Colombia: deuda récord de 65,7% del PIB en 2027

La deuda de Colombia tocará un máximo histórico en 2027

COP$266,3 billones. Eso equivale a 12,2% del PIB y es el monto total que el Gobierno Nacional Central (GNC) necesitaría financiar en 2027, según el análisis de Corficolombiana sobre la actualización del Presupuesto General de la Nación (PGN). Para un founder, la cifra importa por una razón muy concreta: cuando el Estado compite por el mismo capital que tu empresa, el crédito se encarece para todos.

El documento advierte que, si el ajuste fiscal anunciado se implementa solo parcialmente, la deuda neta del GNC llegaría a 65,7% del PIB, un nivel que superaría el registrado durante la pandemia.

¿Por qué el déficit se disparó antes de que empiece el ajuste?

La actualización del presupuesto reveló un panorama más exigente que el contemplado en el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP). El déficit total del GNC pasaría de 5,3% del PIB previsto inicialmente para 2026 a 7,2% según el Gobierno, y los cálculos de Corficolombiana lo sitúan en hasta 7,8%.

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Para 2027, antes de incorporar nuevas medidas, el déficit alcanzaría 9,4% del PIB y la deuda neta 66,2% del PIB. La actualización del PGN eliminó COP$30,2 billones de ingresos contingentes, corrigió supuestos macroeconómicos e incorporó obligaciones que habían sido omitidas o presupuestadas de manera insuficiente.

El informe es claro en el diagnóstico: el reto ya no consiste únicamente en dimensionar el déficit, sino en determinar cómo financiarlo y cuánto podría reducirse mediante el ajuste anunciado.

Las tres cifras que definen el problema

COP$266,3 billones (12,2% del PIB) en necesidades totales de financiamiento, frente a COP$130,4 billones (6% del PIB) en el escenario previo.
COP$155,4 billones de servicio de deuda, de los cuales COP$94,4 billones son intereses. Eso equivale a 4,9% del PIB y absorbería 31,6% de los ingresos del GNC, frente a 17,2% en 2019 y 23,6% en 2026.
COP$238,6 billones en desembolsos de crédito previstos: COP$150,9 billones de fuentes internas y COP$87,7 billones de fuentes externas.

El dato de los intereses es el más incómodo. Casi un tercio de lo que el Estado recauda se va en pagar deuda, no en infraestructura, seguridad o programas sociales. Ese es el dinero que deja de circular en la economía real y que, en la práctica, compite con el crédito que necesita el sector productivo.

El plan de rescate fiscal y su problema de calendario

El Gobierno anunció un proyecto de Ley de Rescate Fiscal con un ajuste equivalente a 2,2% del PIB, cerca de COP$45 billones. La iniciativa busca reducir el déficit primario, aliviar las presiones de financiamiento y contener el crecimiento de la deuda pública.

Corficolombiana advierte que todavía se desconocen los detalles de las medidas, su distribución entre ingresos y gastos, su carácter permanente o transitorio y el cronograma de ejecución. Y el calendario es el talón de Aquiles: las iniciativas que requieran aprobación del Congreso tendrían que aprobarse, reglamentarse e implementarse durante 2027, lo que limitaría su impacto fiscal efectivo ese año.

Por eso el escenario base del informe contempla un ajuste parcial de 1,6% del PIB, cerca de COP$33 billones, con dos terceras partes provenientes de recortes de gasto y una tercera parte de mayores ingresos. Bajo ese supuesto, el déficit total del GNC bajaría a 7,8% del PIB y el déficit primario pasaría de 4% a 2,9% del PIB. Aun así, la deuda neta subiría de 60,1% a 65,7% del PIB.

Los canjes de deuda: alivio financiero, no fiscal

Las operaciones de manejo de deuda (OMD) son la otra herramienta del Gobierno para repartir sus obligaciones en el tiempo. El primer canje redujo las amortizaciones previstas para 2027 de COP$42,1 billones a COP$25,5 billones, y las dos operaciones restantes podrían llevarlas a cerca de COP$15 billones. En conjunto, representarían una reducción de COP$27,1 billones (1,2% del PIB) en los vencimientos del próximo año.

Corficolombiana aclara algo que conviene entender bien: estas operaciones no eliminan las obligaciones, las trasladan a plazos más largos y aumentan la oferta de títulos de deuda pública (TES) de mayor duración. El beneficio es financiero, no fiscal.

El mercado ya está poniendo precio a esa tensión. Según El Colombiano, la tasa de los TES a 10 años superó el 13% a comienzos de octubre, tras pasar de 11,9% a 13,3% en dos meses, de acuerdo con el analista Diego Montañez, de la Universidad Eafit. El TES a cinco años también rompió el umbral del 13%. En paralelo, la tasa real de los TES indexados a la inflación (UVR) a diez años llegó a 6,89%, frente a cerca de 5,93% registrada menos de dos meses antes.

El FMI: más una señal de credibilidad que un cheque

Con ajuste parcial y reperfilamiento de la deuda, los desembolsos internos podrían reducirse a cerca de COP$120 billones (5,6% del PIB). En el frente externo, Corficolombiana estima que los desembolsos podrían bajar en US$7.000 millones, hasta US$18.700 millones. Incluso con esa disminución, prácticamente duplicarían el promedio histórico registrado entre 2014 y 2025.

Ahí entra el Fondo Monetario Internacional (FMI). El informe plantea que un acuerdo podría reducir parte de los costos de financiamiento y respaldar la credibilidad del ajuste fiscal. La conclusión de Corficolombiana es que el principal valor del acuerdo no sería únicamente el monto disponible, sino la señal de credibilidad que aportaría al programa fiscal y al acceso del soberano a otras fuentes de financiamiento.

Las dos alternativas sobre la mesa son la Línea de Precaución y Liquidez (LPL) y un Acuerdo Stand-By (SBA). Según El País, la LPL permitiría a Colombia retirar hasta unos US$8.310 millones en un año y US$16.620 millones en un acuerdo de hasta dos años. Con las reglas del Fondo, el crédito costaría alrededor de 3,7% anual frente al 6,6% de un bono global, según cálculos de ANIF citados por ese medio. El ahorro total en el escenario más ambicioso rondaría los US$1.400 millones en seis años.

Pero la escala del alivio es modesta: ese ahorro equivale a menos del 1% de los COP$104,7 billones que el Gobierno pagará en intereses en 2027, según El País. El financiamiento del FMI no sustituye la consolidación fiscal ni garantiza recursos incondicionales para cubrir el presupuesto.

Qué significa esto para tu startup

El vínculo entre la deuda soberana y tu operación no es abstracto. Cuando el Estado coloca TES por encima del 13%, compite directamente por el ahorro disponible y presiona las tasas que tu empresa paga por capital de trabajo, leasing o deuda bancaria. El gerente general del Banco de la República, Leonardo Villar, lo describió con precisión: el Gobierno coloca muchos TES, atrae recursos y los inversionistas convierten dólares en pesos para comprarlos, según recogió Infobae. Mientras persista el desequilibrio de las cuentas públicas, esa fuente de financiamiento seguirá presente.

Tres acciones concretas:

Revisa tu estructura de deuda antes de renovarla. Si tienes créditos a tasa variable o vencimientos en 2027, evalúa fijar tasa ahora. El propio informe señala que las necesidades de financiamiento seguirán siendo elevadas, lo que no anticipa una baja rápida del costo del crédito.
Estresa tu presupuesto con un escenario cambiario amplio. La apreciación del peso cercana al 14% acumulada en 2026 favorece a importadores de materias primas, tecnología e insumos, pero el economista jefe del Banco de Occidente, David Cubides, recomendó contemplar escenarios cambiarios más amplios, usar coberturas para compras futuras y evitar descalces entre la moneda de tus deudas y la de tus ingresos, según Infobae.
Vigila el calendario legislativo, no solo el titular. La aprobación e implementación de la Ley de Rescate Fiscal, la ejecución de las medidas, los resultados de las operaciones de manejo de deuda y las negociaciones con el FMI son los frentes que Corficolombiana identifica como los que seguirán bajo observación de los mercados. Un ajuste creíble abarata el financiamiento para todos; un traspié lo encarece.

Conclusión

La deuda colombiana no es un problema de 2027: es un proceso de varios años que apenas comienza. El sinceramiento presupuestal permitió dimensionar el desequilibrio fiscal, pero el desafío pendiente será definir cómo se financiarán las obligaciones y demostrar que el ajuste anunciado puede ejecutarse.

Para los founders, la lectura práctica es directa: el costo del capital en Colombia seguirá determinado, en buena medida, por la capacidad del Gobierno de convencer al mercado de que tiene un plan creíble. Planificar con escenarios de tasas y tipo de cambio más amplios dejó de ser prudencia y pasó a ser higiene financiera básica.