Definición rápida
El Harvest Period (período de cosecha) es la fase final de la vida de un fondo de venture capital en la que el equipo gestor se enfoca en materializar los retornos del portafolio a través de exits: ventas estratégicas, IPOs, o ventas secundarias. Es cuando el fondo «cosecha» lo que sembró durante los años de inversión.
¿Qué es el Harvest Period?
La vida de un fondo de VC típicamente tiene tres fases bien definidas:
- Período de inversión (Investment Period): Años 1-5. El fondo identifica, evalúa e invierte en startups. El capital fluye del fondo hacia las compañías.
- Período de gestión activa: Años 3-8. El fondo sigue invirtiendo (follow-ons) y trabaja activamente con las compañías del portafolio para crear valor: introductions, contrataciones clave, apertura de mercados.
- Harvest Period: Años 7-12+. El fondo se enfoca en materializar el valor creado a través de exits. El capital fluye de las compañías de regreso al fondo y de ahí a los LPs.
El nombre viene de la analogía agrícola: primero plantas (inversión), luego cultivas (gestión), luego cosechas (harvest). Es el momento en que los GPs pueden finalmente cobrar su carried interest y los LPs reciben distribuciones de capital.
¿Cómo funciona el Harvest Period en la práctica?
Durante el Harvest Period, el GP trabaja en varias estrategias de exit:
- Venta estratégica: Vender una compañía del portafolio a un comprador estratégico (corporativo, competidor). El camino más común en LATAM.
- IPO: Llevar la compañía a bolsa. Requiere cierto tamaño y las condiciones de mercado adecuadas. Ejemplos: Nubank (NYSE 2021), Mercado Libre (NASDAQ 2007).
- Venta secundaria: Vender la participación del fondo a otro fondo (secondary fund) sin que la compañía tenga un exit formal. Creciente en LATAM.
- Management Buyout (MBO): El equipo directivo compra la participación del fondo. Más común en PE que VC.
- Recapitalización: La compañía distribuye dividendos o hace una recompra parcial, devolviendo capital al fondo sin un exit completo.
Ejemplos reales en LATAM
Fondos VC LATAM primeros (2008-2014)
Los fondos pioneros de VC en LATAM (Monashees Fund I, Kaszek Fund I-II, Andreessen Horowitz con sus inversiones en la región) están en pleno Harvest Period desde aproximadamente 2018-2022. Sus exits más notables incluyen la IPO de Nubank, la adquisición de Cornershop por Uber, y múltiples ventas estratégicas en el ecosistema fintech y proptech regional.
Presión de tiempo en el Harvest Period
Los fondos LATAM con LPs institucionales (fondos de pensiones, multilaterales) enfrentan presión creciente durante el Harvest Period. Las AFPs chilenas que invirtieron en fondos de VC tienen mandatos fiduciarios que requieren que el capital regrese en plazos definidos. Esto puede llevar a los GPs a aceptar exits subóptimos antes que extender la vida del fondo.
Extensiones de fondo en LATAM
Tras la corrección del mercado de 2022-2023, muchos fondos LATAM con vintages 2018-2021 han solicitado extensiones de 1-2 años a sus LPs, argumentando que las condiciones de mercado no son propicias para exits. La mayoría de los LPs aprueban estas extensiones para evitar que el GP venda activos buenos a precios deprimidos.
Timeline típico de un fondo de VC
| Fase | Años | Actividad principal | Flujo de capital |
|---|---|---|---|
| Fundraising | 0-1 | Levantar capital de LPs | LPs comprometer capital |
| Período de inversión | 1-5 | Hacer inversiones (Capital Calls) | Fondo → Startups |
| Gestión activa | 3-8 | Follow-ons, crear valor | Bidireccional |
| Harvest Period | 7-12 | Buscar y ejecutar exits | Startups → Fondo → LPs |
Errores comunes durante el Harvest Period
- Vender demasiado temprano por presión de tiempo: Los mejores retornos en VC vienen de aguantar las posiciones ganadoras. Vender pronto para «limpiar» el portafolio sacrifica el upside en las compañías más valiosas.
- No preparar las compañías para el exit con antelación: Las compañías que se venden mejor son las que llevan 12-24 meses preparadas: finanzas auditadas, management team completo, due diligence proactivo.
- Ignorar la optimización fiscal: La estructura del exit (acciones vs. assets, jurisdicción, timing) puede tener impacto fiscal significativo tanto para el fondo como para los LPs. Planificar con el equipo legal y fiscal con anticipación.
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿Cuánto dura típicamente el Harvest Period?
La vida legal de un fondo de VC es típicamente 10 años con opciones de extensión de 1-2 años. El Harvest Period formal suele comenzar en el año 5-7 y extenderse hasta el final de la vida del fondo. En fondos de etapa temprana (seed/pre-seed), donde las compañías tardan más en madurar, el Harvest Period puede extenderse más allá de los 10 años.
¿El GP puede seguir haciendo nuevas inversiones durante el Harvest Period?
Generalmente no. Una vez que termina el período formal de inversión (años 4-5), el fondo solo puede hacer follow-on investments en compañías existentes del portafolio (usando las reservas designadas), no nuevas inversiones. Para hacer nuevas inversiones, el GP debe levantar un nuevo fondo.
¿Cómo afecta el mercado de capitales al Harvest Period?
Enormemente. En mercados alcistas (2020-2021), los GPs podían elegir entre múltiples opciones de exit con valuaciones altas. En mercados correctivos (2022-2023), las ventanas de IPO se cerraron y los compradores estratégicos bajaron sus ofertas. Un buen GP debe tener flexibilidad para adaptar su estrategia de exit según las condiciones de mercado.
