Cristián Araya enfrenta multa UF 25.000 a A&C por la CMF

¿Qué pasó con A&C y Cristián Araya?

La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) de Chile aprobó el 10 de septiembre una multa de UF 25.000 (unos $1.024 millones al cambio) contra Asesorías e Inversiones A&C SpA, la sociedad de trading en la que Cristián Araya figura como uno de los principales accionistas, por cotizaciones ficticias y manipulación de precios en la Bolsa de Comercio de Santiago.

La sanción llegó cinco días antes de que Araya apareciera en la inauguración de una oficina de Property Partners en Marbella, en San Pedro de Alcántara, vestido de lino blanco y chaqueta celeste: un escenario a más de 10 mil kilómetros de la sala de consejo de la CMF en Santiago. La multa fue cursada contra la sociedad, no contra Araya ni contra los otros socios como personas naturales, un matiz clave para entender lo que viene.

Según la resolución de 82 páginas, entre el 13 de marzo de 2022 y el 12 de septiembre de 2024 A&C ejecutó 34.038 operaciones cuestionadas con un beneficio estimado de $860.062.000, reportó CNN Chile. En ese período la sociedad invirtió en 61 títulos accionarios distintos por un monto total de $2.295.400 millones, detallaron tanto CNN Chile como La Tercera/Pulso.

👥 ¿Quieres ir más allá de la noticia?

En nuestra comunidad discutimos las tendencias, compartimos oportunidades y nos ayudamos entre emprendedores. Sin humo, solo acción.

👥 Unirme a la comunidad

¿Cómo funcionaba la "orden señuelo"?

El mecanismo que describe la CMF es relativamente simple en su diseño, y por eso mismo resulta aleccionador para cualquier founder que opere con algoritmos en mercados financieros:

A&C ingresaba una orden de compra o venta al mejor precio del libro, sin intención real de ejecutarla.
Cuando otro inversionista igualaba o mejoraba ese precio, A&C cancelaba su orden señuelo en cuestión de segundos.
Segundos después, la sociedad ingresaba una orden en sentido contrario desde el otro lado del libro, capturando un diferencial más favorable que el que existía antes.

En el 80% de los casos las órdenes cuestionadas eran por más de una acción, y en el 20% restante por una sola acción. Las operaciones eran ejecutadas directamente por la sociedad a través de las corredoras BTG Pactual y Tanner, según la resolución recogida por La Tercera/Pulso.

Para la CMF, esta práctica constituyó una infracción "de carácter gravísimo" porque vulnera los artículos 52 y 53 de la Ley 18.045 de Mercado de Valores: el primero prohíbe la manipulación de precios, y el segundo las cotizaciones ficticias.

¿Quiénes están detrás de A&C y por qué la multa no está firme?

La sociedad se constituyó en 2017. Hoy sus accionistas son Cristián Araya, Alejandro Parraguez y la sucesión de Felipe Correa Orzzoli. Un cuarto socio original, Naim Jadue, habría dejado el directorio en julio de 2022 y salido de la sociedad hace más de un año, según reportó La Tercera/Pulso citando a cercanos a dos socios originales.

La CMF no citó a declarar a Araya ni lo sancionó personalmente. Un día después de conocida la sanción, Araya respondió con un comunicado en el que sostuvo que "nunca ha tenido funciones ejecutivas ni participación en su administración cotidiana", y que "nunca impartí instrucciones de compra o venta de acciones, nunca di órdenes a corredores de bolsa y nunca participé en el ingreso, modificación o cancelación de órdenes bursátiles". Y pidió "no confundir la sanción impuesta a A&C con una sanción personal en mi contra".

En el mercado, los tres traders que operaron el sistema declararon ante la CMF que ingresaban las posturas "para ver la cancha" o "para buscar mercado". El gerente general de A&C, Alejandro Parraguez, dijo no encontrar "una razón específica" detrás de las órdenes canceladas, recogió DF Más.

Según el reportaje de DF Más, esta semana A&C habría presentado un recurso de reposición contra la resolución. La multa, por tanto, todavía no está firme.

El caso cascadas: la otra arista pendiente

La multa de septiembre no es la primera vez que el nombre de Araya aparece vinculado a investigaciones del regulador. En 2011, la entonces Superintendencia de Valores y Seguros (SVS, hoy CMF) lo sancionó por su rol en operaciones con acciones de SQM intermediadas por Banchile Corredores de Bolsa entre sociedades cascadas de Julio Ponce y el fondo Linzor. Para el regulador, las acciones nunca salieron del grupo Ponce y el fondo operó como un tercero entre sociedades relacionadas.

Araya fue multado con UF 75.000, una sanción que los tribunales han ido reduciendo: un juzgado civil la bajó a UF 10.000 y luego la Corte de Apelaciones a UF 5.000, aunque las infracciones imputadas se mantuvieron. El caso estaba siendo revisado la semana del 26 de septiembre por la Tercera Sala de la Corte Suprema, reportó DF Más.

Adicionalmente, según La Tercera/Pulso, a inicios de este año la CMF aprobó una interpretación general sobre el artículo 53 de la Ley 18.045 (la base legal usada contra A&C) a raíz de operaciones que el propio Araya realizó con títulos de Copec en marzo de 2025 y de CCU en septiembre de 2025. Es decir, el regulador llevaba meses ajustando el marco normativo que terminó aplicando a su sociedad.

La otra vida de Araya: real estate de lujo en Marbella y self-storage en España

Mientras la multa se cocinaba en Santiago, Araya construía una segunda carrera en España. Su agenda de septiembre incluyó la apertura de la oficina de Property Partners en Marbella, la red chilena de corretaje de propiedades enfocada en real estate de lujo; reuniones en The Pool Marbella (un centro de negocios de emprendedores suizos en el antiguo edificio de El Corte Inglés en la Milla de Oro); una visita a Marruecos; y días repartidos entre Marbella, Menorca y Santiago.

La franquicia de Property Partners en Marbella está orientada al segmento residencial de alto nivel. Según su entorno, Araya participa directamente en la estrategia de crecimiento y el plan es sumar nuevas oficinas en el litoral mediterráneo: primero en la Costa del Sol (Estepona y Sotogrande), después en la Costa Blanca (Alicante).

Su otra apuesta es Grupo RedTras, plataforma de self-storage de la que es socio fundador junto a Felipe Guzmán (ex director ejecutivo de Red Megacentro) y Sebastián Morales (ex OHL y Abertis). La empresa opera 40 centros en distintas fases de operación y desarrollo, con más de 40.000 m² arrendables y más de 10.000 unidades. Además de las bodegas tradicionales, ofrece los Mini-Flex: espacios de entre 15 y 50 m² pensados para autónomos y pequeñas empresas. Todo se gestiona con InputSmart, una plataforma propia que automatiza accesos, contratación online y precios dinámicos.

El self-storage es un sector en pleno reposicionamiento: en Estados Unidos, operadores públicos como Public Storage y Extra Space Storage reportaron crecimientos de revenue same-store de 0,0% y 0,1% en el primer trimestre de 2025, mientras que CubeSmart cayó 0,5% y National Storage Affiliates 2,3%, según el First Quarter 2025 self-storage market overview de MJ Partners citado por Yahoo Finance. En ese contexto, modelos como el de RedTras, con foco en Mini-Flex para pymes, apuntan a un segmento distinto al del self-storage residencial clásico.

¿Qué significa esto para tu startup?

La historia de A&C es, ante todo, una historia de límites algorítmicos y de separación entre propiedad y operación. Tres lecciones concretas para founders:

No confundir "el algoritmo busca mercado" con "el algoritmo engaña al mercado". Las defensas de los traders ("yo estoy buscando mercado, las máquinas no tienen espíritu") sirven para mostrar intención, pero no para desvirtuar el patrón: cancelaciones sistemáticas en menos de tres segundos son un patrón, no una casualidad. Si tu producto automatiza posturas en cualquier mercado, documenta la lógica y mantén un registro auditable.
Dueño no es lo mismo que administrador. La multa cayó sobre la sociedad, no sobre Araya, precisamente porque la CMF no logró acreditar que él impartiera instrucciones. Esa distinción es la que hoy le permite mantener sus negocios en España y sus vehículos de inversión paralelos. Si operas sociedades de trading o family offices, separa formalmente la governance entre el directorio y el equipo que toca los sistemas.
La regulación avanza más rápido que los modelos. La interpretación general del artículo 53 aprobada por la CMF este año —y que terminó aplicándose a A&C— se construyó sobre operaciones previas del propio Araya con Copec y CCU en 2025. Antes de escalar un producto financiero en Chile, mapea las interpretaciones generales vigentes del regulador, no solo el texto literal de la ley.

El desenlace de A&C (¿la multa queda firme o se revierte en los tribunales?), el fallo de la Corte Suprema sobre el caso cascadas y la expansión mediterránea de Araya son tres hilos abiertos. Lo que queda claro es que la CMF ya tiene un criterio interpretativo sobre cotizaciones ficticias, y lo va a usar.