Aerolíneas Argentinas pierde US$63M por el combustible

Aerolíneas Argentinas volvió al rojo: US$63 millones de pérdida en el primer semestre

Aerolíneas Argentinas cerró el primer semestre de 2026 con una pérdida de US$63 millones (unos ARS$95.580 millones), después de dos años consecutivos con resultados positivos. El culpable tiene nombre y apellido: el precio del combustible aeronáutico, que según la compañía subió cerca del 90% y le generó un sobrecosto superior a US$100 millones en apenas seis meses.

Para cualquier founder, la historia es una clase de gestión de riesgos. Una empresa que venía de ordenar sus números y mostrar ganancias operativas volvió a terreno negativo por un factor que no controla: el precio de un insumo crítico. La pregunta que deja el caso no es qué pasó, sino cuánto margen de maniobra tiene tu negocio cuando el costo más pesado de tu estructura se dispara de golpe.

¿Cuánto le costó el combustible a Aerolíneas Argentinas?

El impacto se concentró en los primeros meses del año, cuando el aumento de precios coincidió con el inicio de la temporada baja y con pasajes que ya se habían vendido antes de la suba de costos. Es el peor escenario posible: costos que suben y precios que ya están fijados.

Los números del semestre lo reflejan con claridad:

• El EBIT (resultado operativo antes de intereses e impuestos) fue negativo en US$84 millones.
• El EBITDAR (antes de depreciaciones, amortizaciones y alquileres de aeronaves) fue positivo en US$64 millones.
• Sin el encarecimiento del combustible, la empresa estimó que habría cerrado con un EBIT positivo de aproximadamente US$25 millones.
• Los gastos corrientes crecieron 38,3% interanual, mientras que los ingresos aumentaron solo 20,7%.

Esa brecha entre lo que suben los costos y lo que suben los ingresos es el corazón del problema. Y no es un fenómeno exclusivo de la aviación: es el mismo patrón que enfrenta cualquier startup cuando su principal insumo se encarece más rápido de lo que puede ajustar precios.

¿Por qué la aerolínea dice que no pedirá aportes al Tesoro?

La parte interesante del caso no es la pérdida, sino cómo se financió. Según la compañía, el resultado financiero negativo se cubrió íntegramente con caja propia, sin nuevos aportes del Estado ni financiamiento bancario. La empresa no recibe aportes del Tesoro desde mediados de 2024 y sostiene que tampoco los necesitará en lo que resta de 2026 ni en 2027.

El argumento que respalda esa posición es el ordenamiento previo: reducción de gastos, mejoras de productividad y revisión de procesos implementadas desde 2024. En el primer semestre, además, la compañía cumplió con sus vencimientos financieros sin refinanciarlos. Al 30 de junio terminó de cancelar el fideicomiso financiero Global ARSA, contratado en octubre de 2023, y a fines de 2025 había liquidado los pagos pendientes de los leasings financieros de las 30 aeronaves de su propiedad.

La trayectoria del EBIT semestral muestra el antes y el después del shock: pasó de una pérdida cercana a US$266 millones en el primer semestre de 2023 a US$44 millones en 2024, y a una ganancia de US$66 millones en 2025, antes de volver a terreno negativo con US$84 millones este año. En otras palabras: la empresa había arreglado su operación, y aun así el shock externo la devolvió al rojo.

El efecto en toda la industria: IATA recortó a la mitad sus previsiones

El combustible no golpeó solo a Aerolíneas Argentinas. Según las proyecciones de junio de la Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA), las aerolíneas gastarán US$350.000 millones en combustible durante 2026, frente a los US$252.000 millones de 2025. La entidad estimó un precio promedio anual de US$152 por barril de combustible aeronáutico, un 69% más que el año anterior.

El ajuste a la baja en las expectativas del sector fue drástico: IATA recortó sus previsiones de ganancias para 2026 de US$41.000 millones a US$23.000 millones, redujo el margen neto esperado del 3,9% al 2% y llevó la utilidad estimada por pasajero a US$4,50. En su informe anual, la asociación atribuyó el recorte al conflicto en Medio Oriente, que encareció el combustible y disrumpió corredores aéreos clave. El director general de IATA, Willie Walsh, señaló que el combustible representa casi un tercio de los costos operativos del sector y advirtió que las aerolíneas probablemente recorten rutas no rentables para proteger márgenes.

El impacto también alcanza a los grandes operadores internacionales. A fines de septiembre, el CEO de Lufthansa, Carsten Spohr, advirtió que el sobrecosto de combustible del grupo alemán durante 2026 superará los 1.500 millones de euros que había estimado previamente, aunque no precisó una nueva cifra.

¿Qué significa esto para tu startup?

Aerolíneas Argentinas es un caso extremo, pero el mecanismo es universal: cuando un insumo crítico se encarece más rápido de lo que puedes trasladar a precios, tu resultado se rompe. La diferencia entre una empresa que sobrevive al shock y una que no suele estar en lo que hizo antes de que llegara.

Tres lecciones concretas para founders:

• Haz un stress test de tu insumo crítico. Identifica qué porcentaje de tu estructura de costos depende de un solo proveedor, commodity o servicio, y simula qué pasa si ese costo sube 50% o 90% de un trimestre a otro. Si el ejercicio te deja en números rojos, ese es tu riesgo real, no una hipótesis.
• Construye colchón de caja antes de necesitarlo. La aerolínea cubrió su resultado financiero negativo con caja disponible al inicio del ejercicio. Ese margen no se improvisa: se acumula en los trimestres buenos. Si tu startup depende de una ronda futura para absorber un shock de costos, estás financiando riesgo con esperanza.
• Revisa tu estructura de precios y contratos. El golpe se agravó porque había pasajes vendidos antes de la suba de costos. Si vendes con precios fijados a largo plazo, considera cláusulas de ajuste, contratos más cortos o revisiones periódicas que te permitan reaccionar sin destruir la relación con el cliente.

El caso también deja una señal para quien vende a empresas con costos sensibles a commodities: la productividad importa. La compañía destacó que logró incrementar su actividad y facturación con 2.200 empleados menos, un dato que su presidente, Fabián Lombardo, había subrayado en la convención anual de ALTA. Reducir la base de costos antes del shock es lo que le permitió aguantarlo sin pedir rescate.

Conclusión

Aerolíneas Argentinas perdió US$63 millones en el primer semestre de 2026 por un factor externo que no controla, pero logró financiar ese rojo con recursos propios y sin aportes del Tesoro. La lección para founders no está en el resultado, sino en la preparación: el ordenamiento de costos y la caja acumulada son lo que convierte un shock de combustible en un mal semestre en lugar de una crisis terminal. La volatilidad de insumos críticos no es una anomalía de la aviación; es la condición normal de operar en 2026. La pregunta es si tu startup está construida para resistirla.

Fuentes

• Bloomberg Línea: Aerolíneas Argentinas volvió a registrar pérdidas por la suba del precio del combustible
• El Cronista: La suba del precio de combustibles afectó los resultados de Aerolíneas Argentinas
• Rosario Finanzas: Aerolíneas Argentinas registra pérdida de USD 63 millones en el primer semestre por alza del combustible
• The Hindu BusinessLine: IATA cuts 2026 airline profit forecast amid rising fuel costs
• IBTimes: Airline Profits to Plunge By Half in 2026 as Fuel Costs Surge by $100 Billion