Ray Dalio advierte que la burbuja de IA está cerca de estallar

Ray Dalio ve la burbuja de IA a punto de pincharse

El fundador de Bridgewater Associates, Ray Dalio, advirtió este miércoles en la Forbes Global CEO Conference de Singapur que la inteligencia artificial se comporta como una "burbuja clásica" que se acerca al momento de estallar. "Estamos en la parte del ciclo que precede a eso, pero nos estamos acercando. Creo que estamos cerca", dijo según recoge Diario Financiero.

Dalio no es un escéptico de la tecnología. Su argumento es más incómodo: la IA puede ser genuinamente transformadora —como los ferrocarriles, el auto o internet— y aun así dejar pérdidas masivas a los que financiaron su expansión. Esa distinción entre "tecnología poderosa" e "inversión segura" es la que el gestor lleva meses repitiendo, pero esta semana la subió un escalón: ahora cree que el punto de ruptura está cerca.

El telón de fondo es claro. El S&P 500 y el Nasdaq 100 tocaron esta semana nuevos máximos históricos, pero los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años rondan el 5,17%, su nivel más alto desde 2007, según CNBC. Esa combinación —valuaciones récord y costo de capital en máximos de casi dos décadas— es exactamente la que activa la alerta de Dalio.

La deuda es el detonante, no las valuaciones

Para el fundador de Bridgewater, lo que pincha una burbuja nunca es el precio en sí: es el momento en que alguien tiene que vender para conseguir efectivo. Esa venta obligada puede venir por tres caminos, que hoy están abiertos simultáneamente:

• Suba sostenida de tasas de interés, que haga insostenible el financiamiento de proyectos que aún no generan caja.
• Impuestos a la riqueza u otras medidas que obliguen a materializar ganancias no realizadas.
• Vencimientos de deuda que fuercen refinanciamientos a un precio más alto.

"Todo el mundo dice: 'Valgo US$1.000 millones', pero bueno, intenta gastarlos. Para gastarlos hay que vender activos para obtener efectivo, y normalmente es ahí donde se pincha la burbuja", señaló.

Los números le dan la razón a esa lectura. Según Yahoo Finance, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta y Oracle emitieron cerca de US$200.000 millones en bonos investment-grade solo en el primer semestre de 2026, casi el doble que en todo 2025. Morgan Stanley estima que la emisión global de deuda vinculada a IA se acercará a US$570.000 millones este año, mientras los hiperscalers destinan una proporción inusualmente grande de su flujo de caja operativo a inversión de capital.

JPMorgan, en tanto, estima que se emitirán US$4,1 billones en deuda ligada a IA entre ahora y 2030. Para dimensionar: la consultora McKinsey proyecta que el gasto global en construcción de data centers podría llegar a US$7 billones hacia 2030, según recoge Fakti.bg.

Por qué importa: el costo de capital ya subió

La subida de tasas no es una hipótesis: ya está pasando. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años estadounidense ronda el 5,17%, aproximadamente un punto porcentual más que a inicio de año, según CNBC. Eso encarece cada nueva emisión de deuda.

Las consecuencias ya se ven en casos puntuales:

• Oracle cayó cerca de 7% en una semana y acumula una baja de alrededor del 30% en el año, después de que Bloomberg reportara que la empresa envió un aviso de "fuerza mayor" ligado a su proyecto de data center en Nuevo México (Project Jupiter), buscando aplazar pagos si el campus no se termina según lo planeado en 2028.
• SoftBank concretó esta semana una colocación de bonos basura por US$11.100 millones con rendimientos de hasta el 9,75% en el tramo a 7 años, según CNBC.
• CoreWeave, la "neocloud" más endeudada del sector, advirtió en su último reporte ante la SEC que cada 100 puntos básicos de suba en las tasas le sumarían alrededor de US$30 millones en gastos financieros sobre su deuda a tasa flotante.

El contexto es relevante para cualquier founder: si los gigantes con calificación investment-grade ya sienten el costo, las startups y neoclouds de la cadena de proveedores de IA están aún más expuestas. Riley Thompson, VP de Mitsubishi HC Capital America, dijo a CNBC que los prestamistas se están volviendo más selectivos: "En lugar de un roster de 50 neoclouds, probablemente hay 20 que al mercado realmente le interesan".

La concentración que enciende las alarmas

Otro factor que preocupa a los estrategas de Bank of America, según Fakti.bg, es la concentración del rally. Las acciones tecnológicas de EE.UU. tienen la lectura más alta en su indicador interno de riesgo de burbuja entre las clases de activos que monitorea. Esa es una señal de vulnerabilidad creciente, no un pronóstico de caída con fecha.

Para un fundador que levanta capital o está pensando en una ronda en 2026-2027, esto se traduce en algo muy concreto: el costo de la deuda subirá, el appetite de los inversores por empresas "de infraestructura de IA" se va a filtrar, y los múltiplos de los rivales cotizados van a empezar a importar más en las valuaciones de empresas privadas. Si tu tesis depende de que "el dinero siga entrando" a IA al ritmo actual, conviene empezar a modelar escenarios alternativos.

¿Qué significa esto para tu startup?

Dalio no está vaticinando el colapso de la IA. Está diciendo algo más útil y específico: la distancia entre las condiciones actuales y su opuesto se está acortando. Eso importa si estás construyendo, invirtiendo o vendiendo tecnología en este momento. Algunas acciones concretas:

• Endurecé tu runway. Si dependes de levantar capital en los próximos 12-18 meses, trabajá con escenarios de valuación a la baja. Un recorte de 30-40% en el múltiplo ya pasó en 2022 y vuelve a ser plausible.
• Diversificá la fuente de financiación. Deuda para infraestructura de IA se está encareciendo; equity para empresas con revenue real se está filtrando. Si tu tesis requiere deuda barata, repensala.
• No confundas tracción con valuación. Las marcas de OpenAI y Anthropic (valoradas cerca de US$1 billón en el mercado privado, según CNBC) generan cobertura, pero la cobertura no es liquidez. Si tu cliente es una neocloud o un hiperscaler, mapeá quién financia a quién.
• Modelá el ciclo de tasas en tu P&L. Si tenés deuda a variable, simulá un salto de 100-200 puntos básicos. CoreWeave dice que eso le costaría US$30 millones sobre el stock actual — un dato que escala según tu exposición.

La IA no necesita fallar para que la tesis de Dalio se cumpla. Solo necesita que el dinero que la financia se vuelva lo suficientemente caro como para que alguien tenga que empezar a vender. Esa es la distancia que, según el fundador de Bridgewater, cada vez es más corta.

Fuentes

• Diario Financiero – El multimillonario Ray Dalio advierte que la burbuja de la IA está cada vez más cerca de estallar
• The Wealth Advisor – Ray Dalio Says The AI Bubble Is Getting Close To Its Breaking Point
• Yahoo Finance – Ray Dalio warns AI bubble is nearing a breaking point
• CNBC – Debt-hungry AI companies face increased risk as bond yields spike