BlackRock gira a bonos y recorta su apuesta por Wall Street

BlackRock da vuelta su estrategia: menos Wall Street, más bonos del Tesoro

BlackRock cerró una posición que había mantenido durante casi seis años. La mayor gestora de activos del mundo pasó de infraponderar los bonos del Tesoro de Estados Unidos a sobreponderar los títulos de corto plazo, y de sobreponderar las acciones estadounidenses a neutral. El detonante: rendimientos de la deuda pública que tocaron máximos de 24 años.

El giro lo firman Wei Li, Jean Boivin y Rick Rieder, del BlackRock Investment Institute, en un informe publicado esta semana. Para un founder que levanta capital o administra caja en dólares, el mensaje es concreto: la rentabilidad libre de riesgo acaba de subir un escalón y eso reordena el costo de oportunidad de todo el mercado.

¿Qué cambió exactamente en la estrategia de BlackRock?

La gestora elevó su recomendación sobre los bonos del Tesoro de corto plazo a sobreponderar y llevó los títulos de largo plazo a neutral. Para financiar esa mayor exposición, recogió beneficios en renta variable estadounidense y bajó su recomendación de sobreponderar a neutral.

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El ajuste también incluye una reducción de su infraponderación en bonos del gobierno japonés y un cambio a neutral en valores respaldados por hipotecas de agencias estadounidenses. BlackRock mantiene, en cambio, su sobreponderación en acciones de mercados emergentes.

"Se trata de una medida de gestión del riesgo a corto plazo", aclara la gestora, que insiste en que no abandona sus convicciones de fondo. De hecho, sostiene su preferencia por las compañías vinculadas a la inteligencia artificial y las infraestructuras cotizadas.

El tamaño del actor explica por qué el movimiento se lee como señal de mercado: según American Bazaar Online, BlackRock gestionaba un récord de US$15,3 billones en activos de clientes al cierre de junio de 2026, un 22% más que los US$12,5 billones de un año antes.

¿Por qué los bonos del Tesoro vuelven a ser atractivos?

El rendimiento del bono a diez años subió 110 puntos básicos en lo que va de 2026 hasta ubicarse alrededor del 5,25%. Llegó a superar el 5,3%, su nivel más alto desde 2002, contra el 0,9% de octubre de 2020, cuando BlackRock empezó a reducir su exposición a esta clase de activos.

Según el análisis de la gestora, ese salto se explica sobre todo por tasas de interés reales más altas, no por expectativas de inflación. El dato respalda esa lectura: el bono a diez años protegido contra la inflación rinde 2,92%, el nivel más alto desde 2008, según el análisis de Criptoinforme basado en datos de la Reserva Federal de San Luis.

Desde enero, el mercado incorporó 160 puntos básicos adicionales de endurecimiento monetario de la Fed para los próximos doce meses. BlackRock considera esa expectativa exagerada. "Creemos que eso es excesivo", advierten los analistas.

Con los niveles actuales, sus cálculos dan un margen de aproximadamente 75 puntos básicos frente a nuevas subidas de tasas antes de que los retornos totales se vuelvan negativos en un horizonte de doce meses. "Los rendimientos más altos ofrecen un punto de entrada más atractivo", destacan.

El contexto macroeconómico acompaña esa tesis. La Fed subió su tasa al rango de 3,75%-4,00% el 16 de septiembre, su primera alza desde 2023, según FXStreet. Y el petróleo Brent cotiza por encima de los US$100 por barril a causa del conflicto entre Estados Unidos e Irán en el estrecho de Ormuz, lo que mantiene presión sobre la inflación.

No todos ven el mismo techo. Rabobank proyecta que el rendimiento a diez años baje al 5,10% a mediados de 2027 y al 5,00% a finales de ese año, según recoge Bolsamanía. Es decir: incluso en el escenario más benigno, la deuda estadounidense se queda en una meseta más alta que la de los últimos años.

¿Por qué BlackRock recorta su apuesta por Wall Street?

La rebaja de las acciones estadounidenses responde a una gestión de riesgo de corto plazo, según la propia gestora, ante la volatilidad asociada al despliegue de la inteligencia artificial y el escenario macro.

El detalle importa: BlackRock no está diciendo que las acciones vayan a caer. Está diciendo que la relación entre riesgo y retorno dejó de ser tan favorable cuando un bono del Tesoro a diez años paga más del 5% sin riesgo de impago. Con esa alternativa sobre la mesa, cada punto de rentabilidad esperada en bolsa tiene que justificarse mejor.

La firma mantiene su convicción estructural en la transformación de la IA. En su análisis, las tasas altas amplían la brecha entre las empresas que generan ganancias por encima de su costo de capital y las que no. Investing.com recoge además que BlackRock proyecta un crecimiento cercano al 30% interanual en las ganancias del S&P 500 para el tercer trimestre.

¿Qué significa esto para tu startup?

Tres consecuencias prácticas.

Primero, tu costo de oportunidad subió. Si tu caja está en dólares y no rinde nada, estás dejando sobre la mesa el rendimiento que hoy ofrece la deuda del Tesoro de corto plazo, justo el tramo que BlackRock acaba de subir a sobreponderar. Vale la pena revisar con tu CFO o tu tesorería si la política de caja está capturando ese rendimiento en instrumentos de corto plazo. No es asesoría de inversión: es una conversación que tu startup debería estar teniendo.

Segundo, el capital de deuda está más caro. Con tasas de referencia más altas y expectativas de más endurecimiento, cualquier línea de crédito, venture debt o financiamiento no dilutivo que estés negociando se pacta en un entorno distinto al de hace dos años. Revisa plazos, tasas y covenants antes de firmar, y no asumas que las condiciones de una ronda anterior siguen vigentes.

Tercero, el listón para tus proyectos internos es más alto. Si un bono del Tesoro a diez años rinde alrededor del 5,25%, cualquier inversión en tu negocio —una nueva línea de producto, la expansión a otro país, contratar un equipo comercial— tiene que superar ese umbral para tener sentido económico. Es un buen filtro para priorizar el roadmap del próximo año.

Hay una señal alentadora en el informe: BlackRock mantiene su sobreponderación en acciones de mercados emergentes, la región donde operan la mayoría de los founders hispanohablantes. La gestora sostiene que los mayores rendimientos de la deuda permiten asegurar ingresos sin renunciar a invertir en activos de mayor riesgo cuando mejoren las condiciones.

¿Qué conviene vigilar en las próximas semanas?

La inflación de septiembre en Estados Unidos. Los datos de IPC y IPP son la primera foto del mes y condicionan las expectativas sobre la Fed y los rendimientos del Tesoro.
El nivel del 5,3% en el bono a diez años. Un cierre por encima de ese umbral marcaría un nuevo máximo en más de dos décadas.
El petróleo. Mientras el Brent siga por encima de US$100, la inflación seguirá bajo presión y el margen para que la Fed afloje se estrecha.
Los flujos hacia activos de riesgo. Si el capital vuelve a los mercados emergentes y a la renta variable, el ajuste de BlackRock se leerá como lo que dice ser: táctico, no estructural.