Definición rápida
Cap table (capitalization table) es el documento que muestra quién posee qué porcentaje de una startup: fundadores, inversores y empleados con opciones. Es el registro oficial del ownership de la empresa y uno de los documentos más importantes para cualquier ronda de inversión.
¿Qué es una Cap Table?
La cap table registra de forma precisa quién posee qué parte de la empresa, incluyendo acciones comunes, acciones preferentes, opciones de compra (stock options), warrants e instrumentos convertibles como SAFEs y notas convertibles. Si la empresa es el pastel, la cap table dice exactamente cómo se cortó cada rebanada y quién la tiene.
Los problemas de ownership son una de las principales causas de conflictos entre cofundadores y una razón frecuente por la que los inversores rechazan startups durante la due diligence. Toda startup debe tener una cap table actualizada desde el día uno.
¿Qué incluye una Cap Table?
- Fundadores: Nombres, acciones y esquemas de vesting de cada cofundador
- Inversores: Monto invertido, precio por acción y % de ownership de cada inversor
- Pool de opciones (ESOP): % reservado para empleados (típicamente 10-20%)
- Instrumentos convertibles: SAFEs y notas convertibles que convertirán en la siguiente ronda
- Warrants: Derechos a comprar acciones a precio fijo en el futuro
Ejemplo de Cap Table simple
| Accionista | Tipo | Acciones | % |
|---|---|---|---|
| Fundador A | Comunes | 4,000,000 | 40% |
| Fundador B | Comunes | 4,000,000 | 40% |
| Pool opciones empleados | Opciones | 2,000,000 | 20% |
| TOTAL | 10,000,000 | 100% |
Vesting: cómo se gana el equity
El estándar en startups es 4 años con 1 año de cliff: el primer 25% se gana al año; si alguien se va antes, no se lleva nada. Después del cliff, el resto se acumula mensualmente. El vesting protege a la empresa de situaciones donde alguien abandona el proyecto pero se queda con un porcentaje grande del equity.
Herramientas para gestionar la Cap Table
- Carta: El estándar para startups en EEUU, cada vez más usada en LATAM
- Pulley: Alternativa más económica a Carta
- Capbase: Popular para startups que incorporan en Delaware desde LATAM
- Google Sheets: Perfectamente válido en etapa pre-seed si se mantiene actualizado
Errores comunes con la Cap Table
- Sin vesting agreements: Un cofundador que se va puede llevarse un porcentaje enorme del equity sin haberlo merecido completamente
- Cap table desactualizada: Si no actualizas tras cada ronda o ejercicio de opciones, los números dejan de ser confiables
- Demasiada dilución temprana: Ceder más del 40% en seed/pre-seed deja poco espacio para rondas futuras
- Olvidar instrumentos convertibles: Los SAFEs deben incluirse en la vista «fully diluted»
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿Qué es la cap table «fully diluted»?
Muestra el ownership si todos los instrumentos convertibles (SAFEs, notas, warrants) y todas las opciones se convirtieran o ejercieran hoy. Es la visión que usan los inversores para evaluar su participación real.
¿Cuánto equity dar a los primeros empleados?
Empleados #1-5 en seed: 0.25%-2%. Directores senior: 0.5%-3%. VPs tempranos: 1%-5%. Siempre con vesting de 4 años y cliff de 1 año.
¿Qué pasa con la cap table al levantar dinero?
Al emitir nuevas acciones para inversores, todos los accionistas existentes se diluyen proporcionalmente. Si tenías 100% y emites 20% nuevo, ahora tienes el 80%. Si la valoración creció, el valor absoluto de tu participación sube aunque el porcentaje baje.
