Cuatro números que Evercore vigilará para saber si la IA entra en corrección
Los estrategas de Evercore pusieron cifras concretas a un escenario que muchos inversores temen: una corrección del mercado de inteligencia artificial. Los cuatro niveles son 68,33 en los diferenciales de CDS de grado de inversión, 411,04 en los de alto rendimiento, la reversión de las revisiones al alza de utilidades por acción y un rendimiento de 5,62% en el bono del Tesoro estadounidense a 10 años.
Para un founder, esto no es un dato de color de Wall Street. Esas cifras marcan a qué tasa se descuenta el crecimiento futuro de cualquier empresa tecnológica —incluida la tuya— y cuánto va a costar financiarlo.
¿Qué indicadores vigila Evercore para anticipar una corrección?
En una nota de análisis publicada el domingo, el equipo encabezado por Julian Emanuel escribió que las caídas de la semana pasada en el sector tecnológico marcaron el inicio de un período de descubrimiento de precios para las inversiones vinculadas con IA, mientras los inversores reconsideran valuaciones, necesidades de financiamiento y sostenibilidad del gasto empresarial.
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👥 Probar 7 díasLos cuatro acontecimientos que, según la firma, mostrarían un aumento de la presión sobre el mercado accionario son:
- Los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) de grado de inversión superan su máximo de marzo de 68,33.
- Los diferenciales de CDS de alto rendimiento rebasan su máximo previo de 411,04.
- Se revierte la tendencia alcista en las revisiones de las estimaciones de utilidad por acción.
- El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años supera 5,62%.
Los CDS son contratos con los que un inversor se protege del incumplimiento de un deudor. Cuando su diferencial sube, el mercado exige más compensación por asumir riesgo de crédito: es la primera señal de que algo se está poniendo caro del lado de la deuda.
En el caso del bono a 10 años, el equipo de política pública de Evercore en Washington describió el 5,62% como ‘un nivel razonable en el que cabría esperar que se encendieran las señales de alarma’, tomando como referencia el máximo reciente de 5,36%. La firma llama a ese escenario una posible alerta fiscal: rendimientos más altos encarecen el financiamiento de empresas y hogares, y elevan la tasa de descuento con la que se valora el flujo futuro de las compañías. Las tecnológicas son las más sensibles, porque buena parte de su valuación depende de expectativas de crecimiento a largo plazo.
¿Por qué la deuda de los hyperscalers es la nueva señal de riesgo?
Evercore cuestionó el supuesto de que las grandes tecnológicas —los hyperscalers— puedan seguir emitiendo deuda sin restricciones. La firma hizo referencia a una inversión estimada de US$1,3 billones en inteligencia artificial para 2027 y describió como ‘pura fantasía’ la idea de que esas compañías mantengan sus programas de endeudamiento aunque su flujo de efectivo libre se vuelva negativo.
Los números externos respaldan esa preocupación. Según Goldman Sachs, recogido por Yahoo Finance, el capex conjunto de los principales hyperscalers —Meta, Microsoft, Alphabet, Amazon y Oracle— pasó de US$405.000 millones en 2025 a una cifra esperada de US$750.000 millones al cierre de 2026, y se acercaría a US$1,2 billones en 2027. La emisión de deuda de grado de inversión del grupo fue de US$108.000 millones en 2025, alrededor del 26% del capex, y ya alcanzó US$194.000 millones en el primer semestre de 2026. Goldman proyecta unos US$400.000 millones en emisión de deuda de grado de inversión para 2027, cerca de un tercio del gasto de capital.
Hay un dato que ilustra el cambio de régimen: en su informe de resultados de mediados de julio, Alphabet reportó su primer trimestre con flujo de caja libre negativo desde que salió a bolsa como Google en 2004. Y para S&P Global, citado por The Motley Fool, seis grandes hyperscalers pasarán de US$470.000 millones de capex en 2025 a US$1,3 billones en 2027, con solo Microsoft proyectada con flujo de caja libre positivo ese año.
Parte de esa deuda ni siquiera aparece en los balances principales. Yahoo Finance recoge el caso de la operación conjunta entre Meta y BlackRock para un centro de datos en El Paso, Texas: Meta aporta más de US$10.000 millones, BlackRock se queda con el 80% del proyecto y una parte de su inversión se financia con US$12.500 millones de deuda.
¿Qué tienen en común 2000, 2018 y el Japón de 1989?
Evercore comparó estas expectativas con las que precedieron a varios episodios de inestabilidad financiera: el colapso de la burbuja tecnológica de 2000, la caída bursátil de 2018 —asociada a tensiones comerciales y subidas de tasas de la Reserva Federal— y la burbuja de activos de Japón en 1989, a la que siguió un período prolongado de estancamiento económico.
La firma aclara que son comparaciones de riesgo y no una predicción, pero su conclusión es incómoda: ‘La semana pasada reafirmó la idea de que esta vez no es diferente’, escribió el equipo. La pregunta que deja abierta es si las expectativas de inversión y crecimiento en IA siguen siendo compatibles con las condiciones de los mercados financieros.
¿Qué significa esto para tu startup?
Aunque la nota hable de índices y bonos, el canal de transmisión hacia una startup es directo. Tres efectos concretos y qué hacer con cada uno:
- Costo de la deuda. Si tu plan para 2027 incluye venture debt, líneas de crédito o refinanciación, un bono a 10 años por encima de 5,62% y diferenciales de crédito en máximos encarecen todo el mercado. Acción: negocia y cierra condiciones de deuda antes de que los diferenciales se amplíen, y no asumas la renovación automática de tus líneas actuales.
- Concentración de clientes en IA. Si vendes infraestructura, herramientas o servicios a hyperscalers, su capex es tu pipeline, y una parte creciente de ese gasto se financia con deuda. Acción: modela un escenario con capex plano o en baja y revisa cuánto de tus ingresos depende de un solo cliente de ese grupo.
- Valuación y ronda. Tasas más altas comprimen los múltiplos de todo el sector. Acción: si vas a levantar capital en los próximos dos trimestres, llega con métricas de eficiencia —margen bruto, retención neta, payback de adquisición— en lugar de una valuación que solo funciona con tasas bajas.
A eso conviene sumar una decisión de gestión: ten un plan B de financiamiento —revenue-based financing, clientes prepago, recorte de burn— antes de necesitarlo, no cuando el mercado ya lo exija.
¿Qué conviene monitorear en las próximas semanas?
Evercore mantuvo su objetivo de 7.750 puntos para el S&P 500 al cierre de 2026 y su recomendación de conservar exposición a un grupo de acciones vinculadas con IA que la firma llama generación IA 2026, siempre que los cuatro indicadores sigan por debajo de sus niveles de advertencia.
También sugirió mantener coberturas ante la volatilidad asociada a las elecciones estadounidenses de medio término del 3 de noviembre: acciones con beta negativa, estrategias straddle sobre el S&P 500 y put spread collars sobre el Nasdaq-100 con vencimiento en diciembre. La propia firma aclara que se trata de su estrategia de inversión y no de una predicción de nuevas caídas.
El contexto ayuda a entender por qué no cambió de posición. Un informe del equipo de Evercore ISI, difundido por Investing.com, calculaba que las 19 acciones de internet de gran capitalización que cubre la firma caían en promedio 18% en 2026, frente a un S&P 500 que subía 14% y un Nasdaq que avanzaba 19%.
Para un founder, la lectura práctica es simple: los umbrales de Evercore funcionan como un tablero. Mientras el bono a 10 años se mantenga por debajo de 5,62% y los diferenciales de crédito no rompan sus máximos, el financiamiento sigue disponible y las valuaciones se sostienen. Cuando alguno de esos niveles se cruza, el costo del capital deja de ser un supuesto y se convierte en tu principal variable de negocio.
Nada de lo anterior constituye asesoría financiera ni una recomendación de inversión.
Fuentes
- Evercore identifica niveles de crédito y rendimientos de bonos que podrían anticipar una corrección del mercado de IA (fuente original)
- Big Tech will fund more than a third of its AI investments with debt in 2027, Goldman Sachs predicts
- 6 Hyperscalers Driving the AI Revolution Are Projected to Spend $1.3 Trillion on Capex in 2027
- Why ‘Net Stocks’ are down sharply this year despite Nasdaq’s gains
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