema que conoces mejor que nadie y por qué tu equipo es el que va a resolverlo.
• Prepara el testimonio de equipo antes que el producto. Lo que Alaya, Newtopia y Lucero dicen mirar es la relación entre fundadores y problema. Ten documentada la historia de por qué cada fundador está ahí, qué hizo antes en ese sector y cómo resolvieron un pivot anterior.
• Mide tu costo tecnológico como si fuera deuda. Revisa si tu arquitectura actual seguirá siendo una ventaja en dos años o ya es un pasivo que te impide adoptar herramientas nuevas.
• Asume un mercado regional desde el día uno. La lección de Pomelo aplica a toda LATAM: si tu plan solo tiene sentido en tu país, un inversor va a descontar buena parte de tu valuación.
• Traduce tu ronda al inglés antes de necesitarla. Las rondas grandes se cierran con coinversión internacional, y llegar a esa conversación sin material en inglés te deja fuera antes de empezar.

Conclusión

La IA abarató emprender, y eso tiene un efecto paradójico: como cualquiera puede construir el producto, el capital se desplazó hacia lo que no se puede automatizar. El equipo, el conocimiento del problema y la capacidad de sostener el rumbo valen hoy más que el stack. Los fondos que hablaron en Buenos Aires no están pidiendo menos tecnología: están pidiendo que la tecnología deje de ser la excusa para no explicar por qué tu equipo es el indicado.

South Summit continuará su gira con paradas en Roma el 12 de noviembre, Múnich el 17 de noviembre y Singapur el 28 de enero, entre otras ciudades.

Fuentes

• Cómo la IA cambió lo que busca el capital de riesgo al invertir en startups - iProfesional
• Mapa de inversión 2026: casi 90 nuevos unicornios y lo que revelan sobre el capital global - Merca2