Definición rápida
Pre-money Valuation es el valor estimado de una startup antes de recibir una nueva ronda de inversión. Es el punto de partida para negociar cuánto equity recibe un inversor a cambio de su capital.
¿Qué significa Pre-money Valuation?
La pre-money valuation responde la pregunta: ¿cuánto vale la empresa ANTES de que entre el nuevo dinero? Este número es fundamental porque determina el porcentaje de participación que recibirá el inversor.
La fórmula básica es: Pre-money valuation + inversión = Post-money valuation, y el porcentaje del inversor = inversión / post-money valuation.
Por ejemplo: si una startup tiene una pre-money valuation de USD 4M y recibe una inversión de USD 1M, la post-money valuation es USD 5M, y el inversor recibe el 20% de la empresa.
Determinar la pre-money valuation es más arte que ciencia en etapas tempranas, ya que se basa en métricas, potencial de mercado, calidad del equipo y condiciones del mercado de VC en ese momento.
¿Cómo se determina la Pre-money Valuation?
Los métodos más comunes incluyen:
- Comparable transactions: ¿Cuánto se pagó por startups similares en etapa similar? Bases de datos como PitchBook o Crunchbase ayudan.
- Múltiplos de ingresos: Para startups con ARR, se aplica un múltiplo de mercado (ej: 10-30x ARR para SaaS en crecimiento).
- Método Berkus: Para pre-revenue, asigna valor a 5 elementos: idea, prototipo, equipo, relaciones estratégicas y ventas iniciales.
- Scorecard method: Compara la startup con empresas promedio en la región, ajustando por factores como equipo, mercado y tracción.
Ejemplos reales en LATAM
Startup SaaS chilena (Serie A): Una startup con USD 500K ARR creciendo al 15% mensual podría negociar una pre-money de USD 8-15M (16-30x ARR), dependiendo de los comparables y el entusiasmo del inversor.
Fintech mexicana (Seed): Una fintech con producto lanzado, 5,000 usuarios activos y equipo ex-BBVA/Nubank podría lograr pre-money de USD 3-6M, basándose principalmente en el potencial del equipo y el tamaño del mercado.
Kavak en su Serie A (México, 2019): Kavak logró una pre-money valuation de ~USD 100M al demostrar unit economics positivos en el mercado automotriz mexicano de USD 30B.
Pre-money vs Post-money Valuation
| Pre-money | Post-money |
|---|---|
| Valor antes de la inversión | Valor después de la inversión |
| Punto de negociación inicial | Resultado final del deal |
| Determinado por fundadores + mercado | Pre-money + capital invertido |
| Base para calcular dilución | Base para calcular participaciones finales |
Errores comunes
- Confundir pre y post-money: «Conseguí inversión a una valoración de USD 5M» puede significar pre o post-money — siempre aclarar cuál es.
- Sobrevaluar en etapa temprana: Una pre-money muy alta dificulta levantar la siguiente ronda si el crecimiento no justifica la valoración.
- Ignorar el option pool: El option pool generalmente se crea antes de la ronda (pre-money), diluyendo a los fundadores antes de que entre el capital nuevo.
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿Qué factores hacen subir la pre-money valuation?
Los factores principales son: tracción (crecimiento de usuarios/ingresos), calidad del equipo fundador, tamaño del mercado objetivo, ventaja competitiva demostrable, y condiciones generales del mercado de VC. En LATAM, tener presencia en múltiples países también aumenta la valoración.
¿Es mejor pre-money o post-money para el founder?
Al founder le conviene una pre-money alta porque implica que entrega menos equity por el mismo capital. Al inversor le conviene una pre-money baja. La negociación está en encontrar un punto que sea justo dado el estadio de la empresa.
¿Cómo afecta la pre-money al option pool?
Un truco común de inversores es exigir crear o expandir el option pool ANTES de la ronda (pre-money), diluyendo a los fundadores antes de que entre el capital nuevo. Los fundadores deben negociar que el option pool se cree DESPUÉS (post-money) para minimizar su dilución.
