Brasil: Fitch anticipa ajuste fiscal en 2027 gane quien gane

Brasil irá a un ajuste fiscal en 2027, gane quien gane

El déficit presupuestario de Brasil supera el 8% del PIB y su deuda pública ya pasó el 80% del PIB. Con esas cifras sobre la mesa, Fitch Ratings sostiene que el próximo gobierno tendrá que endurecer la política fiscal en 2027 sin importar quién gane el balotaje del 25 de octubre.

Para un founder con operación o clientes en Brasil, la lectura es directa: el dinero seguirá siendo caro por más tiempo del que muchos planes financieros asumen, y la demanda interna llegará más frágil al próximo año.

¿Qué dice Fitch sobre el ajuste fiscal que viene?

La calificadora proyecta que el PIB brasileño crecerá 1,9% en 2026 y 1,4% en 2027, después de una expansión promedio de 3% anual entre 2022 y 2025. El ajuste fiscal será, según Fitch, uno de los factores que pesarán sobre la actividad económica el próximo año.

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El contraste con el ciclo reciente es el corazón del problema. Entre enero y agosto de 2026 la economía brasileña creció 1,5% interanual, la mitad del promedio de los cuatro años anteriores.

¿Por qué se está desacelerando la economía brasileña?

Dos fuerzas explican la pérdida de dinamismo. La primera son las tasas de interés reales muy elevadas, que golpean tanto el consumo como la inversión: el ratio de servicio de la deuda del sector privado está en su nivel más alto en dos décadas. La segunda es una desaceleración del crecimiento del empleo, que presiona el ingreso disponible de los hogares.

El repaso económico publicado por Yahoo Noticias ayuda a dimensionar el punto de partida. La deuda pública brasileña cerró 2022 en 73,5% del PIB y en agosto de 2026 llegó a 82,9%, un salto de 9,4 puntos porcentuales. El déficit fiscal, incluido el pago de intereses, se acercó a 10% de la economía en los doce meses hasta agosto.

Ahí está el detalle que más incomoda: buena parte de ese rojo no es gasto nuevo, es el costo de la deuda acumulada. El pago de intereses ronda 9% del PIB, mientras que el resultado primario —antes de intereses— se ubica cerca de 0,6%. Incluso equilibrando ingresos y gastos corrientes, queda la factura de las obligaciones viejas.

¿Qué pasará con la tasa Selic y con el crédito?

Fitch espera que la política monetaria continúe siendo restrictiva. La calificadora proyecta que la tasa Selic baje de 13,75% a 11,75% para fines de 2027. El ritmo de reducción podría ser mayor si se produce un ajuste fiscal significativo, que también contribuiría a bajar las tasas de interés de más largo plazo.

Pero el Banco Central de Brasil probablemente mantenga tasas reales elevadas por sus preocupaciones sobre las expectativas de inflación y la persistencia de una inflación de servicios alta. La inflación interanual se ubicó en 4,22% en agosto de 2026, dentro del techo de tolerancia de 4,5% pero todavía por encima de la meta central de 3%, según Yahoo Noticias.

Aunque las tasas nominales bajen, el costo real del dinero seguirá limitando al sector privado: consumo de los hogares, inversión empresarial y crecimiento del crédito. Para dimensionar lo que eso significa en la práctica, una columna publicada por Vander en septiembre de 2026 señalaba que en enero de ese año la tasa media de las operaciones de crédito libre para empresas en Brasil estaba en 25,2% anual, con un spread bancario de 21,9 puntos. Ninguna compañía joven financia capital de trabajo a ese precio.

El gasto que no se puede recortar

Emanoelle Santos, analista de mercados de la plataforma XTB, lo puso en términos concretos: más del 90% del gasto primario federal de Brasil es obligatorio, y el gasto verdaderamente discrecional representa alrededor de 0,3% del PIB.

"Por eso, un ajuste serio no se consigue cerrando ministerios o recortando gastos administrativos", sostuvo. Una consolidación de fondo exigiría discutir indexación de beneficios, gasto previsional, salario mínimo, pisos constitucionales, exenciones tributarias y eficiencia del gasto público.

Y ahí aparece el límite político: el problema excede la capacidad de decisión unilateral del Poder Ejecutivo. "El próximo presidente recibirá un problema que es bastante más estructural y que además necesita al Congreso para resolverlo", resumió Santos.

El proyecto de presupuesto para 2027 contempla un superávit primario de 0,5% del PIB, según Yahoo Noticias. Cumplirlo representaría un avance para las cuentas públicas, aunque por sí solo no eliminaría la presión generada por la deuda.

¿Qué significa esto para tu startup?

El escenario base razonable para los próximos 18 meses es dinero caro, demanda interna moderada y un inversor más exigente. Estas son las decisiones que conviene revisar ahora, no en enero.

Revisa el supuesto de tasas en tu modelo financiero. Si tu plan asume una caída rápida del costo del dinero para llegar al break-even en 2027, ese supuesto no coincide con lo que proyecta Fitch: 11,75% recién a fines de 2027, y un crédito bancario corporativo que opera en otro orden de magnitud. Modela con la tasa de hoy y trata cualquier baja como upside, no como base.
Protege la demanda antes de que se enfríe. Si vendes B2C o a PYMES brasileñas, tu cliente llega con deuda cara y un mercado laboral que pierde velocidad. Prioriza canales con menor dependencia del crédito del cliente final y contratos de prepago por sobre suscripciones largas.
Ponle nombre y apellido a la tesorería. Con tasas reales altas, la caja ociosa rinde. Reportar runway bruto y runway neto del rendimiento financiero cambia la aritmética de cuántos meses te quedan, y en un entorno de doble dígito esa función genera más margen que varias iniciativas comerciales del trimestre.
Compara cada inversión interna contra la tasa local, no contra cero. Si facturas y pagas en reales, tu hurdle rate es de doble dígito. Evaluar un proyecto interno contra un WACC importado de Estados Unidos es la forma más silenciosa de quemar capital.
Si estás levantando, la tracción pesa más que el relato. El financiamiento regional ya se movió en esa dirección: según Vander, en 2025 la región recibió más capital en menos rondas, con el conteo de operaciones más bajo desde 2017 y un ticket promedio al alza, concentrado en compañías con tracción demostrada.

Conclusión

Brasil entra al balotaje con una economía que crece menos, deuda arriba de 80% del PIB y un déficit que supera el 8%. Fitch no ve una salida indolora: el ajuste llega en 2027 con cualquiera de los dos candidatos, y el gasto obligatorio deja poco margen de maniobra al Ejecutivo sin acuerdos en el Congreso.

Para un founder, la lectura no es política sino de planeación. Las compañías que atraviesan bien un ciclo de dinero caro no son las que crecieron más rápido, sino las que sabían cuánto costaba cada mes de su propia caja y qué retorno necesitaban para justificar el capital que no dejaron quieto.