Empresas argentinas emiten deuda en dólares al 5,1%: mínimo del año

Las empresas argentinas consiguen deuda en dólares a 5,1%: el mínimo del último año

En agosto de 2026, las obligaciones negociables (ON) del Régimen General denominadas en dólares en Argentina se colocaron a una tasa promedio de 5,1% nominal anual, el nivel más bajo de los últimos doce meses, según el Informe de Mercado de Capitales de PwC Argentina reproducido por Bloomberg Línea. El número contrasta con un contexto macroeconómico adverso: el riesgo país subió en el mismo mes desde 430 hasta 512 puntos básicos (un repunte que suele encarecer el crédito), pero el costo de financiarse en dólares para empresas siguió cayendo.

El mes registró 41 emisiones de ON, el mayor volumen de operaciones de los últimos doce meses, aunque el monto total colocado cayó 25% frente a julio, según el mismo informe, reproducido por Ámbito. De ese total, 19 emisiones correspondieron al Régimen General en dólares, por un monto conjunto de US$988,6 millones.

¿Quiénes pagaron menos para financiarse?

Entre las 19 emisiones en dólares hubo tasas incluso por debajo del promedio. Los bancos cerraron las colocaciones más baratas: Banco Supervielle, Banco Hipotecario e ICBC Argentina emitieron ON al 3,5%, mientras que Banco CMF lo hizo al 4%, según los datos de PwC.

👥 ¿Quieres ir más allá de la noticia?

En nuestra comunidad discutimos las tendencias, compartimos oportunidades y nos ayudamos entre emprendedores. Sin humo, solo acción.

👥 Unirme a la comunidad

En el segmento corporativo y energético, las tasas se ubicaron más arriba: YPF Energía Eléctrica, Banco Galicia (GGAL) y la Empresa Provincial de Energía de Córdoba consiguieron tasas del 5%; Pampa Energía (PAMP) emitió US$138,4 millones a cuatro años al 5,5%; Profertil colocó US$90,4 millones, también al 5,5%; y una reapertura de YPF (YPF) por US$171,4 millones cerró al 5,5%.

En el extremo más caro del mes, AES Argentina Generación pagó 6,47% y MSU Green Energy colocó US$130 millones al 9,95%, en este último caso con una duración superior a seis años, lo que justifica parte del premio.

Septiembre ya supera los US$1.800 millones en emisiones

El fuerte ritmo de agosto se extendió a septiembre. Hasta la fecha de cierre del reporte, las emisiones en dólares registradas en la CNV superaban US$1.800 millones, impulsadas por dos operaciones de gran tamaño:

YPF colocó US$1.200 millones en obligaciones negociables con vencimiento en 2035, con una tasa del 7,85% y un diferencial de 300 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro estadounidense — el más bajo en la historia de la compañía en el mercado internacional, según publicó La Prensa. La demanda alcanzó US$2.200 millones, casi el doble de lo emitido, según el CEO Horacio Marín.
Tecpetrol reabrió su obligación negociable con vencimiento en 2033 por US$450 millones, también destacada como operación clave del mes.

Completaron las emisiones de septiembre CGC (US$83,6 millones), Scania Credit Argentina (US$40,9 millones), CT Barragán (US$41,6 millones) y Crown Point (US$55 millones entre dos clases).

¿Por qué bajó la tasa si subió el riesgo país?

El comportamiento resulta contraintuitivo y vale la pena analizarlo. En un mercado donde el indicador soberano se deteriora, lo normal sería que las empresas pagaran más. Pero el segmento corporativo argentino muestra una desconexión parcial: las emisiones locales en dólares se rigen más por el apetito de los inversores por papeles de empresas que por el riesgo país directo, siempre que el emisor tenga flujo en moneda dura para respaldar la deuda.

Según el informe de PwC, la ventana de financiamiento para empresas denominadas en dólares sigue abierta, y las principales colocaciones se concentran en YPF, Pampa Energía y otras energéticas, que aprovecharon las condiciones para refinanciar pasivos y financiar proyectos de inversión.

El factor Fed: ¿se cierra la ventana?

Esa ventana podría empezar a estrecharse. El Cronista reportó que, tras la suba de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos al rango 3,75%-4%, provincias y empresas argentinas que evaluaban colocar deuda internacional empezaron a recalcular sus estrategias. El movimiento disparó el riesgo país por encima de 515 puntos básicos y derrumbó los bonos argentinos.

Para los analistas Tomás Ambrosetti y Ramiro Tosi, citados por El Cronista, el endurecimiento monetario de la Fed "pone un piso más alto a las colocaciones de deuda corporativa y provincial". Gustavo Gardey, de Bull Road Investments, explicó que el costo total para un emisor emergente es la suma de la tasa de los Treasuries más el spread propio: cuando sube la primera, sube el cupón final, aunque el riesgo país baje.

El mercado de futuros de tasas de la Fed anticipa, al momento de la nota, dos subas adicionales hacia marzo de 2027, lo que podría cerrar la ventana de emisiones atractivas en el primer trimestre del año próximo, antes del calendario electoral argentino.

¿Qué significa esto para tu startup?

Aunque el grueso de estas emisiones corresponde a empresas grandes y energéticas, los datos dibujan un escenario útil para founders y CFOs de compañías en crecimiento:

El mercado argentino en dólares está abierto, pero por tiempo limitado. Si tu startup ya factura en dólares (exporta SaaS, servicios, agro, fintech) y necesita capital, los próximos trimestres son una ventana concreta para evaluar una ON o un instrumento similar. Esperar al primer trimestre de 2027 probablemente implique pagar más caro.
El rating interno importa más que el ruido macro. Supervielle, Galicia, ICBC y YPF lograron tasas inferiores al promedio aun con riesgo país subiendo. La clave fue el flujo en dólares y la calidad crediticia del emisor. Para una startup, traducir esto significa construir historial de facturación dolarizada y métricas financieras limpias antes de salir a buscar deuda.
Las PyMEs tienen un canal propio y barato. El segmento PYME CNV Garantizado colocó en agosto con un margen negativo sobre TAMAR (-1,2%), el más bajo del año, y con la duration más alta (17,4 meses). Si operas en Argentina y calificas como PyME según la CNV, explorar el régimen garantizado puede dar acceso a financiamiento en pesos con condiciones históricamente favorables.
Refinanciar antes que espere la tasa. El mensaje del mercado es claro: las empresas que aprovecharon agosto-septiembre extendieron duration y bajaron cupones. Las que esperen, probablemente paguen más. Si tienes deuda corporativa vigente, es momento de hablar con tu CFO o banco de inversión sobre eventuales reperfilamientos.