Demócratas ganan el Congreso: S&P 500 sube y el dólar cae

Los demócratas se quedan con el Congreso y los mercados lo celebran

El S&P 500 abrió con una suba superior al 1% y el Dow Jones avanzó cerca del 2% en la apertura de Wall Street, después de que los demócratas recuperaran el control de la Cámara de Representantes y del Senado en las elecciones de medio término de Estados Unidos, según el seguimiento en vivo de The Guardian. La lectura de los inversores es contraintuitiva: la derrota del partido del presidente Donald Trump no se traduce en pánico, sino en alivio.

Para un founder, la pregunta relevante no es quién ganó, sino qué cambia en el costo del capital, el escrutinio regulatorio y el apetito de riesgo de sus inversores. Y ahí el resultado electoral mueve varias piezas.

¿Qué pasó en las elecciones de medio término de EEUU?

Los demócratas recuperaron el control de la Cámara de Representantes y del Senado, un resultado que las encuestas y los mercados de predicción anticipaban, pero no con esa magnitud. Antes de los comicios, los republicanos tenían una mayoría estrecha: 218 de los 435 escaños de la Cámara y 53 de los 100 del Senado, según The Motley Fool. Hacia el 24 de octubre, los operadores de Polymarket asignaban un 66% de probabilidad a que los demócratas se quedaran con ambas cámaras.

¿Y esto cómo se aplica en tu negocio?

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El resultado instala un gobierno dividido en Washington por los próximos dos años: la Casa Blanca en manos de Trump y el Congreso en manos de la oposición. Esa combinación, que en teoría suena a parálisis, es exactamente lo que buena parte de Wall Street estaba esperando.

¿Por qué un gobierno dividido puede ser bueno para los mercados?

Michael Strobaek, director global de Inversiones de Lombard Odier, lo dijo sin rodeos: "los gobiernos divididos en Washington suelen ser positivos para los mercados de acciones", porque los inversores "prefieren que existan controles y contrapesos en materia de políticas públicas". Strobaek agregó que "la trayectoria de los rendimientos de largo plazo apunta a la baja, y eso es una buena noticia para los inversores", y atribuyó el alza previa de los rendimientos a "las promesas incumplidas en materia de inflación y el rumbo fiscal de Estados Unidos".

George Saravelos, director global de Research sobre Divisas de Deutsche Bank, coincidió: "La combinación de una amplia mayoría demócrata en el Congreso y la declaración del presidente Donald Trump de que está dispuesto a trabajar con la oposición debería funcionar como un freno a los resultados más extremos en materia de políticas públicas y reducir las primas de riesgo".

La lógica detrás es simple: con el Congreso en manos de la oposición, es mucho más difícil aprobar cambios fiscales abruptos. Michael Heydt, de Morningstar, señaló en el blog de The Guardian que la consecuencia central del control demócrata "probablemente sea el estancamiento legislativo más que un cambio de política de fondo", y que los inversores deberían mirar menos los grandes giros impositivos y más los riesgos de negociación presupuestaria, el techo de deuda y las investigaciones del Congreso.

¿Qué dicen los datos históricos sobre el año posterior a las elecciones?

Un informe de la app de inversiones XTB sobre el desempeño histórico en torno a las elecciones de medio término encontró que:

S&P 500: desde 1950, el índice ganó un promedio de 13% en los 120 días de negociación posteriores a la elección.
VIX: desde 1990, el llamado "índice del miedo" bajó en 8 de 9 ciclos, con una caída promedio de 5,5 puntos.
Oro: desde 1974, ganó un promedio de 4,9% en los 120 días posteriores, con retornos positivos en 10 de 13 instancias.
Dólar: el Dollar Index cayó un promedio de 0,8% en la misma ventana, con pérdidas en 8 de 13 ciclos.

Un informe de Deutsche Bank refuerza la tendencia a 12 meses: desde la Segunda Guerra Mundial, el S&P 500 terminó más alto 12 meses después de la rueda electoral en 20 de 20 casos entre 1946 y 2022, con una ganancia promedio de 14,4% y una mediana de 13,7%. Desde 1930, subió en 22 de 24 casos (92%). Y comparado con un año promedio —retornos positivos el 67% de las veces desde 1928, con ganancia promedio de 8,1%—, el año posterior a los comicios supera al típico por unos 4 a 5 puntos porcentuales.

No todo el historial es favorable. Un cálculo de la plataforma Retirement Researcher citado por The Motley Fool, que cubre el S&P 500 entre 1926 y 2023, encontró que un Congreso dividido con un presidente republicano produjo el peor retorno anual promedio de los cuatro escenarios políticos analizados: 7,33%, frente a un rango de 14,01% a 16,63% en los otros tres. Aun así, 7,33% anual sigue siendo superior al retorno histórico de los bonos o los commodities.

¿Cómo reaccionaron los mercados y qué sectores se movieron?

La reacción fue inmediata y bastante ordenada. En Europa, el FTSE 100 de Londres subió 207 puntos hasta 10.845, casi un 2%, mientras el Dax alemán avanzó en línea similar y el índice español trepó 3,2%, según The Guardian. En Asia, el Hang Seng de Hong Kong cerró con una mejora de 1,6% y el Nikkei de Tokio retrocedió 1,4%, de acuerdo con TN.

En renta fija, el rendimiento del Treasury a 10 años cayó 4,7 puntos básicos a 4,918% y el de 2 años bajó 3,7 puntos a 4,597%: los bonos del Tesoro fueron, en palabras del estratega Prashant Newnaha, de TD Securities, "el claro ganador" de la jornada. El dólar se debilitó 0,5% frente a una canasta de monedas y el oro subió 2,9% a US$4.041 la onza.

Los sectores se movieron con lógica. Bancos y energías limpias lideraron las subas en Europa —Vestas +5%, Ørsted +7,4%, Nordex +6,5%—, mientras las acciones de defensa cayeron porque el pedido presupuestario de Trump para el Pentágono, de US$1,5 billones, ahora deberá pasar por un Congreso hostil. Del otro lado, la tecnología quedó bajo la lupa: Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta cayeron en la plataforma europea Tradegate, y Tesla y SpaceX retrocedieron entre 4,5% y 5%, según The Guardian.

El epicentro de esa preocupación son los centros de datos. Los demócratas ganaron las gobernaciones de Texas y Georgia, dos estados que concentran cerca de un tercio del gasto y los proyectos de datacenters de IA, según Tapas Strickland, de Moomoo ANZ. Gina Hinojosa ganó en Texas con la promesa de una moratoria inmediata a nuevas construcciones.

En América Latina también hubo movimiento: entre los ADR argentinos que cotizan en Nueva York, Mercado Libre (+5,01%) y Globant (+4,6%) lideraron las subas, mientras YPF caía 2,9%, según TN.

¿Qué significa esto para tu startup?

Para un founder hispanohablante, el resultado electoral en EEUU no cambia la demanda de tu producto de un día para el otro, pero sí mueve tres variables que afectan tu caja:

Costo y acceso al capital. El rendimiento del Treasury a 10 años bajando es una señal de alivio para el financiamiento, pero no es una puerta abierta. Deborah Cunningham, de Federated Hermes, advirtió que la Reserva Federal podría subir la tasa un cuarto de punto en diciembre, hasta el rango de 4,00%-4,25%. Si estás por levantar deuda, no asumas que el ciclo de tasas ya se dio vuelta.
Riesgo regulatorio si juegas en IA o infraestructura. Si tu startup vende cómputo, energía o servicios a operadores de datacenters en EEUU, prepárate para más escrutinio a nivel estatal y local. La oposición a los datacenters "corta las líneas partidarias", según Arun Pillai-Essex, de Verisk Maplecroft, y en un Washington dividido esos reclamos ganan tracción política.
Diversificación de tesorería. Un dólar más débil y un oro en máximos es una invitación a revisar en qué moneda guardas el colchón de caja. Si facturas en dólares y tu equipo está en LATAM o España, el movimiento cambiario de esta semana te toca directo.

Y una advertencia para quien tiene clientes corporativos en EEUU: el gasto en IA no desaparece, pero el escrutinio sobre el retorno de esa inversión sí aumenta. Ion Jauregui, de ActivTrades, lo describió como un "re-rating" más que un frenazo: las grandes tecnológicas van a tener que justificar mejor cada dólar que invierten en IA.

Conclusión

La derrota de Trump en las elecciones de medio término no es, para los mercados, una mala noticia. Un gobierno dividido reduce la probabilidad de cambios fiscales abruptos, y el historial de los 12 meses posteriores a los comicios es abrumadoramente positivo. Pero el consenso de los expertos tiene un matiz importante: lo que viene no es un rally garantizado, sino un período de menor volatilidad política y mayor escrutinio regulatorio, sobre todo para la IA y los datacenters. Para un founder, la lectura práctica es simple: aprovecha la ventana de financiamiento más barata si la necesitas, pero no apuestes tu plan a que el ciclo de tasas ya cambió.