Anthropic: US$33.240M de ingresos antes de su IPO

Qué revela el S-1 enmendado de Anthropic

Anthropic presentó el lunes ante la SEC una versión enmendada de su formulario S-1, la primera que incluye los resultados del trimestre cerrado el 30 de septiembre, según CNBC. La compañía detrás de Claude reportó US$33.240 millones en ingresos por los nueve meses del año, un crecimiento cercano al 1.200% frente al mismo periodo del año anterior, y una pérdida neta de US$104.000 millones.

El dato que un founder debería subrayar no es el crecimiento. Es la estructura de costos que lo sostiene.

Los números del tercer trimestre

Solo en el tercer trimestre, Anthropic generó alrededor de US$17.000 millones en ingresos y una pérdida neta de US$23.290 millones, de acuerdo con CNBC. El medio turco ShiftDelete detalla que los ingresos del trimestre fueron de US$16.960 millones frente a US$1.380 millones en el mismo trimestre de 2025, un alza del 1.127%.

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Los gastos operativos totales llegaron a US$17.500 millones, un 292% más que el año anterior, y la compañía pasó de una ganancia operativa de US$974 millones en el segundo trimestre a una pérdida operativa de US$567 millones en el tercero, según el mismo medio.

Para ponerlo en perspectiva: en el mismo periodo de 2025 la compañía había perdido US$25.100 millones (CNBC). El salto de la pérdida no viene de vender menos, sino de cómo se contabiliza una empresa que se valora cada vez más alto antes de listarse.

Por qué la pérdida es tan grande (y por qué no es lo que parece)

La mayor parte de esa pérdida no es dinero que salió de la caja. Anthropic explicó que el grueso corresponde al cambio en el valor razonable de notas convertibles y pasivos derivados (CNBC). ShiftDelete cifra ese componente en unos US$21.900 millones solo en el tercer trimestre: es un cargo contable que crece a medida que la compañía se valora más antes de salir a bolsa.

En su propia métrica ajustada, Anthropic reportó una ganancia operativa de US$2.500 millones en el trimestre, aunque su margen operativo ajustado bajó del 19% al 15% respecto al trimestre anterior (ShiftDelete). Ahí está la señal que importa para cualquier negocio construido sobre IA: el cómputo se está comiendo el margen.

US$895.400 millones comprometidos: el verdadero riesgo

En el S-1 enmendado, Anthropic declaró compromisos de compra y acuerdos de arrendamiento por un gasto agregado de aproximadamente US$895.400 millones, "sustancialmente todo relacionado con cómputo e infraestructura" (CNBC). Los gastos de cómputo e infraestructura crecieron US$14.400 millones en los nueve meses, un 329% más que el año anterior.

CryptoBriefing desglosa ese total: unos US$417.000 millones en pagos mínimos por cómputo, centros de datos y arrendamientos, más entre US$125.000 y US$150.000 millones en costos de capacidad proyectados para 2028-2031. La lista de contrapartes es un quién es quién de Big Tech: Broadcom con US$161.000 millones, Google con US$114.500 millones, Amazon con US$110.000 millones y Microsoft con US$45.000 millones.

GadgetReview añade un detalle llamativo: Anthropic acordó gastar hasta US$120.500 millones en acuerdos de cómputo con SpaceXAI hasta 2029, con pagos que podrían llegar a unos US$3.100 millones mensuales cuando el proveedor entregue la capacidad completa, prevista para diciembre de 2026. El mismo medio recuerda que la compañía enfrenta alrededor de US$417.000 millones en obligaciones futuras de cómputo, un número que se cruza con el desglose de CryptoBriefing.

Anthropic vs OpenAI: la carrera hacia el Nasdaq

Anthropic planea listarse en el Nasdaq bajo el ticker ANT, aunque todavía no fijó precio ni condiciones de la oferta (GadgetReview). CryptoBriefing señala que su valoración potencial se ha estimado entre US$1,5 y US$2 billones de dólares. La oferta incluirá ventas públicas en Australia, Canadá, parte del Espacio Económico Europeo, Japón, Suiza y el Reino Unido, y Bloomberg reporta que la compañía busca levantar hasta US$3.500 millones de inversores japoneses (ShiftDelete).

Del otro lado, OpenAI presentó su prospecto de forma confidencial ante la SEC en junio y sus ejecutivos han señalado que apuntan a un debut en 2027 (CNBC). El S-1 de Anthropic incluye más de 90 páginas de factores de riesgo, entre ellos vientos políticos adversos y la dificultad de equilibrar seguridad con objetivos comerciales, según el mismo medio.

¿Qué significa esto para tu startup?

Tres lecturas concretas.

1. El gasto en IA se está volviendo un contrato plurianual. Anthropic no compra cómputo mes a mes: firma compromisos que se extienden de uno a 20 años con un puñado de proveedores (CryptoBriefing). Si vendes software a empresas, espera que tus clientes te pidan lo mismo: precios por volumen, compromisos anuales y descuentos por adelantado. Prepara tu modelo de pricing para ciclos más largos antes de que te lo exijan en la mesa de negociación.

2. La dependencia de un solo proveedor de modelos es un riesgo de balance. Anthropic reparte su infraestructura entre Broadcom, Google, Amazon y Microsoft, y aun así el propio S-1 señala esa concentración como factor material (CryptoBriefing). Si tu producto corre sobre una sola API de modelos, tienes el mismo riesgo en miniatura. Diseña una capa de abstracción que te permita cambiar de proveedor sin reescribir el producto.

3. El margen de la IA se decide en el costo de inferencia. El margen operativo ajustado de Anthropic cayó del 19% al 15% en un solo trimestre (ShiftDelete). Si tu startup usa IA como núcleo del producto, mide tu costo por consulta cada mes y no cada año: es la variable que más rápido erosiona un modelo de negocio SaaS.

Y un dato para calibrar tu propio go-to-market: al 30 de septiembre, Anthropic tenía más de 11.900 clientes que pagan US$100.000 o más al año, más de 1.900 que pagan US$1 millón o más y alrededor de 250 que pagan US$10 millones o más, con una plantilla de unos 5.300 empleados (ShiftDelete). El negocio enterprise de IA ya no se vende por asientos, se vende por contratos de siete cifras.

Conclusión

El S-1 enmendado de Anthropic deja dos historias en la misma página. La primera es de crecimiento: US$33.240 millones en nueve meses y clientes enterprise dispuestos a firmar contratos millonarios. La segunda es de compromisos: cerca de US$895.400 millones en gasto futuro, en su mayoría no cancelable (CNBC).

Para un founder, la lección no es "levanta más". Es que en la economía de la IA el acceso a cómputo se compra años antes, y quien no asegure capacidad hoy competirá por ella mañana a precio de mercado. La pregunta que el mercado público responderá en las próximas semanas es si el crecimiento de Anthropic alcanza para cubrir obligaciones que corren hasta dos décadas (CryptoBriefing).