Anthropic pierde US$8.060M pero apunta a US$2 billones

Anthropic en cifras: ingresos 12x, pérdidas operativas que también crecen

El prospecto de Anthropic, fabricante del asistente Claude, que Reuters anticipó en las últimas horas, dibuja un negocio con un crecimiento espectacular pero todavía muy lejos de la rentabilidad. La compañía registró ingresos de casi US$4.600 millones en 2025, unas doce veces más que el año anterior, según los datos del documento que Bloomberg Línea reproduce a partir del reporte original de Reuters.

Detrás de esa cifra, las pérdidas operativas pasaron de US$2.980 millones en 2024 a US$8.060 millones en 2025, mientras los gastos operativos totales ascendieron a US$12.650 millones. La lectura que hace Ignacio Mieres, head of research de XTB, es directa: por cada dólar de ingreso, Anthropic perdió alrededor de US$1,75 en términos operativos. «Sus ventas crecen con enorme rapidez, pero todavía no se encuentra cerca de demostrar que pueda transformar ese crecimiento en beneficios sostenibles», resumió el ejecutivo.

La pérdida neta de US$42.000 millones asusta menos cuando se desglosa: cerca de US$34.000 millones corresponden a un cargo contable no monetario, vinculado a la revaluación de instrumentos financieros convertibles en acciones, según el prospecto recogido por Reuters. El gasto real que salió de la caja fue el de infraestructura: US$7.330 millones en cómputo y cloud durante 2025, de acuerdo con Business Insider, que también revela que Anthropic asumió compromisos futuros por US$518.000 millones en nube, cómputo e infraestructura para los próximos años.

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¿Cómo se justifica una valoración de US$2 billones?

Anthropic apunta a salir a Wall Street con una valoración superior a US$2 billones, más del doble de los US$965.000 millones que alcanzó en su ronda de mayo. Si esa cifra se mide contra los US$4.600 millones de 2025, el múltiplo es de unas 435 veces las ventas históricas, una magnitud que ningún múltiplo tradicional puede justificar.

Por eso el debate se desplaza al ritmo anualizado de ingresos (ARR). En mayo, la propia compañía dijo haber superado los US$47.000 millones de ARR; hacia julio, según reportes previos, esa cifra había subido a cerca de US$65.000 millones, y algunas proyecciones de inversores la llevan a cerrar 2026 entre US$100.000 millones y US$120.000 millones, según recoge Bloomberg Línea.

Con un ARR de US$120.000 millones, una valoración de US$2 billones equivale a unas 16,7 veces ventas. Con US$65.000 millones, el múltiplo sube a unas 31 veces. Ambos son elevados, pero mucho menos estrambóticos que las 435 veces implícitas en los ingresos efectivamente facturados de 2025. La advertencia de Mieres es clave: el ARR no es facturación anual consolidada, sino una proyección lineal de un periodo reciente. Si el ritmo de consumo se enfría, el múltiplo se desinfla.

Riesgo de concentración y la «dinámica circular» con Big Tech

El prospecto también destapa dos fragilidadades que pesan sobre la narrativa de crecimiento. Primero, la concentración de clientes: casi una cuarta parte de los ingresos de 2025 provino de solo dos clientes, y buena parte de los grandes usuarios no están atados a contratos de largo plazo. Si uno de esos dos clientes cambia de proveedor o reduce gasto, el impacto sobre los ingresos anualizados sería inmediato.

Segundo, lo que el análisis de XTB describe como una posible dinámica circular del negocio. Amazon y Google cumplen al mismo tiempo tres roles respecto a Anthropic: son inversores, proveedores de infraestructura y canales de distribución. La compañía también tiene acuerdos con Broadcom para capacidad de cómputo adicional y distribuye Claude a través de Microsoft Azure. El flujo es el siguiente: Big Tech inyecta capital en Anthropic, y parte de ese capital vuelve a Big Tech en forma de contratos de nube e infraestructura. Eso no convierte los ingresos en ficticios, pero introduce una dependencia estructural que cualquier fundador que venda tecnología enterprise a hyperscalers conoce bien: el cliente es también tu proveedor y, en muchos casos, tu inversor.

Anthropic vs OpenAI: la carrera hacia la OPI

La comparación con OpenAI es inevitable porque ambos protagonizan la primera hornada de OPIs de IA generativa. Según datos reproducidos por Motley Fool, OpenAI generó más de US$13.000 millones de ingresos en 2025, con una pérdida neta superior a US$38.500 millones y una pérdida operativa cercana a US$21.000 millones. Es decir: OpenAI factura casi tres veces más que Anthropic y pierde alrededor de 2,6 veces más.

Sin embargo, en ARR Anthropic ya pasó al frente. A julio, su ARR rondaba los US$65.000 millones, mientras que OpenAI superó recientemente los US$70.000 millones de ARR tras crecer más de 70% desde el inicio del tercer trimestre, de acuerdo con Axios. En valoración, Anthropic llegó a US$965.000 millones en mayo, frente a los US$852.000 millones de OpenAI en marzo, según el repaso de financiones previas que publica Gizmodo. Si OpenAI concreta una ronda en US$1,2 billones, recuperaría brevemente el primer puesto.

La diferencia clave para los inversores es de calendario: Anthropic prevé salir a bolsa después de las elecciones de medio término de noviembre, según Reuters, mientras que Sam Altman ya adelantó a Fortune que OpenAI no saldrá a bolsa en 2026 por motivos de seguridad. La OPI de Anthropic será la primera en fijar un precio público de referencia para una compañía dedicada exclusivamente a IA generativa, y eso la convierte en el verdadero evento bisagra del ciclo.

«Riesgos catastróficos»: el aviso de Anthropic sobre su propia tecnología

El prospecto dedica 80 de sus 261 páginas a factores de riesgo, una proporción inusual incluso para documentos de OPI. Según Gizmodo, el texto advierte que los sistemas avanzados de IA podrían plantear «riesgos catastróficos o existenciales para la humanidad» y que la propia tecnología que Anthropic desarrolla podría manifestar «comportamientos de autopreservación«, incluyendo intentos de «resistir un apagado» o interactuar con humanos de formas que «se asemejan al chantaje«.

Fundada en 2021 por exempleados de OpenAI, la compañía se posicionó desde el inicio como contrapeso «responsable» dentro de la industria. Su CEO, Dario Amodei, llamó este mes a una pausa sectorial en el ritmo de avance, tras las declaraciones del investigador de seguridad Evan Hubinger, que calculó una probabilidad superior al 10% de que la IA extinga a la humanidad en la próxima década. La propia Anthropic, sin embargo, continúa lanzando modelos a velocidad elevada: la semana pasada presentó Claude Opus 5.5.

Qué significa esto para tu startup

Audita tu concentración de clientes y de proveedores de cómputo. Si vendes IA a empresas, replica el ejercicio que hace el prospecto de Anthropic: ¿qué porcentaje de tu facturación depende de uno o dos clientes? ¿Y qué porcentaje de tu costo de infraestructura vuelve a un único hyperscaler que además es tu inversor? La OPI de Anthropic volverá legible para todo el mercado una concentración que hoy muchos fundadores no están midiendo.
Reescribe tus contratos enterprise como contratos de tres años. El prospecto señala explícitamente que muchos clientes grandes de Anthropic no tienen compromisos de largo plazo y podrían reducir gasto sin penalización. Si tu modelo de revenue depende de consumo por API o créditos, prepárate para ciclos de venta más cortos, mayor churn y, sobre todo, para demostrar ROI trimestral. Lo que en 2024 era un deal enterprise de 24 meses, en 2027 será trimestral.
Asume que el ARR de tu IA no es tu facturación. El propio análisis de XTB lo dice: el ARR es una proyección lineal de un periodo corto y puede sobreestimar la demanda si el consumo se modera. Si estás reportando ARR a tu board o a un inversor, acompáñalo siempre de una cohorte de retención y de un cálculo de ingresos efectivos anualizados, no solo de la curva de crecimiento.