Wall Street cae: SpaceX presiona a AT&T, Verizon y T-Mobile

¿Qué pasó este viernes en Wall Street?

El S&P 500 y el Nasdaq tocaron el viernes un mínimo de cinco semanas después de una nueva ola de ventas en los valores vinculados a la inteligencia artificial. A las 14:57 GMT, el Dow Jones restaba 547,75 puntos (-1,04%) hasta 52.320,23 unidades, el S&P 500 perdía 10,1 puntos (-0,13%) hasta 7.653,33 y el Nasdaq Composite cambiaba de tendencia y subía 86,6 puntos (+0,33%) hasta 26.095,46.

La lectura fina está en el detalle: el S&P 500 y el Nasdaq se encaminan a cerrar la semana en negativo, pero el Dow se mantiene al alza gracias a los sectores defensivos. No es una huida del mercado accionario. Es una rotación desde los papeles más apalancados hacia los más predecibles.

Ese matiz importa para cualquier founder que esté levantando capital o preparando una ronda en los próximos meses: el mercado no está castigando a la tecnología en bloque, está castigando a la tecnología que financia su crecimiento con deuda.

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¿Por qué cayeron AT&T, Verizon y T-Mobile?

El índice de servicios de comunicación del S&P bajaba un 1%, con AT&T, Verizon y T-Mobile cediendo entre un 3% y un 4,7% tras un informe que indicó que SpaceX está en conversaciones con empresas de infraestructura de telefonía móvil para lanzar un programa de operador inalámbrico a nivel nacional. En operaciones extendidas, las caídas de las tres operadoras se ubicaron entre 4,2% y 5%, según Reuters.

El temor tiene una base concreta. Bloomberg reportó que SpaceX negocia asegurar acceso a al menos 80.000 sitios celulares en Estados Unidos, con conversaciones con operadores de torres como Crown Castle, cuyas acciones subieron más de 7% en el premercado. El objetivo es convertirse en el cuarto operador inalámbrico nacional.

¿Qué tan grande es el desafío de SpaceX en telefonía?

Para dimensionarlo: esos 80.000 sitios equivalen a la mitad de las 158.500 torres celulares construidas específicamente que operaban en Estados Unidos el año pasado, según la Wireless Infrastructure Association. Crown Castle opera cerca de 40.000 torres en el país, American Tower alrededor de 42.000 y la privada Vertical Bridge unas 18.000.

La comparación con el incumbente más agresivo también ayuda: T-Mobile afirmó hace un año que tenía 82.715 torres en todo el país, según recogió Android Authority. Es decir, SpaceX apunta a una infraestructura terrestre de escala similar a la del operador que más sitios declara.

El costo no es menor. TD Cowen estimó que una red terrestre nacional costaría más de US$80.000 millones, con varios años de despliegue y miles de millones adicionales de gasto. SpaceX no parte de cero: la FCC le aprobó el lanzamiento de 15.000 satélites diseñados para transmitir conectividad móvil directamente a teléfonos estándar, y la compañía adquirió recientemente activos de espectro de banda baja, la franja que mejor penetra en interiores y cubre más territorio.

El CEO de Crown Castle, Christian Hillabrant, no confirmó clientes específicos pero sí el contexto: en una llamada de resultados dijo que la compañía habla con todas las partes cuando se le preguntó por posibles arrendamientos con SpaceX y Amazon.

El otro frente: la deuda de CoreWeave y el miedo a la burbuja de IA

La presión sobre los valores de IA no viene solo de las valoraciones. CoreWeave, la empresa de nube que alquila capacidad de cómputo para IA, acumula más de US$51.000 millones en deuda y obligaciones para financiar su construcción de centros de datos, según un recuento de Hoodline basado en reportes de CNBC y Reuters. El costo de asegurar esa deuda contra un default se disparó a niveles que los operadores de Wall Street describen como distressed: el spread de sus credit default swaps (CDS) a cinco años superó los 1.140 puntos básicos antes de estabilizarse cerca de 1.038.

Los números del crédito son elocuentes: el rendimiento al vencimiento de su bono de 9,75% con vencimiento en 2031 llegó a 15,78%, y los swaps implicaban más de 60% de probabilidad de default en cinco años, según CNBC. La compañía defiende su posición con su cartera de contratos: más de US$100.000 millones en backlog, con cerca de dos tercios en manos de contrapartes de grado de inversión como Microsoft, Meta, IBM y Caterpillar.

El contexto sectorial es el que más debería interesar a un founder. Gartner, en un informe del 14 de octubre, ubicó a CoreWeave entre más de 100 neoclouds muy expuestas al desequilibrio entre ingresos y gasto de capital, y proyectó que 80% de los proveedores de neocloud dejarán de operar de forma independiente hacia 2030, con más de US$3,5 billones en gasto de infraestructura de IA potencialmente expuestos a deterioro para el cierre de esa década.

En el mercado, la volatilidad se sintió en cadena: las acciones de IA primero sufrieron por la carga de deuda de CoreWeave y el costo de financiar la inversión, repuntaron el miércoles tras resultados positivos de SpaceX y Super Micro, y el jueves devolvieron las ganancias con el Nasdaq cayendo casi 3%. El detonante fue Meta, que se desplomó casi 8% tras reportar su primera salida de caja en más de una década en medio de la preocupación por sus gastos en IA. El viernes, CoreWeave subía apenas 0,3%, las Siete Magníficas apenas se movían y Meta perdía 1,3%.

¿Qué significa esto para tu startup?

Tres lecturas prácticas:

Mira la deuda de tus proveedores de infraestructura. Si tu producto corre sobre un proveedor de cómputo apalancado, su costo de capital es tu riesgo operativo. Antes de firmar un contrato plurianual, revisa la salud crediticia del proveedor, las cláusulas de salida y si existe un respaldo contractual de terceros. Nvidia, por ejemplo, se comprometió a comprar la capacidad no vendida de CoreWeave hasta abril de 2032, un detalle que cambia el perfil de riesgo de ese contrato específico.
Diseña portabilidad desde el día uno. La volatilidad de este mes es un recordatorio de que la capa de infraestructura de IA se está reordenando. Si tu arquitectura depende de APIs propietarias y formatos cerrados, cambiar de proveedor se convierte en un proyecto de meses. Abstrae la capa de inferencia y mantén al menos dos proveedores probados.
Si juegas en telecomunicaciones o conectividad, hay una ventana. La entrada de SpaceX como cuarto operador en Estados Unidos anticipa una capa mayorista nueva: torres, espectro y capacidad satelital que se revenderán. Para startups de conectividad en LATAM y España, el precedente sugiere que los modelos de operador móvil virtual y los acuerdos de acceso mayorista ganarán relevancia antes que la competencia directa con los incumbentes.

Y una nota sobre el calendario: la atención del mercado está puesta en la temporada de resultados, con Microsoft, Alphabet y Amazon reportando la próxima semana. Lo que digan sobre gasto de capital en IA moverá tanto a los proveedores de infraestructura como a las operadoras.

Conclusión

El viernes dejó dos historias en una. La primera es de rotación: el dinero sale de los papeles apalancados de IA y busca refugio en sectores defensivos, sin abandonar la bolsa. La segunda es de competencia: SpaceX está armando, torre por torre, la infraestructura para disputarle el negocio móvil a AT&T, Verizon y T-Mobile, y el mercado ya le puso precio a esa amenaza.

Para un founder, la señal es clara: en un ciclo donde el capital vuelve a mirar el balance, la calidad de tus contrapartes —proveedores, clientes y financiadores— pesa tanto como tu crecimiento.