Fervo, geotermia para data centers, suma US$11.900M

Fervo Energy cierra el trimestre con US$11.900M en ingresos contratados

Fervo Energy reportó US$11.900 millones en ingresos contratados al cierre del tercer trimestre, un salto desde los US$7.200 millones del trimestre anterior. La cifra equivale a 1.054 megavatios (MW) de capacidad bajo contratos de compra de energía (PPA) vinculantes, frente a los 658 MW de junio.

Para un founder que construye con IA, el dato no es anecdótico: es la señal más clara de que el cuello de botella energético de los data centers ya tiene un mercado con precios, contratos y proveedores concretos.

La compañía, que cotiza en el Nasdaq bajo el ticker FRVO, presentó los resultados el lunes. Su primer GeoBlock entró en operación comercial el 30 de septiembre, antes del plazo contractual, y ya vende electricidad a la red.

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El contrato con Google: 396 MW, 15 años y una opción por 600 MW más

El acuerdo con Google es el más grande de la compañía y, según Fervo, el mayor PPA de geotermia mejorada firmado hasta la fecha. Son 396 MW repartidos en ocho GeoBlocks, con un contrato take-or-pay a 15 años, conectado a la red y con términos fijos. La primera energía se espera a mediados de 2028 y la capacidad total a fines de ese año.

El detalle que importa es la estructura. Fervo se comprometió a ofrecer a Google la opción de ampliar su compra en unos 600 MW, hasta casi 1 gigavatio. Esa expansión sería el primer proyecto bajo el Geothermal Framework Agreement firmado en marzo de 2026, un marco que contempla hasta 3 GW de capacidad geotérmica hasta 2033.

Y hay una cláusula poco habitual: el proyecto, llamado Cape Google 400, estará conectado a la red, así que Google puede tomar la energía del acuerdo y venderla a otros clientes si su data center aún no está listo. «Nosotros construimos Cape Station según nuestro calendario. Google puede desarrollar un data center según el suyo, y ninguna de las partes espera a la otra», dijo el CEO y cofundador Tim Latimer en la llamada de resultados.

Esa es la ventaja estructural de la geotermia frente a la nuclear o el gas natural: se construye por fases.

Qué es un GeoBlock y por qué encaja con los data centers

Los pozos nuevos de Fervo son más profundos y más calientes, y cada uno puede generar 15 MW brutos. Varios se conectan entre sí en lo que la compañía llama un GeoBlock. El primero generó 33 MW; los más recientes llegaron a 50 MW.

El tamaño no es casual: está calibrado para igualar la demanda de una sala de data center típica. Eso permite a los hiperescaladores sumar capacidad a medida que cada bloque se completa, en lugar de esperar años a que una planta entera esté terminada.

El pipeline lo confirma. La capacidad en operación pasó de 3 MW al cierre del segundo trimestre a 36 MW, y hay 466 MW en construcción (GeoBlocks 2 al 11). La capacidad lista para construir se mantiene en 550 MW, el desarrollo avanzado en 3 GW y el desarrollo temprano creció a unos 54,7 GW, desde 48,6 GW.

Ese último salto tiene una explicación técnica: un estudio independiente de DeGolyer and MacNaughton encargado por Fervo en el tercer trimestre sostiene que Cape Station tiene un potencial de aproximadamente 8,4 GW, casi el doble de la estimación previa de 4,3 GW. El motivo: el diseño de pozo 3.0 de la compañía perfora más profundo.

El costo por kilovatio: la métrica que decide el negocio

Fervo sigue siendo una empresa en etapa temprana: cerró el trimestre con una pérdida operativa de US$43,7 millones, aunque con US$1.900 millones en caja y equivalentes y una deuda de largo plazo de US$301,6 millones. Tiene recorrido de sobra.

La compañía salió a bolsa en mayo de 2026 con una IPO ampliada que levantó US$1.900 millones, según reportó TechCrunch, y antes había recaudado más de US$1.300 millones como startup de inversores como Breakthrough Energy Ventures, Congruent Ventures, DCVC y Capricorn Investment Group.

Pero el negocio se juega en una sola cifra: el costo instalado por kilovatio. La primera fase de Cape Station costó US$7.000 por kW. El proyecto de Google apunta a US$5.500 por kW, y la meta de largo plazo es US$3.000 por kW.

Con subsidios, los US$5.500/kW equivalen aproximadamente a una planta nueva de gas natural funcionando con combustible a US$6 por millón de BTU. Sigue siendo cerca del doble de lo que cuesta el gas natural hoy, pero la curva va en la dirección correcta. Si Fervo alcanza los US$3.000/kW, podría quedar por debajo del gas incluso a los precios actuales.

El mercado ya lo está mirando con otros ojos. PacifiCorp, que opera como Rocky Mountain Power en Utah, declaró en la reunión de input público de su Plan Integrado de Recursos 2027 que, con los precios de Fervo y los créditos fiscales federales incluidos, la geotermia «sería económica» y su modelo «seleccionaría geotermia proxy por encima de otras opciones como el gas». Incluso sin créditos fiscales, según PacifiCorp, los precios de Fervo seguirían siendo competitivos frente al gas. La utility planea modelar una opción de 500 MW de geotermia mejorada de campo cercano, elegible a partir de 2030, con un costo overnight de US$5.500/kW en 2030 bajando a US$3.000/kW en 2036.

Google no es el único cliente: California llegó primero

Antes que Google, las utilities de California ya habían asegurado buena parte de la capacidad temprana de Cape Station. Southern California Edison, Clean Power Alliance y Desert Community Energy tienen contratos que cubren la Fase 1 (100 MW) y buena parte de la Fase 2 (400 MW), unos 500 MW combinados. La razón es regulatoria: California exige por norma la contratación de energía renovable firme y limpia.

Utah, donde está la planta, es tercero en capacidad geotérmica instalada del país, aunque solo representa alrededor del 3,2% del total nacional; California y Nevada concentran más del 90%. La paradoja: la energía se construye en Utah, pero buena parte se contrata fuera del estado.

¿Qué significa esto para tu startup?

Tres lecturas concretas si estás construyendo con IA:

La energía dejó de ser un problema de infraestructura y pasó a ser un problema de producto. Si tu roadmap depende de entrenar o servir modelos a escala, el acceso a capacidad eléctrica firme es tan crítico como el acceso a GPUs. Empieza a preguntar a tus proveedores de nube en qué región operan y con qué fuente de energía.
Los contratos por fases son tu mejor aliado. El modelo de GeoBlock, con bloques de 33 a 50 MW calibrados a la demanda de una sala, permite escalar sin comprometer capital por adelantado. Si estás negociando capacidad de cómputo, busca acuerdos que crezcan por tramos y no de una sola vez.
Mira la curva de costos, no el titular. El dato relevante no es el US$11.900M en pedidos, sino que el costo por kW bajó de US$7.000 a US$5.500 y apunta a US$3.000. Cuando una tecnología baja su costo unitario a ese ritmo, deja de ser un nicho y se vuelve infraestructura.

Conclusión

Fervo pasó de promesa a proveedor: tiene contratos vinculantes, plantas operando y una curva de costos que se mueve en la dirección correcta. El riesgo sigue estando en la ejecución, es decir, entregar los GeoBlocks restantes a tiempo y sostener la baja de costos, y en que los hiperescaladores, hoy dispuestos a pagar casi cualquier precio por energía, se vuelvan más selectivos cuando la oferta se normalice.

Para el ecosistema startup hispanohablante, la lección es de método: Fervo no ganó por tener la mejor tecnología, sino por empaquetarla en unidades que el cliente puede comprar por partes. Eso es producto, no solo ingeniería.