Vuelve el apetito por el riesgo: IA, bancos y eléctricas, sectores clave

Lo que pasó esta semana en los mercados: la Fed actúa, el crudo aprieta y la IA retrocede

La semana del 15 de septiembre de 2026 arrancó con caídas en las bolsas globales por las dudas en torno al ritmo de implantación de la inteligencia artificial, según el análisis de Araceli de Frutos, consejera de Araceli de Frutos EAFI, recogido por Estrategias de Inversión. En España, valores como ACS y Merlin Properties lideraron los descensos, mientras que en Europa sufren industriales como Schneider Electric y Legrand, junto con varias tecnológicas estadounidenses. La narrativa dominante: el castigo a las compañías vinculadas a la IA y sus infraestructuras estaba siendo desproporcionado.

El foco se movió después a la Reserva Federal. El 16 de septiembre, el FOMC subió los tipos de interés por primera vez en más de tres años, según reportó NPR y USA Today. El rango objetivo de los fondos federales pasó de 3,5%-3,75% a 3,75%-4%, con una subida de 25 puntos básicos. La decisión fue unánime entre los 12 miembros con voto y se justificó por la presión inflacionaria del crudo, que se disparó por encima de los US$100 por barril y tocó picos cercanos a los US$108 antes de moderarse. Tras el anuncio, los mercados reaccionaron con cierta complacencia: el Dow Jones llegó a ceder más de 600 puntos el mismo día de la decisión, según USA Today, pero el apetito por el riesgo se recuperó al disiparse parte de la incertidumbre.

¿Por qué la subida de tipos importa tanto para una startup?

La subida de tipos no es un dato macroeconómico ajeno: encarece el crédito y dispara el coste de capital. Según USA Today, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años superó el 5% esta semana, su nivel más alto desde 2023. Eso significa que cualquier startup que financie su crecimiento con deuda —o que esté en rondas con deuda convertible— enfrenta ahora un entorno más caro. Las hipotecas a 30 años en EEUU se situaron en el 7% según Bankrate, referencia que muestra lo restrictivo del nuevo escenario.

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El presidente de la Fed, Kevin Warsh, asumió el cargo en mayo de 2026 y dejó claro en la rueda de prensa que la prioridad es la estabilidad de precios: "La inflación lleva demasiado tiempo siendo demasiado alta", dijo, según USA Today. Además, confirmó que la Fed creó en julio un grupo de trabajo sobre IA —con Marc Andreessen, Charles I. Jones y Asha Sharma— para evaluar el impacto económico de las nuevas tecnologías antes de fin de año. Para un founder, la señal es mixta: el regulador es hawkish con la inflación pero quiere entender la IA antes de regularla.

El castigo a la IA es excesivo: por qué los inversores vuelven a mirar este sector

De Frutos considera que el retroceso de las acciones ligadas a la IA y las infraestructuras tecnológicas ha sido desproporcionado. La tesis es directa: es difícil que las compañías estadounidenses y europeas renuncien a invertir en estas tecnologías ante la fuerte competencia internacional, sobre todo de China. Esa visión coincide con el análisis de The Tech Advocate, que señala que el S&P 500 tocó máximos históricos en agosto de 2026 impulsado por el sector, y que el verdadero debate no es si hay burbuja sino quién capturará el valor en la siguiente fase.

Los datos respaldan que el gasto en infraestructura IA no se ha frenado. Según el análisis de MemeBurn, Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta proyectan invertir más de US$625.000 millones en infraestructura de IA durante 2026. Google Cloud creció 82% interanual hasta los US$24.800 millones en el Q2 2026, generando US$8.800 millones de beneficio operativo solo por servicios de IA. La tesis del "castigo excesivo" tiene fundamento: el gasto se está autofinanciando con ingresos reales, no con promesas.

En el segmento de infraestructura intermedia —cables, chips de conectividad, switches— las cifras del Q2 fiscal 2026 son reveladoras, según 24/7 Wall St:

Nebius Group (NASDAQ: NBIS): ingresos de US$582,3 millones, +454% interanual. Contratos pendientes de ejecución por US$37.490 millones. CapEx 2026 proyectado entre US$20.000M y US$25.000M.
Astera Labs (NASDAQ: ALAB): ingresos de US$392,4 millones, +104,5% interanual. Los productos PCIe 6 ya superan el 50% de sus ventas.
Credo Technology (NASDAQ: CRDO): ingresos de US$479 millones, +114,7% interanual. Margen bruto no-GAAP del 68%.

El patrón común: las ventas dependen de la cadena de suministro que conecta los clusters de GPUs. Mientras exista inversión en centros de datos, estas compañías cobran por cada rack poblado.

Sectores clave para posicionarse: tecnología, eléctricas y bancos europeos con cautela

De Frutos mantiene una visión favorable sobre tecnología e infraestructuras vinculadas a la IA, una postura neutral sobre la banca europea por el riesgo de menor actividad crediticia en un entorno de tipos altos, y sigue valorando positivamente determinadas compañías eléctricas.

En renta fija, la recomendación es clara: prudencia con los vencimientos largos y, en caso de entrar, hacerlo de forma progresiva. La justificación es que las rentabilidades todavía pueden no haber tocado techo. La rentabilidad del bund alemán ronda el 3,55%, su nivel más alto desde 2009, y los bonos japoneses a 10 años superaron el 3% por primera vez en 30 años, según USA Today. La presión es global.

¿Qué significa esto para tu startup?

El escenario actual redefine tres palancas clave para founders:

Coste de capital más alto, pero capital todavía disponible. Con los fondos federales en 3,75%-4% y el 10-year Treasury sobre 5%, las rondas de deuda y los SAFEs convertibles se encarecen. Pero el gasto en infraestructura IA sigue fluyendo: las grandes tecnológicas necesitan proveedores de conectividad, energía y computación. Si tu startup vende a ese ecosistema, la demanda no desaparece.
El petróleo redefine los unit economics. Con el Brent sobre US$107 y el diésel en récords históricos (US$6,31 por galón en EEUU, según AAA, un +70% interanual), los costes logísticos se disparan. Modelos de negocio con cadena de suministro larga o entrega física verán márgenes comprimidos; los puramente digitales, no.
El regulador observa antes de actuar. Warsh confirmó que la Fed quiere entender la IA antes de regularla, y mencionó explícitamente su "task force" sobre nuevas tecnologías. Para founders de IA, esto significa una ventana de certidumbre regulatoria, pero también la expectativa de que las reglas llegarán. Invertir en explicabilidad, auditorías y gobierno de datos hoy es una opción barata; mañana puede ser obligatoria.

Acciones concretas:

Si dependes de infraestructura cloud para entrenar o servir modelos, negocia contratos a largo plazo ahora: los proveedores como Nebius tienen capacidad 2027 ya comprometida y márgenes EBITDA ajustados de ~40%. Esperar seis meses puede salir más caro.
Si tienes caja excedente, considera una tesorería escalonada en letras del Tesoro a 3-6 meses. Con yields sobre 5% en el corto plazo, dejar efectivo parado tiene un coste de oportunidad real.
Si estás levantando ronda, prepárate para preguntas sobre path to profitability en un mundo de tipos persistentemente más altos. El modelo "crecer a cualquier coste" enfrenta mayor escepticismo del LP.