Definición rápida
Rolling Fund es un vehículo de inversión de venture capital que opera mediante suscripciones periódicas y recurrentes de sus Limited Partners (LPs), en lugar del modelo tradicional de fondos cerrados con un levantamiento único. Los LPs se comprometen a aportar capital en intervalos regulares (típicamente trimestral), lo que le da al fondo flujo de capital continuo.
¿Qué significa Rolling Fund?
El modelo tradicional de fondo de VC funciona así: el GP (General Partner) pasa 12-24 meses levantando capital de LPs, una vez que cierra el fondo (con un monto objetivo) invierte ese capital durante 3-5 años y luego gestiona el portfolio durante otros 5-7 años hasta retornar capital a los LPs.
El Rolling Fund rompe con este modelo. En vez de una gran captación inicial, el GP capta compromisos pequeños y recurrentes de muchos LPs. Por ejemplo: 100 LPs que se comprometen a aportar USD 25,000 por trimestre generan USD 2.5M de capital nuevo cada trimestre para invertir.
AngelList popularizó este modelo en 2020 como una forma de democratizar el acceso a los fondos de VC tanto para LPs (bajando el ticket mínimo) como para GPs (facilitando el levantamiento de fondos sin pasar 2 años en fundraising).
Características del Rolling Fund:
- Suscripción recurrente: LPs aportan cada trimestre; pueden pausar o salir con aviso previo
- Ticket mínimo bajo: Desde USD 5,000-25,000 por trimestre vs USD 250,000-1M en fondos tradicionales
- Capital deployment continuo: El GP siempre tiene capital nuevo para invertir
- Transparencia: Generalmente operan en plataformas como AngelList con reporting digital
- Cada trimestre es un SPV: Técnicamente, cada período de captación genera un Special Purpose Vehicle (SPV) separado, lo que tiene implicaciones legales y fiscales
Ventajas y desventajas del Rolling Fund
Para LPs:
- ✅ Ticket de entrada más bajo (democratización del acceso a VC)
- ✅ Flexibilidad para pausar o salir
- ✅ Diversificación automática entre múltiples startups
- ❌ Returns menos predecibles que fondos tradicionales
- ❌ Menos transparencia en algunas plataformas sobre el pipeline
Para GPs:
- ✅ Menos tiempo levantando fondos
- ✅ Marca personal y reputación como principales activos
- ✅ Flexibilidad para ajustar la estrategia
- ❌ Presión constante de mantener la suscripción activa
- ❌ Estructura legal y administrativa más compleja
Rolling Funds en LATAM
El modelo de rolling fund está llegando a LATAM aunque más lentamente que en EE.UU. Algunas plataformas regionales como Fondeadora (México) y operadores de AngelList en la región están experimentando con modelos similares adaptados a las regulaciones locales.
Ejemplos reales
Ejemplo 1 – Global: Operators Fund de Josh Buckley (ex-CEO Product Hunt), uno de los primeros rolling funds populares, levantó capital de operadores de empresas tech que querían invertir en startups. Su modelo demostró que los rolling funds pueden funcionar para nichos específicos de inversores/startups.
Ejemplo 2 – LATAM: Inversores ángeles latinoamericanos experimentados que buscan institucionalizar su estrategia de inversión están usando AngelList rolling funds para captar capital de sus redes (family offices pequeños, ejecutivos de tech) y desplegar en startups de la región.
Ejemplo 3 – Chile: La Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC) ha reportado interés creciente en modelos de inversión más flexibles entre los family offices chilenos, lo que podría abrir el camino para estructuras similares a los rolling funds en el mercado local.
Rolling Fund vs Fondo Tradicional vs SPV
| Característica | Rolling Fund | Fondo Tradicional | SPV |
|---|---|---|---|
| Capital | Continuo (recurrente) | Único levantamiento | Por deal específico |
| Duración | Indefinida | 10 años típico | 5-7 años típico |
| Ticket LP mínimo | Bajo ($5K-25K/trimestre) | Alto ($250K-$1M) | Variable |
| Flexibilidad LPs | Alta (puede pausar) | Baja (capital bloqueado) | Media |
Errores comunes
- Confundir rolling fund con ETF o mutual fund: Son vehículos privados, no instrumentos bursátiles
- Subestimar la complejidad legal: Cada trimestre-SPV tiene su propia estructura legal, lo que puede ser costoso de gestionar
- No comunicar correctamente a los LPs: Los LPs de rolling funds necesitan entender que su capital se bloquea por deal específico una vez invertido, aunque puedan dejar de suscribir nuevos trimestres
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿Puedo invertir en un Rolling Fund desde LATAM?
Sí, en muchos casos. Los rolling funds de AngelList están disponibles para inversores acreditados internacionales, aunque puede haber restricciones por país y requisitos de documentación KYC/AML. Consulta con el GP del fondo específico.
¿Cuánto capital gestiona típicamente un Rolling Fund?
Varía enormemente. Los rolling funds pequeños manejan USD 500K-2M anuales; los más grandes de operadores reconocidos pueden llegar a USD 20-50M anuales. La clave es la calidad del deal flow y la reputación del GP.
¿Qué retornos esperan los LPs de un Rolling Fund?
Los mismos objetivos que un fondo VC tradicional: retornar 3-5x el capital invertido en 7-10 años. La diferencia es que los retornos llegan de forma más fragmentada (deal por deal) en lugar de al final del ciclo del fondo.
