Definición rápida
M&A (Mergers & Acquisitions) o Fusiones y Adquisiciones es el proceso mediante el cual dos o más empresas se combinan o una compra a la otra. Es el mecanismo principal de consolidación de industrias y una de las estrategias de exit más comunes para startups en LATAM.
¿Qué significa M&A?
El término M&A engloba dos conceptos distintos pero relacionados:
- Merger (Fusión): Dos empresas se combinan para crear una nueva entidad. Ambas dejan de existir por separado. Ejemplo: la fusión entre Banco Santander y Banco Central Hispano en 1999.
- Acquisition (Adquisición): Una empresa compra a otra y la absorbe. La empresa compradora sigue existiendo; la adquirida puede o no mantener su marca. Ejemplo: cuando Mercado Libre adquirió Paxos para reforzar su infraestructura blockchain.
En la práctica, la mayoría de las transacciones son adquisiciones, aunque se mezclan los términos. La distinción legal y contable es importante pero para el ecosistema startup lo más relevante es entender el proceso y sus implicaciones.
¿Por qué ocurren las M&A?
- Crecimiento inorgánico: Comprar una empresa es más rápido que construir sus capacidades desde cero.
- Eliminar competencia: Adquirir a un competidor directo para ganar cuota de mercado.
- Acceder a tecnología o talento: Los acqhires son adquisiciones donde el activo principal es el equipo.
- Expansión geográfica: Comprar una empresa local en un nuevo mercado vs. construir presencia desde cero.
- Consolidación de industria: En industrias maduras, los líderes consolidan adquiriendo competidores pequeños.
Ejemplos reales en LATAM
Falabella adquiriendo Linio (Colombia/México, 2018): Falabella compró el marketplace latinoamericano Linio por ~USD 138M para acelerar su transformación digital y ganar presencia en México y Colombia sin construir desde cero.
MercadoLibre y adquisiciones estratégicas: ML ha adquirido múltiples startups en LATAM para fortalecer sus capacidades en pagos, logística y tecnología, incluyendo empresas de fintech y logistics en Brasil, Argentina y México.
Nubank y Easynvest (Brasil, 2020): Nubank adquirió la plataforma de inversiones Easynvest por ~USD 150M para expandir sus productos más allá del crédito, acelerando su entrada al mercado de inversiones.
Fases de un proceso M&A
- Identificación y acercamiento: El comprador identifica el target y hace el primer contacto.
- NDA y presentación: Se firma confidencialidad y se comparte información preliminar.
- Due diligence: Revisión exhaustiva de la empresa: legal, financiera, tecnológica, comercial.
- Term sheet y negociación: Se acuerdan las condiciones principales de la transacción.
- Cierre (Closing): Se firma la documentación legal y se transfieren los fondos.
- Integración: La fase más difícil — combinar las dos empresas operacionalmente.
Errores comunes
- Subestimar los costos de integración: El 50-75% de las M&A no crean el valor esperado, principalmente por fallas en la integración cultural y operacional.
- Pagar demasiado («winner’s curse»): En procesos competitivos, el ganador suele pagar más de lo que debería.
- Ignorar la cultura organizacional: Dos empresas con culturas muy diferentes tienen dificultades de integración aunque el «paper» del deal sea perfecto.
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿Cuánto tiempo dura un proceso M&A?
Depende de la complejidad. Para startups pequeñas (hasta USD 20M): 3-6 meses. Para transacciones medianas (USD 20-200M): 6-12 meses. Para grandes corporaciones: 12-24+ meses, especialmente si requieren aprobación regulatoria antimonopolio.
¿Cómo sabe una startup si está lista para ser adquirida?
Las señales de madurez para M&A incluyen: finanzas ordenadas y auditadas, contratos con clientes bien documentados, propiedad intelectual registrada, cap table limpia sin disputas pendientes, y un equipo que puede operar sin depender 100% de los fundadores.
¿Qué múltiplo se paga en adquisiciones de startups en LATAM?
Varía enormemente por sector y etapa. Adquisiciones de startups SaaS en LATAM: 4-15x ARR. Adquisiciones estratégicas donde el comprador valora el equipo o tecnología: pueden pagar primas significativas. Adquisiciones en distress (empresas con problemas): múltiplos bajos de activos.
