AMD: bancos ven la acción entre US$550 y US$700

AMD cierra un trimestre récord y los bancos mueven sus precios objetivo

AMD cotiza alrededor de US$487 y los informes de los bancos de inversión publicados tras la presentación de resultados del 3 de noviembre apuntan a un rango de precios objetivo a 12 meses de entre US$550 y US$700. La reacción inmediata del mercado fue tibia, con una subida de 0,6%, pero la lectura de fondo es otra: Morgan Stanley, Bank of America y UBS mantienen la tesis favorable aunque hayan recortado algunos múltiplos.

Para un founder, la pregunta relevante no es si comprar la acción. Es qué dice este trimestre sobre el costo y la disponibilidad de la infraestructura de cómputo que su startup va a necesitar el año que viene.

¿Qué reportó AMD en el tercer trimestre de 2026?

Según el comunicado de resultados de la propia compañía, los números del trimestre fueron:

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Ingresos de US$13.377 millones, un 45% más que los US$9.246 millones del mismo trimestre del año anterior.
Segmento de centros de datos con US$8.546 millones, casi el doble (+97%) interanual.
Beneficio por acción ajustado de US$2,09, frente a los US$1,20 de un año antes (+74%).
Previsión para el cuarto trimestre de aproximadamente US$17.000 millones, un 66% más interanual.

El dato estructural es la mezcla: los centros de datos ya representan el 64% de los ingresos totales, cuando un año antes eran el 47%. La CEO Lisa Su dijo en la llamada con analistas que espera que esa división supere el 80% de los ingresos en 2027 y que los ingresos totales crezcan «más del 80%» ese año, más del doble del modelo financiero de largo plazo que la compañía presentó en su día del analista.

En el otro extremo, el negocio de PC y gaming cayó un 8% interanual hasta US$3.700 millones, con el gaming un 40% abajo. Su anticipó que en 2027 planean una caída de dos dígitos en unidades de PC.

En el frente de producto, CNBC reportó que Meta, Microsoft, Anthropic, OpenAI y Oracle están empezando a usar los sistemas Helios de AMD, su oferta de rack completo que compite directamente con las plataformas de Nvidia.

Los precios objetivo: tres bancos, tres lecturas

Morgan Stanley subió su precio objetivo de US$510 a US$550. El analista Joe Moore elevó sus estimaciones de beneficio por acción para 2028 de US$23,52 a US$27,59, pero recortó el múltiplo precio-beneficio que aplica de 22 a 20 veces. Es decir: mejores ganancias, valoración más exigente.

Bank of America hizo el movimiento inverso en el precio final: bajó su objetivo de US$720 a US$650, aunque subió sus proyecciones de beneficio ajustado por acción para 2027 y 2028 un 4% y un 6%, hasta US$16,95 y US$26,14. El recorte no vino de peores estimaciones, sino de comprimir el múltiplo de 30 a 26 veces las ganancias de 2028.

UBS mantuvo la recomendación de compra y bajó su objetivo de US$730 a US$700, argumentando que AMD está mejor posicionada que Intel para responder a la demanda de procesadores para centros de datos, tanto por disponibilidad de componentes como por diversificación de proveedores.

El patrón es claro y vale para cualquier founder que esté levantando capital: los analistas están subiendo las expectativas de negocio y bajando el múltiplo que están dispuestos a pagar por él. El mercado paga menos por cada dólar de beneficio futuro, aunque ese beneficio futuro sea mayor.

AMD vs Intel: el sorpasso en procesadores para servidores

El dato más contundente del informe de Morgan Stanley: las unidades de procesadores para servidores de AMD crecieron alrededor de un 50% interanual en los primeros tres trimestres de 2026, frente a un 4% de Intel en el mismo período.

Moore atribuye la diferencia a la cadena de suministro. Intel enfrenta restricciones de oferta que le impiden responder a la demanda; AMD, con producción completamente tercerizada, reacciona más rápido. «AMD y su cadena de suministro completamente tercerizada están haciendo un trabajo claramente mejor para reaccionar al mercado e incluso podrían estar desplazando a Intel para asegurarse esos recursos limitados», escribió el analista.

Morgan Stanley proyecta que los ingresos de AMD vinculados a procesadores para servidores crezcan más del 100% en 2027, frente al 70% que estimaba antes, y que la compañía concentre algo más del 60% del crecimiento total de unidades entre AMD e Intel ese año.

El contexto de cuota lo confirma. Según un informe de UBS recogido por Investing.com, en el primer trimestre de 2026 Intel cedió unos 370 puntos básicos de cuota de unidades de CPU para servidores y cerró en 54,9%, mientras AMD ganó 230 puntos básicos hasta 27,4% y ARM avanzó 140 puntos básicos hasta 17,7%. En ingresos de servidores x86, Intel cayó 490 puntos básicos hasta 53,8% y AMD llegó a 46,2%.

Hay un dato que explica el apetito por CPU: el mismo informe de UBS señala que el gasto de capital de los grandes proveedores de nube crece alrededor del 81% interanual, impulsado por la demanda de aplicaciones de IA agéntica. Los agentes necesitan máquinas virtuales que corran durante horas por su cuenta, y eso se apoya en CPU, no solo en GPU.

Y el terreno que se juega AMD es histórico. MuyComputer recogió que AMD proyecta unos US$17.000 millones de ingresos para el trimestre en curso, por encima de la horquilla de US$15.000 a US$16.000 millones que Intel comunicó a los inversores. Si se cumple, sería la primera vez que AMD factura más que Intel en procesadores x86. El mismo medio recordó que Intel registró en 2024 pérdidas de US$18.000 millones, algo que no ocurría en cuatro décadas.

Los riesgos que los bancos no esconden

Bank of America listó los puntos que un inversor bajista podría cuestionar, y son los mismos que debería mirar un founder que depende de esta infraestructura:

Competencia de Nvidia y de los chips diseñados a medida, con Broadcom y Marvell como fabricantes de referencia.
Presión sobre los márgenes por el encarecimiento de las memorias HBM.
Dilución por warrants: dos clientes estratégicos podrían recibir 160 millones de acciones cada uno a cambio de compromisos vinculados con 6 gigavatios de capacidad durante cuatro años. En conjunto, hasta 320 millones de acciones, cerca del 20% de las actualmente en circulación, con efectos posibles desde 2027.

Ese último punto es el más concreto. El beneficio por acción GAAP del trimestre, US$1,46, ya incluye un cargo de US$1.097 millones por la revalorización de esos warrants. La CFO Jean Hu señaló que empiezan a diluir cuando se cumplen las condiciones de consolidación y ejercicio.

El analista de Bank of America Vivek Arya señaló, según recogió BolsaMania, que el aumento de producción de Helios podría compensar parte de la debilidad de otras áreas.

¿Qué significa esto para tu startup?

Tres lecturas accionables:

1. El cómputo barato no va a llegar por el lado de la oferta. AMD dice que la demanda supera la oferta y que está asegurando obleas, sustratos, empaquetado avanzado y memoria para 2027. Si tu roadmap de producto depende de capacidad de GPU o CPU a precio decreciente, el escenario base no es ese. Presupuesta con precios planos o al alza y negocia contratos de capacidad con antelación.

2. La crisis de memoria es un riesgo de costos para tu producto, no solo para los fabricantes. El encarecimiento de la memoria golpeó los envíos de PC, que cayeron 4% interanual en el segundo trimestre según Counterpoint Research, y AMD planea una caída de dos dígitos en unidades de PC para 2027. Si vendes hardware, o si tu software depende de que tus usuarios tengan equipos potentes, ese viento en contra te toca.

3. La IA agéntica está moviendo la demanda hacia CPU. Es una señal de arquitectura. Si estás diseñando producto con agentes que corren durante horas, la decisión de dónde ejecutarlos (CPU, GPU o híbrido) tiene impacto directo en tu costo unitario. Vale la pena revisar esa decisión ahora, no cuando escales.

Conclusión

AMD entregó un trimestre récord y los bancos respondieron subiendo sus estimaciones de ganancias mientras recortaban el múltiplo que aplican. El mensaje de fondo es que el crecimiento del negocio de centros de datos está confirmado, pero el mercado ya no paga lo mismo por él. Para un founder, la parte útil no es el precio objetivo: es que la restricción de oferta sigue siendo real, que la memoria se encareció y que la demanda de cómputo para agentes está reordenando qué hardware importa. Ajustar el presupuesto de infraestructura y las decisiones de arquitectura con ese escenario es más valioso que seguir el rango de los analistas.