Definición rápida
Co-Investment es cuando dos o más inversionistas participan juntos en la misma ronda de financiamiento de una startup, compartiendo el riesgo y aportando valor complementario al cap table.
¿Qué significa Co-Investment?
El Co-Investment (co-inversión) es una práctica habitual en venture capital donde múltiples inversionistas se unen en una misma ronda. El lead investor lidera los términos y negocia el term sheet, mientras los co-inversionistas participan bajo esas mismas condiciones.
Esto permite a las startups acceder a más capital del que un solo fondo podría arriesgar, y al mismo tiempo añade múltiples perspectivas y redes al equipo de soporte. En LATAM, el co-investment es especialmente relevante dado que muchos fondos regionales co-invierten con fondos globales como Sequoia, Andreessen Horowitz o SoftBank para validar la inversión.
¿Cómo funciona el Co-Investment en la práctica?
- Lead investor negocia: Un fondo principal acuerda los términos de la ronda con la startup.
- Allocation para co-investors: El lead reserva una porción del total para co-inversores.
- Due diligence compartida: Los co-inversionistas revisan el material de la startup.
- Cierre simultáneo: Todos firman los mismos documentos legales al mismo tiempo.
Ejemplos reales en LATAM
Rappi (Colombia): En su ronda de USD 2B en 2021 participaron SoftBank, DST Global, Y Combinator y Andreessen Horowitz, en un ejemplo clásico de co-investment masivo.
Ualá (Argentina): Recibió inversión conjunta de Goldman Sachs, Tencent y SoftBank en distintas rondas.
Fintual (Chile): Co-investment local entre fondos como Kaszek y angel investors chilenos en rondas tempranas.
Co-Investment vs Syndicate
| Criterio | Co-Investment | Syndicate |
|---|---|---|
| Estructura | Fondos/inversores juntos en cap table | Grupo coordinado via SPV |
| Tamaño típico | Millones de dólares | Desde $10K por inversor |
Errores comunes en Co-Investment
- Cap table desordenado: Demasiados co-inversores sin SPV complica futuras rondas.
- Ausencia de lead claro: Sin un lead, la startup pierde tiempo coordinando múltiples due diligences.
- Pro-rata mal gestionada: No respetar los pro-rata rights genera conflictos.
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿El co-investment es bueno para una startup?
Generalmente sí: más capital, más redes, más credibilidad. El riesgo es un cap table complejo si hay demasiados co-inversores sin consolidar en un SPV.
¿Cómo se determina quién puede co-invertir?
El lead investor generalmente controla quién entra. Los inversores anteriores pueden tener pro-rata rights.
¿Qué es un co-investment agreement?
El contrato que regula la relación entre co-inversionistas: quién lidera, cómo se toman decisiones y qué pasa en down rounds o liquidación.
