Qué dicen los inversionistas sobre Colombia, según Visión Davivienda
El 67% de los administradores de portafolios y directivos de inversión que operan en el mercado colombiano señala el endeudamiento y la política fiscal como los factores que más pesan hoy sobre los activos del país. El dato sale de la Gran Encuesta de Activos Financieros de octubre de Visión Davivienda, que consulta a instituciones locales y extranjeras.
La conclusión del informe es matizada: el capital no está huyendo de Colombia, pero se volvió más exigente. El propio documento describe el momento como una combinación de "preocupación por las finanzas públicas con oportunidades selectivas en renta fija y acciones colombianas".
Para un founder, esa frase tiene una traducción concreta: el dinero sigue disponible, pero ahora viene con condiciones y con menos tolerancia al riesgo. Y las condiciones que pide el mercado son, en buena medida, fiscales.
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Consultados sobre qué medidas apoyarían en un eventual acuerdo de Colombia con el Fondo Monetario Internacional (FMI), los inversionistas ordenaron sus prioridades así:
- Impulso a la inversión privada: 19% de las menciones
- Eliminación de subsidios a los combustibles: 17%
- Gravar las plataformas de apuestas en línea: 15%
- Devolver los incrementos salariales a sus parámetros históricos: 15%
- Mejorar las compras estatales: 13%
- Mayor impuesto al carbono: 2%
- Reducción de subsidios a la salud: 2%
El informe aclara que se trata de preferencias de los encuestados, no de una propuesta oficial ni de un acuerdo confirmado con el FMI. Vale la pena leer el orden: la primera demanda no es un recorte, es inversión privada. El mercado no está pidiendo austeridad pura, está pidiendo previsibilidad para poner capital.
¿Por qué el mercado migró de acciones a renta fija?
Aquí está el cambio más brusco de la encuesta. El 73% de los inversionistas institucionales afirma tener una posición sobreponderada en renta fija colombiana, mientras que en acciones locales esa proporción baja al 50%. En la edición anterior de la misma encuesta, correspondiente a agosto, el 83% declaraba estar sobreponderado en acciones colombianas.
Además, el 93% espera que los flujos internacionales de los próximos seis meses se dirijan principalmente hacia los bonos, atraídos por rendimientos elevados.
El contexto de tasas explica la rotación. La mediana de los encuestados prevé que la tasa de política monetaria cierre diciembre en 12,5% y que la inflación termine el año en 6,8%. La referencia vigente la fijó el Banco de la República el 30 de septiembre, cuando su Junta Directiva elevó la tasa en 25 puntos básicos hasta 12,25%, y buena parte del mercado anticipa un ajuste adicional de igual magnitud.
Con la tasa de política en 12,25% y una inflación esperada de 6,8%, un bono soberano colombiano compite directamente con el retorno esperado de cualquier proyecto de riesgo. Ese es el problema de fondo para quien está levantando capital.
El dólar barato y el optimismo selectivo en la bolsa
En materia cambiaria, el 60% de los participantes espera que el dólar cierre 2026 entre COP$3.200 y COP$3.400, con una mediana de COP$3.300. Al mismo tiempo, el 80% considera que la divisa está barata y solo el 20% la ubica en un precio justo. Esa percepción no ha dejado de crecer: en agosto era del 71% y en junio, del 43%. A escala global, el 60% anticipa que el dólar se fortalezca en los próximos seis meses, medido por el índice DXY.
Para las acciones, las expectativas siguen siendo positivas pese a la menor exposición: el 58% prevé que el MSCI COLCAP se ubique entre 2.400 y 2.600 puntos en seis meses, con un promedio de 2.528 unidades. Las preferidas son Grupo Energía Bogotá (GEB), Ecopetrol (ECOPETL) y la acción preferencial de Grupo Cibest; PEI, Corficolombiana (CORFICOL) y Éxito encabezan la lista de títulos a evitar.
El principal riesgo externo, para el 40% de los consultados, es que la prolongación de políticas monetarias restrictivas en los grandes bancos centrales detone un aumento de los impagos de deuda corporativa.
Qué significa esto para tu startup
Tres decisiones que puedes tomar esta semana.
Recalcula tu costo de capital en pesos. Si tu plan financiero asume una tasa de referencia bajando con fuerza en 2027, la encuesta dice que el mercado espera 12,5% al cierre de este año. Corre el modelo con la tasa alta y revisa si el proyecto sigue siendo rentable. Si no lo es, el problema no es el mercado: es la estructura de costos.
Separa tu decisión de financiamiento de tu decisión de caja. Con el 73% del capital institucional parado en renta fija, la deuda bancaria local se vuelve relativamente más atractiva que una ronda, siempre que tu flujo la aguante. Y si vas por equity, asume que el inversor local está comparando tu ronda contra un bono con rendimiento alto.
Define tu política cambiaria antes de que el dólar se mueva. El 80% del mercado considera que el peso está caro y el 60% espera un dólar más fuerte en seis meses. Si facturas en dólares y gastas en pesos, ese consenso juega a tu favor; si es al revés, conviene cubrirse o adelantar conversiones. No es una predicción: es la posición mayoritaria de quienes mueven el mercado.
El financiamiento de startups en Colombia, en un mercado más selectivo
El contexto regional del venture capital refuerza la misma idea. Según el Latin America Venture Capital Report 2026, de Cuantico VP y Startuplinks, Colombia fue el cuarto destino de la región en 2025 con US$224 millones en 62 acuerdos, detrás de Brasil, México y Chile, reportó La República. El mismo informe señala que el ticket promedio regional subió de US$5,2 millones a US$6,1 millones, un "vuelo hacia la calidad" en el que los fondos priorizan tracción comprobada.
Un informe distinto, de Endeavor y Glisco Partners, calcula para Colombia US$193 millones en 40 rondas en el mismo período, dentro de una región que levantó más de US$4.690 millones, un 65% más que el año anterior, según Bloomberg Línea. Las cifras no coinciden porque las metodologías difieren, pero la dirección es la misma: más dinero y menos rondas.
Hay un dato de ese segundo informe que debería importar a cualquier founder colombiano: durante el primer semestre de 2026, los inversionistas latinoamericanos aportaron el 56% del capital Seed, mientras que el capital internacional representó el 72% de las Series B. Se puede arrancar con dinero local, pero para escalar hay que salir a buscar capital afuera. Y eso se negocia mejor con un país que tiene una hoja de ruta fiscal creíble. En ese frente, StartupBlink ubicó a Colombia en el puesto 35 del ranking global de ecosistemas y segunda de América Latina en su Global Startup Ecosystem Index 2026, según Bloomberg Línea.
El telón de fondo: la negociación con el FMI
La inquietud de los inversionistas no es abstracta. En su comunicado del 25 de junio sobre el Marco Fiscal de Mediano Plazo, el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) estimó que el balance total del Gobierno en 2026 sería de -7,4% del PIB, un nivel que calificó de "claramente insostenible". Al revisar el proyecto de Presupuesto 2027, el organismo proyectó un déficit primario de 4,5% del PIB, un déficit total cercano al 10% y una deuda neta alrededor del 67,3% del PIB, cada vez más cerca del techo legal del 71%.
Ese es el número que el mercado está mirando, y explica por qué la pregunta sobre el FMI aparece en la encuesta. El Gobierno abrió conversaciones con el organismo, según reportó Cambio Colombia, en un contexto en el que el Ministerio de Hacienda prepara una ley de ajuste fiscal con la que espera recortar gastos por unos 45 billones de pesos. Los antecedentes importan: el país firmó un acuerdo con el FMI en 1999 por unos US$2.700 millones y dos acuerdos Stand-By en 2003 y 2005, recuerda ese medio.
Conclusión
La lectura de fondo es clara: los inversionistas siguen viendo valor en Colombia, pero su confianza depende de que el país presente pronto una hoja de ruta fiscal creíble. No es un mercado roto; es un mercado que subió el precio de entrada.
Para un founder, eso se traduce en tres movimientos: modelar con tasas altas, elegir la estructura de financiamiento con la disciplina de quien compite contra un bono soberano de dos dígitos y preparar la ronda internacional antes de necesitarla. La ventana no está cerrada. Está más cara.
Fuentes
- Deuda, dólar y acciones: las señales que envían los inversionistas sobre Colombia (fuente original)
- Colombia vuelve a mirar al FMI: las claves del posible acuerdo
- Colombia, cuarta en financiación de startups con US$224 millones
- Los 5 países de América Latina que más dinero atraen en inversión para sus startups
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