Definición rápida
Founder Liquidity (Liquidez del Fundador) ocurre cuando uno o varios fundadores venden una porción de sus acciones en el contexto de una ronda de financiamiento o mediante una transacción de mercado secundario, convirtiendo parte de su participación en la empresa en dinero efectivo. Les permite reducir su riesgo financiero personal sin esperar al exit total de la empresa.
¿Qué significa Founder Liquidity?
Los founders de startups son, en muchos casos, millonarios en papel durante años antes de que la empresa tenga un exit real. Su riqueza está 100% concentrada en acciones de una empresa que no tiene mercado secundario. El founder liquidity es la forma de resolver ese problema parcialmente: vender parte de las acciones (no todas) para tener algo de liquidez personal mientras continúan comprometidos con hacer crecer la empresa.
¿Por qué los fondos de VC lo permiten (o incluso lo facilitan)?
- Incentivos más sanos: Un founder que ha pagado su hipoteca y tiene algo de seguridad financiera puede tomar decisiones de negocio más racionales y a largo plazo, sin la presión de «necesito que haya un exit ya»
- Retención: Si el founder tiene algo de seguridad financiera, es menos probable que abandone la empresa para buscar un trabajo corporativo seguro
- Señal de confianza del fondo: Ofrecer founder liquidity en una ronda es una forma de un fondo de demostrar que confía en que la empresa seguirá creciendo aunque los founders hayan tomado algo de dinero de la mesa
Las formas más comunes de founder liquidity:
- Secondary dentro de una ronda primaria: El fondo compra acciones directamente de los founders como parte de (o además de) una ronda de financiamiento
- Tender Offer: La empresa organiza una oferta de compra donde inversores secundarios o la propia empresa compran acciones de founders y early employees
- Secondary market platforms: Plataformas como Nasdaq Private Market, Forge, o Carta facilitan la venta de acciones privadas entre compradores y vendedores sofisticados
¿Cuánto founder liquidity es apropiado?
No hay una regla universal, pero los rangos típicos son:
- Porcentaje razonable: 10-30% de las tenencias del founder (no el total)
- Momento apropiado: Generalmente a partir de Serie B o posterior, cuando la empresa ya demostró tracción significativa
- Monto en USD: Suficiente para resolver presiones financieras personales sin crear desincentivos. USD 500K-3M por founder es un rango común en transacciones de VC.
Los inversores generalmente se incomodan cuando el founder liquidity es excesivo (>50% de sus acciones) porque sugiere que el founder está «saliendo» emocionalmente de la empresa aunque legalmente siga siendo accionista.
Ejemplos reales en LATAM
Ejemplo 1 – Chile: Founders de una startup de SaaS chilena que llevaban 6 años construyendo la empresa vendieron un 15% de sus acciones en un secondary a un fondo de growth equity como parte de su Serie C. Cada founder recibió ~USD 800K, lo que les permitió pagar deudas personales y seguir enfocados en la empresa sin presiones financieras.
Ejemplo 2 – Colombia: Un unicornio colombiano facilitó un tender offer donde early employees (no solo founders) pudieron vender hasta el 20% de sus opciones adquiridas a un precio establecido. Esto resolvió el problema de «tengo papel pero no puedo pagar el colegio de mis hijos».
Ejemplo 3 – México: Un founder mexicano que rechazó múltiples ofertas de adquisición por valores de USD 20-50M accedió a un founder liquidity de USD 2M en su Serie B. Esto le permitió dejar de presionar hacia un exit inmediato y construir hacia una valoración de USD 200M en los siguientes 4 años.
Errores comunes
- Tomar demasiado liquidity demasiado pronto: Puede enviar una señal negativa al mercado de que el founder no cree en el potencial de la empresa
- No comunicarlo adecuadamente al equipo: Si el equipo descubre que los founders «sacaron dinero» y ellos no, puede generar resentimiento
- Usarlo como sustituto de resolver problemas fundamentales: Si la empresa tiene problemas de unit economics, founder liquidity no los resuelve
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿Todos los fondos de VC aceptan dar founder liquidity?
No todos. Algunos fondos, especialmente en etapas tempranas, se niegan porque no quieren que el capital de la ronda vaya al bolsillo de los founders en lugar de a la empresa. Es más aceptado en rondas de growth (Serie B en adelante) con fondos maduros.
¿El founder liquidity genera impuesto a las ganancias?
Sí, generalmente. La venta de acciones genera un evento imponible. El tratamiento fiscal varía según el país, el tiempo de tenencia (largo vs corto plazo) y la estructura legal del vehículo. Es fundamental asesorarse con un contador especializado antes de estructurar cualquier liquidity event.
¿Qué diferencia hay entre founder liquidity y dividendo?
Un dividendo es una distribución de utilidades de la empresa a todos los accionistas proporcionalmente. El founder liquidity es la venta de acciones específicamente de los founders (generalmente a terceros), no una distribución de utilidades. Son mecanismos completamente distintos.
