Definición rápida
Dry Powder es el capital disponible en un fondo de Venture Capital o private equity que ha sido comprometido por los Limited Partners (LPs) pero aún no ha sido desplegado en inversiones. Representa la capacidad de fuego disponible para nuevas oportunidades.
¿Qué es el Dry Powder?
El término «dry powder» viene de la terminología militar: la pólvora de los cañones debía mantenerse seca para poder dispararse. En finanzas, hace referencia al capital seco y disponible que un fondo tiene para invertir.
En el ecosistema de VC, el dry powder es una métrica crítica que indica:
- Cuánto capital tiene un fondo disponible para hacer nuevas inversiones
- Cuánto puede destinar a follow-ons en su portfolio existente
- Su poder de fuego en el mercado actual
Cuando los medios financieros reportan que «el VC tiene niveles récord de dry powder», significa que los fondos han levantado mucho capital de los Limited Partners (LPs) pero aún no lo han invertido. Esto puede ser porque el mercado está caro (y los gestores esperan mejores oportunidades) o porque los fondos son relativamente nuevos.
¿Cómo se gestiona el Dry Powder?
Los gestores de fondos de VC tienen una estrategia de despliegue de capital:
- Período de inversión: Los primeros 3-5 años del fondo son para hacer nuevas inversiones. En este período se usa la mayor parte del dry powder.
- Período de gestión: Los últimos 5-7 años se reservan para follow-ons en el portfolio existente y gestión hasta los exits.
- Reservas: Generalmente el 40-60% del fondo se reserva para follow-ons en los mejores performers.
La habilidad de gestionar el dry powder correctamente —no gastar demasiado rápido ni demasiado lento— es una de las competencias core de un buen gestor de VC.
Dry Powder y el ciclo del mercado
El dry powder tiene una relación interesante con el mercado:
- Mercado alcista: El dry powder se despliega rápido porque hay muchos deals y los fondos compiten por las mejores startups. Las valuaciones suben.
- Mercado bajista: El dry powder se acumula porque los inversores son más cautelosos. Muchos fondos «esperan» mejores precios, pero si esperan demasiado, los Limited Partners (LPs) presionan para que desplieguen.
- Oportunidad en crisis: Los fondos con mucho dry powder en mercados bajistas tienen ventaja: pueden invertir en grandes startups a valuaciones más razonables.
Ejemplos reales en LATAM
SoftBank Latin America Fund: Cuando SoftBank lanzó su fondo de USD 5B para LATAM en 2019, tenía un enorme dry powder disponible. El despliegue agresivo en 2019-2021 (Rappi, Quinto Andar, Creditas, etc.) redujo ese dry powder significativamente. La recalibración del mercado en 2022 llevó a SoftBank a ser más selectivo con el capital restante.
Kaszek y Monashees: Los fondos más grandes de LATAM típicamente tienen períodos de inversión de 3-4 años y reservas significativas para follow-ons. Su dry powder ha sido un factor clave en poder seguir apoyando a sus mejores empresas de portfolio en rondas sucesivas.
Dry Powder: indicadores de salud del ecosistema
| Nivel de Dry Powder | Señal para el Mercado | Impacto en Startups |
|---|---|---|
| Alto (récord) | Fondos con mucho capital, mercado activo | Más capital disponible, valuaciones más altas |
| Normal | Ciclo saludable | Mercado equilibrado |
| Bajo | Fondos muy desplegados, pueden necesitar levantar nuevo fondo | Menos capital nuevo disponible, más selectividad |
Errores comunes relacionados con el Dry Powder
- Despliegue demasiado rápido: Invertir todo el capital en los primeros 2 años sin reservas para follow-ons puede dejar a las mejores empresas del portfolio sin apoyo en rondas posteriores.
- Despliegue demasiado lento: Guardar el dry powder esperando precios perfectos puede resultar en que el período de inversión termine con capital sin desplegar, lo que no cumple el mandato del fondo.
- Confundir capital comprometido con capital disponible: El dry powder son los Limited Partners (LPs) que han prometido aportar capital, pero no siempre tienen el dinero listo de inmediato. Los capital calls pueden tomar tiempo.
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿El Dry Powder está físicamente en efectivo?
No necesariamente. Los Limited Partners (LPs) de un fondo de VC se comprometen a aportar capital cuando el fondo los llama (capital call). Hasta ese momento, el dinero está en los propios LPs (en sus portfolios de inversión, bonos, etc.), no en la cuenta del fondo. Por eso se llama «comprometido» no «depositado».
¿Cómo sé si un fondo tiene dry powder disponible antes de pitchearle?
Puedes estimarlo investigando: cuándo levantaron su último fondo, cuántas inversiones han hecho desde entonces, y si están en período activo de inversión o de follow-on. Plataformas como Crunchbase o PitchBook publican datos sobre el deployment de fondos. También puedes preguntarlo directamente al fondo.
¿El exceso de Dry Powder en el mercado afecta a las startups?
Sí. Cuando hay mucho dry powder (como en 2020-2021), los fondos compiten por los mejores deals, las valuaciones suben, y las startups reciben más ofertas. Cuando el dry powder es escaso, el proceso es más selectivo, las valuaciones son más razonables, y las startups necesitan mejores métricas para levantar capital.
