Cuatro años de mercado alcista: el S&P 500 sube 119% y la IA marca el ritmo
El S&P 500 cerró el 6 de octubre en un récord de 7.818,93 puntos, una apreciación cercana al 119% desde el piso de 3.577,03 con el que arrancó el mercado alcista el 12 de octubre de 2022, según Bespoke Investment Group. Con 1.455 días de duración, es el noveno mercado alcista más prolongado del índice desde 1928.
El dato que debería importar a un founder no es el nivel del índice, sino de dónde salieron los retornos. Siete de las diez acciones más rentables del ciclo no pertenecían al S&P 500 cuando el ciclo comenzó, y casi todas venden algo que los centros de datos necesitan: electricidad, refrigeración, memoria o almacenamiento.
Las 10 acciones más rentables desde octubre de 2022
Según Bloomberg, el S&P 500 registró una rentabilidad total del 129,35% entre el 12 de octubre de 2022 y el 8 de octubre de 2026. Estos fueron sus diez mejores componentes en ese período:
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👥 Probar 7 días- Vertiv Holdings (VRT): 2.144,24%
- Nvidia (NVDA): 1.911,35%
- Micron Technology (MU): 1.898,07%
- Dell Technologies (DELL): 1.745,60%
- Comfort Systems USA (FIX): 1.617,89%
- Seagate Technology (STX): 1.563,04%
- Carvana (CVNA): 1.557,05%
- Bloom Energy (BE): 1.537,58%
- AppLovin (APP): 1.447,62%
- Western Digital (WDC): 1.425,72%
La letra chica: por qué ese ranking no es lo que parece
Solo Nvidia, Micron y Seagate eran integrantes del índice en 2022. Las otras siete empresas fueron incorporadas después, así que sus ganancias históricas no equivalen a contribuciones al S&P 500 durante todo el ciclo. Además, el retorno total que calcula Bloomberg incluye dividendos.
Es un detalle metodológico que cambia la lectura por completo: la tabla mide qué habría pasado si alguien hubiera comprado esas acciones en octubre de 2022, no lo que el índice entregó a un inversor promedio. Para quien está levantando capital, la lección es que el rendimiento extraordinario estuvo en compañías que en su momento eran pequeñas o estaban fuera del radar institucional.
De los chips a la infraestructura: dónde está el negocio real
Vertiv encabeza la clasificación por la demanda de equipos eléctricos y refrigeración para centros de datos. Wells Fargo calcula que esos clientes representan aproximadamente el 85% de sus ventas, y sus analistas proyectan más de 200 gigavatios de nueva capacidad mundial de centros de datos hasta 2030, por encima de la previsión de la propia Vertiv.
Nvidia ocupa el segundo lugar por su liderazgo en procesadores para inteligencia artificial. La compañía se aproximó a una capitalización bursátil de US$6 billones y anunció una autorización adicional de US$150.000 millones para recompras de acciones.
Micron Technology se beneficia de la demanda de memorias DRAM y de alto ancho de banda para servidores de IA. Citi prevé restricciones de oferta que favorecerían los precios hasta el ejercicio fiscal 2028 y elevó un 9% su previsión de beneficio por acción para 2027.
Dell Technologies capitalizó el crecimiento de los servidores de IA y el almacenamiento empresarial. Mizuho proyecta ingresos de US$74.000 millones por servidores de IA en el ejercicio fiscal 2027.
Comfort Systems USA participa en la construcción de centros de datos mediante instalaciones eléctricas, mecánicas y de climatización. UBS señaló que la compañía no ha observado desaceleración en la construcción de centros de datos pese a las auditorías y moratorias surgidas en varios estados, y prevé ampliar su capacidad de construcción modular de más de cuatro millones de pies cuadrados al cierre de 2026 a cinco millones a mediados de 2027.
Bloom Energy suministra generación eléctrica con celdas de combustible, una alternativa para centros de datos que necesitan energía antes de conseguir conexión suficiente a la red. Barclays calcula que una nueva instalación podría elevar su capacidad de producción de aproximadamente 5 a 6 gigavatios hasta 10 a 12 gigavatios, aunque mantiene una recomendación Equal Weight porque considera que la valoración ya incorpora buena parte del crecimiento previsto.
Western Digital se beneficia de la demanda de almacenamiento de los grandes proveedores de nube. Citi destacó que la compañía prevé un crecimiento de la demanda de capacidad superior al 25%, con visibilidad hasta 2030 y 2031, y mantiene un precio objetivo de US$740. El precio por terabyte subió entre 18% y 19% interanual en el último trimestre.
Seagate completa el grupo del almacenamiento masivo. AppLovin es la excepción: no vende infraestructura, sino que usa IA para optimizar campañas publicitarias y monetización digital. Su presencia en la lista muestra que el efecto bursátil de la IA ya no se limita a semiconductores y centros de datos.
¿Qué significa esto para tu startup?
1. Vende al presupuesto de capex, no al de software. J.P. Morgan estima que el capex de los cinco mayores hyperscalers de Estados Unidos alcanzará US$697.000 millones en 2026, US$173.000 millones más que al inicio del año. Si tu producto reduce costos de energía, refrigeración o tiempo de puesta en marcha, tu comprador no es el CTO: es el equipo de infraestructura, y su presupuesto se mide en miles de millones.
2. El cuello de botella es físico, no digital. J.P. Morgan señala que el tiempo para conseguir conexión eléctrica se convirtió en un factor limitante para desplegar cómputo, con esperas de varios años en algunas regiones. Herramientas de monitoreo energético, optimización de consumo o gestión de permisos tienen demanda estructural, no cíclica.
3. Cuidado con la concentración. Amanda Agati, directora de inversiones de PNC Asset Management Group, advirtió que la amplitud del mercado se está debilitando: solo el 44% de las compañías cotiza por encima de su media móvil de 200 días. Till Christian Budelmann, de Bergos, indicó que el S&P 500 equiponderado seguía más de un 5% por debajo de su máximo. Si tu ronda depende de que el apetito por IA se mantenga intacto, conviene diversificar el relato y mostrar tracción propia.
4. Hay crecimiento fuera de las grandes tecnológicas. The Motley Fool reportó que las compañías fuera de las Magnificent Seven registraron un crecimiento de beneficios del 31,8% en el último trimestre, y que más del 65% de las acciones del S&P 500 superaba al índice a mediados de agosto, el porcentaje más alto desde 2001. Ese es el mercado donde compite la mayoría de las startups.
El quinto año: qué dicen los datos históricos
Yahoo Finance recuerda que todos los mercados alcistas del S&P 500 desde 1957 que llegaron a su cuarto cumpleaños siguieron subiendo, y que seis de ellos duraron al menos cuatro años. El ciclo actual ya sobrevivió a una corrección del 18,9% entre el 19 de febrero y el 8 de abril de 2025, medida en precios de cierre, sin cruzar el umbral del 20% que suele marcar el inicio de un mercado bajista.
Ignacio Mieres, responsable de análisis de XTB, apunta que la atención se desplaza hacia la temporada de resultados, con expectativas de nuevo crecimiento de utilidades pero todavía con fuerte concentración en las grandes tecnológicas. Los resultados empresariales, los márgenes, la inversión en IA y las tasas de interés serán las variables a seguir.
Para un founder, la conclusión es incómoda y útil a la vez: el capital está y el apetito también, pero se concentra en quien resuelve un cuello de botella real. La pregunta no es si la IA continúa, sino si tu producto está en la lista de cosas que alguien tiene que comprar para que la IA funcione.
Fuentes
Antes de levantar capital, que el negocio sea rentable
Un inversionista mira primero si el negocio vende y deja margen. En CAR trabajamos eso con otros dueños de empresa, y en 7 días tienes tu primer sistema funcionando. Si ya estás listo para mostrarlo, en VIP presentas tu pitch a inversionistas.
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