Argentina: REM recorta PBI y ve inflación del 1,9% en septiembre

El REM de octubre marca un punto de inflexión para la economía argentina

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) publicó este 6 de octubre de 2026 ajustó a la baja las proyecciones de actividad y mantuvo estables las de precios. El resultado más leído por el mercado fue doble: los analistas estiman que el PBI desestacionalizado se contrajo 1% en el tercer trimestre de 2026 (un recorte de 2,1 puntos porcentuales frente al REM previo) y que la inflación de septiembre fue de 1,9% mensual (Fuente: Bloomberg Línea).

Si se confirma esa caída del PBI, Argentina habrá encadenado dos trimestres consecutivos en contracción —el segundo trimestre de 2026 ya había retrocedido 0,6% según el propio REM— y entraría técnicamente en recesión técnica, concepto que la consultora LCG describió como la condición que exige crecer a tasas del 3% mensual en agosto y septiembre para evitarla (Fuente: El Cronista).

El dato no es un tecnicismo: redefine la conversación que tienen los founders argentinos sobre pricing, acceso a crédito y momento de levantar capital.

Inflación: 1,9% en septiembre y un cierre de 2026 alrededor del 30%

El REM de octubre ubica la inflación mensual de septiembre en 1,9%, una décima por encima de la estimación del relevamiento previo. El Top 10 —los analistas con mejor historial de acierto— coincidió con la misma cifra (Fuente: Bloomberg Línea).

El IPC núcleo —el componente que excluye estacionales y regulados— se estimó en 1,8% mensual para septiembre (+0,1 pp) y el Top 10 lo proyectó en 1,7%, sin cambios (Fuente: Bloomberg Línea).

La trayectoria para lo que resta del año, según Infobae, se mantiene en el rango del 1,5%-1,9% mensual: 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre y 1,8% en diciembre, lo que dejaría la inflación acumulada de 2026 cerca del 30% (Fuente: Infobae).

Para dimensionar la dinámica: el REM de agosto (publicado a inicios de septiembre) esperaba una inflación acumulada para 2026 también en torno al 30%, pero con un piso algo más bajo en noviembre (1,6%) y un diciembre ligeramente más alto (1,8%) (Fuente: El Liberal). La novedad no es el número final, sino que las consultoras vienen corrigiendo al alza las cifras de los últimos meses y eso reduce el espacio para que 2026 cierre cerca de la meta oficial del 29%.

Dólar: ARS$1.545 en octubre y ARS$1.614 a diciembre

En el frente cambiario, la mediana de los participantes del REM proyecta un tipo de cambio nominal de ARS$1.545 por dólar para el promedio de octubre de 2026, ARS$20 por debajo de la encuesta anterior. Para diciembre de 2026, la estimación se ubica en ARS$1.614, lo que implica una variación interanual del 11,5% respecto de diciembre de 2025. El Top 10 es algo más optimista: ARS$1.602 para fin de año (Fuente: Bloomberg Línea).

Es un cuadro de devaluación administrada y desaceleración del crawl: el ritmo de depreciación esperado es sensiblemente menor al de 2024 y 2025, coherente con un proceso de desinflación gradual. La Encuesta de Expectativas Macroeconómicas (EMEC) de El Cronista muestra una señal parecida: dólar oficial minorista a $1.635 a fin de año y CCL en torno a $1.708, con un riesgo país que cerró la semana previa en 655 puntos básicos (Fuente: El Cronista).

Expectativas oficiales vs privadas: la brecha se agranda

El REM consolida un patrón que se repite en cada relevamiento: el Gobierno proyecta 3% de crecimiento para 2026 y los privados lo ven entre 1,5% y 1,7% (Fuente: El Cronista). El número concreto de esta encuesta es 1,5% para 2026 según el conjunto total de analistas y 1,2% según el Top 10, recortes de 0,6 pp y 1 pp respectivamente frente al REM previo (Fuente: Bloomberg Línea).

La diferencia no es trivial para un founder: si planeabas tu pipeline de ventas sobre la hipótesis oficial de 3%, el ajuste a 1,5% implica tratar tu mercado disponible como la mitad de lo previsto. Y si dependes de líneas de crédito en pesos, recordá que la EMEC proyecta una TAMAR privada en 24,11% nominal anual para septiembre —equivalente a 1,98% efectivo mensual— y 23,45% para diciembre (Fuente: El Liberal). El crédito sigue siendo caro en términos reales.

En el lado positivo, Argentina encadena 33 meses consecutivos de superávit comercial y, según el REM, el año cerraría con un saldo cercano a US$25.000 millones (Fuente: El Cronista). El BCRA ya acumuló cerca de US$14.700 millones en compras en el programa de reservas —el 86% del objetivo máximo previsto para 2026—, un colchón que el mercado mira con atención de cara al calendario electoral de 2027.

Qué significa esto para tu startup

El cuadro macro argentino para los próximos meses combina inflación en baja gradual, crawling peg moderado, actividad debilitada y crédito caro. No es un escenario uniforme: hay sectores perdedores (consumo masivo, durables, fintechs de crédito) y sectores que se benefician (exportadores, agritech, fintechs de pagos B2B que capturan la migración hacia el digital, software de gestión conpricing en dólares).

Acciones concretas que podés implementar este mes:

• Renegociá tu pricing en pesos con un ancla en dólares o en UVAs. Si tu ARR está 100% en ARS y tu costo de talento incluye beneficios dolarizados, una inflación mensual del 1,7%-1,9% te come margen en 6 meses. Moverte a facturación bimoneda o con ajuste por tipo de cambio oficial mensual protege el unit economics.
• Ajustá el forecast al escenario privado, no al oficial. Modelá tu plan con 1,5% de crecimiento del PBI y cierre de inflación cerca del 30%, no con las cifras del Presupuesto. Si la empresa sobrevive ese caso, cualquier mejora macro es upside puro.
• Si vas a levantar capital, adelantá el proceso. La ventana de 2027 viene con elecciones y potencial mayor volatilidad cambiaria. CERRAR una ronda en los próximos 6 meses, con valuaciones todavía ancladas al escenario actual, es preferible a esperar un repunte que el propio REM ya descarta.

Fuentes

• Bloomberg Línea — REM: El mercado recorta sus proyecciones y espera una caída en la economía argentina (fuente original)
• Infobae — Las consultoras que releva el BCRA volvieron a recortar el crecimiento del PBI y estimaron una inflación de 1,9% para septiembre
• El Cronista — Precios, dólar y el riesgo de recesión: qué esperan los economistas para fin de año
• El Liberal — Inflación: el mercado espera una baja en agosto y proyecta estabilidad para los próximos meses