Chips: Europa cae tras el peor desplome en EE.UU. desde 2020

El viernes que despertó Europa con resaca de chips

Las empresas del S&P 500 perdieron 2,9 billones de dólares de capitalización el jueves, una cifra récord, y la onda expansiva llegó este viernes a Europa: el Stoxx Europe 600 abrió con una caída del 1,2%, el DAX alemán cedió un 1,6% y el CAC 40 francés y el FTSE 100 londinense retrocedieron un 1,4% cada uno, según datos recogidos por Euronews.

Para un founder, la lectura importante no está en el índice sino en la causa: el mercado está descontando que la infraestructura que sostiene la IA —los centros de datos— puede dejar de crecer al ritmo que todo el mundo asumió. Eso toca directamente tu factura de cómputo, tus proveedores de nube y, si vendes al sector, tu ciclo de ventas.

¿Cuánto cayeron las bolsas europeas y asiáticas este viernes?

La venta arrancó en Asia y se trasladó a Europa en cuestión de horas. El MSCI AC Asia llegó a caer más de un 4%. En Tokio, el Nikkei 225 recortó parte de las pérdidas y cerró con un descenso del 6%: Kioxia terminó con un 8,7% abajo y SoftBank con algo más del 11%, mientras Advantest perdió más del 8% durante la sesión.

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En Corea del Sur, el Kospi cerró con una caída del 6% tras llegar a bajar un 8,8%, lo que activó una suspensión de la negociación de 20 minutos. SK Hynix acabó con un 10,4% de retroceso y Samsung Electronics con un 6,4%. En Taiwán, el Taiex cerró un 4,5% abajo y TSMC un 4,7%, después de haber caído casi un 10% en la apertura. El Hang Seng de Hong Kong perdía cerca de un 1,1% al mediodía, el Shanghai Composite cerró un 1,1% abajo y el S&P/ASX 200 australiano un 0,5%.

El contrapunto: los futuros estadounidenses apuntaban a una pausa en la venta. Los contratos sobre el Nasdaq-100 subían un 1,5% alrededor de las 10:15 CET, según Euronews.

¿Por qué el índice de semiconductores sufrió su peor jornada desde 2020?

El índice Philadelphia Semiconductor cerró el jueves con un descenso del 12,2%, su mayor caída diaria desde 2020, y acumulaba alrededor de un 16% de retroceso en la semana hasta el cierre del jueves. El Nasdaq Composite terminó con un 5,5% menos, el S&P 500 con un 4,4% y el Dow Jones con un 3,4%: las tres mayores pérdidas porcentuales diarias desde que Donald Trump anunció los aranceles de abril de 2025.

Hubo dos detonantes. El primero, resultados mixtos de Arm Holdings, que se dejó un 13%, y Qualcomm, que cayó un 9,5%, publicados la noche del miércoles, según NBC News. El segundo, el resultado electoral. Entre los valores más castigados de esa sesión estuvieron SanDisk (-22%), Micron (-17%), Western Digital (-17%), AMD (-17%) y Seagate (-16%), mientras Nvidia cayó un 9,2%, su mayor descenso en un día desde abril de 2025, de acuerdo con NBC News.

Stuart Clark, gestor de carteras en Quilter, lo resumió así: las caídas muestran hasta qué punto el Nasdaq y el S&P 500 dependen de un puñado de grandes valores tecnológicos y de chips. Cuando esas acciones bajan, arrastran a los dos índices en cuestión de horas.

El golpe también se sintió en patrimonios personales. La riqueza neta de Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, se redujo en 15.100 millones de dólares (13.500 millones de euros) y la de Elon Musk en 79.700 millones de dólares (71.000 millones de euros), según el índice Bloomberg Billionaires citado por Euronews.

¿Qué tiene que ver el resultado electoral con los centros de datos?

Casi todo. Trump culpó a los demócratas en Truth Social: «La Bolsa se ha desplomado hoy porque los ‘Dumocrats’ tuvieron un gran martes». Pero el fundamento de la venta es más concreto que la política partidista.

En torno al 40% de la capacidad de centros de datos prevista en Estados Unidos se concentra en estados donde los gobernadores o gobernadores electos han prometido o ya han impuesto una pausa a los nuevos proyectos, según la empresa de inteligencia de mercado Cleanview. Los nuevos gobernadores de Ohio, Georgia, Michigan, Nuevo México y Texas hicieron campaña prometiendo detener o al menos pausar la construcción de centros de datos, mientras los de Nueva York y Oregón se comprometieron a prolongar las pausas ya vigentes, según Bloomberg. A eso se suman 46 medidas locales aprobadas o en camino de aprobarse, de las cuales al menos 17 son prohibiciones totales, según Bloomberg Economics.

La magnitud del rechazo ciudadano explica por qué los candidatos se subieron al tema: casi tres de cada cuatro estadounidenses se oponen a un centro de datos en su comunidad, frente a unos dos de cada tres en marzo, según una encuesta de Quinnipiac de septiembre citada por Bloomberg. Las campañas gastaron más de 380 millones de dólares en anuncios de televisión que mencionaban centros de datos, con los demócratas invirtiendo más del triple que los republicanos, según AdImpact.

El caso de Texas es el que más mira Wall Street. Morgan Stanley calificó la elección de la demócrata Gina Hinojosa como gobernadora como «el resultado electoral más importante» para el desarrollo de centros de datos, según AP, en un estado que va camino de superar al norte de Virginia como mayor mercado mundial de centros de datos hacia 2030, según un informe de JLL.

¿Cuánto dinero de la inversión en IA está realmente en juego?

Las estimaciones más citadas esta semana apuntan a un recorte material, no cosmético. Los estrategas de UBS calculan que alrededor del 30% de la capacidad de centros de datos que se esperaba poner en marcha en 2028 está ahora en riesgo, según Yahoo Finance. Y el analista de Bloomberg Intelligence Mandeep Singh estima que los resultados del martes podrían recortar entre un 5% y un 7% el billón cuatrocientos mil millones de dólares (1,4 billones) que las tecnológicas tenían previsto gastar en infraestructura de IA en 2027, lo que equivaldría a que hasta 10 gigavatios de capacidad no lleguen a conectarse el año próximo.

La señal más fina llega del crédito. ING está sacando a la venta de una sola vez una cartera de préstamos para centros de datos de unos 500 millones de dólares (447 millones de euros), informó Bloomberg. Cuando un banco vende riesgo de infraestructura de IA en bloque, no está apostando por el crecimiento del sector.

¿Está estallando la burbuja de la IA?

No necesariamente, y conviene separar el desplome de la tesis. Neil Wilson, de Saxo Markets, considera que la oleada de ventas parece exagerada, pero añade que los inversores querrán ver primero una estabilización de los mercados. Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research, fue más preciso en NBC News: «No creo que esto sea el estallido de una burbuja de IA. Creo que es una burbuja de IA que está perdiendo aire muy, muy rápido», lo que en su lectura reduce la probabilidad de un estallido con consecuencias graves para la economía.

El sector tampoco es un bloque homogéneo. Los valores defensivos han aguantado mejor: los ETF de consumo básico y de salud tocaron máximos históricos el miércoles, aunque cayeron el jueves con el resto del mercado, según Yahoo Finance. Y la demanda de IA sigue ahí: el uso y los ingresos de compañías como OpenAI y Anthropic continúan creciendo con fuerza.

En el lado de la presión política, Larry Fink, CEO de BlackRock, advirtió el mes pasado que una moratoria amplia tendría consecuencias serias: «Si tenemos una moratoria de algún tipo en este país, entraremos en recesión», declaró según Decrypt. La industria ya reacciona: OpenAI publicó el jueves un marco de compromisos con las comunidades donde desarrolla centros de datos, incluido no usar acuerdos de confidencialidad en esas negociaciones y no trasladar a los residentes el costo de la electricidad, según AP.

¿Qué significa esto para tu startup?

Aunque tu empresa sea un SaaS de tres personas en Madrid o Ciudad de México, esta semana cambia tres variables de tu negocio.

Primero, el precio del cómputo deja de ser una curva descendente garantizada. Durante dos años el presupuesto de inferencia se planificó asumiendo caídas de costo. Si la capacidad nueva no se conecta a tiempo —hasta 10 gigavatios en riesgo según Bloomberg Intelligence— la ley de oferta y demanda hace lo suyo. Acción concreta: recalcula tu modelo financiero con un escenario en el que el costo por token se mantiene plano 12 meses. Si tu margen bruto se rompe con esa premisa, tu problema no es el mercado: es el modelo de precios.

Segundo, revisa la letra pequeña de tus contratos de nube y de GPU. Si tu proveedor tiene concentrada su capacidad en Texas, Ohio, Georgia o Michigan, pregunta explícitamente por planes de contingencia, regiones alternativas y cláusulas de ajuste de precio. Ohio, por ejemplo, ya tiene alrededor de 200 centros de datos, el quinto mayor número del país, según Bloomberg. No es paranoia: es gestión de proveedores.

Tercero, si vendes al sector, alarga los ciclos de venta. Los permisos tardarán más y cada aprobación exigirá más concesiones, como advirtió Libby Cantrill, de PIMCO. Un pipeline que cerraba en 90 días puede pasar a 150. Ajusta la previsión de caja antes de que te la ajuste el mercado.

Y hay una cuarta lectura, más optimista, para founders hispanohablantes: la fragmentación regulatoria de EE.UU. abre una ventana. Las empresas que busquen jurisdicciones con reglas estables —y con energía disponible— mirarán más a España, a Chile o a Uruguay. Si tu producto reduce consumo energético, mejora la eficiencia de inferencia o facilita el cumplimiento normativo, ese argumento comercial acaba de subir de categoría.

Conclusión

El desplome del 12,2% en el índice de semiconductores y la caída europea del viernes no son un juicio sobre si la IA sirve, sino sobre si su infraestructura puede construirse al ritmo prometido. Con el 40% de la capacidad prevista en estados con pausas anunciadas y una cartera de préstamos de centros de datos buscando comprador, el mercado está repreciando el riesgo político de un activo que hasta ahora se valoraba como si no tuviera ninguno.

Para un founder, la conclusión práctica es incómoda y simple: la IA sigue siendo la mejor oportunidad tecnológica de la década, pero ya no se puede planificar asumiendo que el cómputo será barato, abundante y políticamente neutro. Quien meta esa variable en su modelo antes que la competencia tendrá una ventaja silenciosa en 2027.