Definición rápida
Deal-by-Deal Basis (base deal por deal) es un modelo de inversión en startups donde los inversores evalúan y deciden participar en cada oportunidad de inversión de forma individual, aportando capital específicamente para ese deal, en lugar de comprometer capital a un fondo que luego decide en qué invertir.
¿Qué significa Deal-by-Deal Basis?
En el modelo de fondo tradicional de VC, el LP compromete USD X millones al fondo y el GP decide cuándo y en qué invertir. El LP tiene poca o ninguna decisión sobre inversiones individuales. En el modelo deal-by-deal, es exactamente al revés: cada inversión se presenta individualmente a los inversores potenciales, y cada uno decide si participa o no.
El vehículo típico del deal-by-deal investing es el Special Purpose Vehicle (SPV): una entidad legal creada específicamente para hacer una sola inversión, donde varios inversores pool su capital. Una vez hecha la inversión, el SPV existe solo para gestionar esa participación hasta su liquidación.
Este modelo ha crecido enormemente con plataformas como AngelList, Republic, y en LATAM con plataformas como Nala VC o Broota (Chile), que facilitan la creación de SPVs para deals específicos.
Características del deal-by-deal:
- Control selectivo: El inversor puede elegir exactamente en qué startups invierte
- No diversificación automática: A diferencia del fondo, el inversor debe gestionar su propia diversificación
- Agilidad: Puede moverse rápido en deals competitivos sin proceso de comité de inversión largo
- Transparencia total: El inversor sabe exactamente qué está comprando
- Carry: El operador del SPV cobra typically un carry de 10-20% sobre las ganancias
SPV: el vehículo del Deal-by-Deal
Un SPV (Special Purpose Vehicle) para deal-by-deal tiene esta estructura típica:
- Un operador/deal lead identifica la oportunidad de inversión y negocia los términos con la startup
- El operador crea el SPV e invita a co-inversores (generalmente su red o plataforma)
- Co-inversores aportan capital dentro del plazo de fundraising del SPV (típicamente 2-4 semanas)
- El SPV cierra e invierte el capital consolidado en la startup como un solo inversor
- El operador gestiona la relación con la startup y reporta a los co-inversores
- Al exit (IPO, M&A), el SPV distribuye las ganancias a los co-inversores menos el carry del operador
Ventajas para las startups
Para las startups, recibir inversión de un SPV (que agrupa a múltiples inversores) tiene ventajas prácticas:
- El Cap Table muestra solo una línea (el SPV) en lugar de docenas de ángeles individuales
- Solo un interlocutor para comunicaciones y governance en lugar de muchos
- El deal lead generalmente aporta valor estratégico además del capital
Ejemplos reales en LATAM
Ejemplo 1 – Chile: Plataformas como Broota en Chile facilitan el deal-by-deal investing para startups chilenas, permitiendo a fundadores levantar rondas de hasta CLP 500M de múltiples inversores individuales a través de un SPV, simplificando enormemente la gestión del cap table.
Ejemplo 2 – México: Ángeles mexicanos experimentados que participan en la comunidad de AngelHub o Mexican Startup Weekend Deal Room invierten deal-by-deal, con cada deal siendo un SPV separado que co-lidera uno de los ángeles más activos.
Ejemplo 3 – Colombia: La red de alumni de Y Combinator en Colombia, junto con operadores como Endeavor Colombia, han coordinado SPVs deal-by-deal para co-invertir en startups colombianas seleccionadas, democratizando el acceso a deals de calidad para inversores institucionales pequeños.
Deal-by-Deal vs Fondo tradicional
| Característica | Deal-by-Deal (SPV) | Fondo Tradicional |
|---|---|---|
| Decisión del inversor | Deal específico | Fondo como caja negra |
| Diversificación | Manual por inversor | Automática por el GP |
| Ticket mínimo | Bajo (USD 5K-25K) | Alto (USD 250K-1M+) |
| Agilidad | Alta | Media-baja |
| Carry típico | 10-20% | 20% |
Errores comunes
- No diversificar: Concentrar todo el capital en 1-2 deals sin spread suficiente
- No evaluar al deal lead: En un SPV, confías tanto en la startup como en quien lidera el deal
- Ignorar las fees: Algunas plataformas cobran management fee además del carry
- Subestimar el tiempo de retorno: El deal-by-deal puede retornar en 5-10 años; no es capital líquido
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿Cuál es la diferencia entre un SPV y un sindicato de inversión?
En la práctica son muy similares. Un «sindicato» es el término que usa AngelList para su versión de SPV recurrente (un deal lead que hace múltiples deals y sus followers se pueden suscribir). El SPV es el vehículo legal; el sindicato es la comunidad de inversores alrededor de un deal lead.
¿Puedo hacer deal-by-deal investing desde LATAM sin ser acreditado?
En plataformas americanas (AngelList, Republic), generalmente necesitas calificar como inversor acreditado (USD 200K+ ingresos o USD 1M+ patrimonio). Plataformas latinoamericanas como Broota tienen sus propias regulaciones locales que pueden ser más accesibles.
¿Qué due diligence hace el deal lead en un SPV?
Varía enormemente según el deal lead. Los mejores lead investors hacen due diligence completo (financiero, legal, técnico, de mercado). Otros son más informales. Como co-inversor, siempre debes preguntar qué due diligence se hizo y obtener los documentos principales.
