Definición rápida
SPV (Special Purpose Vehicle) es una entidad legal creada exclusivamente para hacer una inversión específica en una startup. Agrupa a múltiples inversores bajo una sola entidad, simplificando la Cap Table para la startup y permitiendo que inversores más pequeños participen en deals que solos no podrían acceder.
¿Qué es un SPV y para qué sirve?
Un SPV (también llamado «AngelList Rolling Fund», «LLC» o «co-invest vehicle») es una estructura legal que resuelve un problema común en el ecosistema de Venture Capital: cómo juntar a múltiples inversores pequeños para que puedan participar en una ronda sin complicar el Cap Table de la startup.
Desde la perspectiva de la startup:
- En lugar de tener 50 inversores individuales en su cap table, tiene UN solo accionista (el SPV)
- Simplifica la administración legal y los reportes a inversores
- Facilita rondas futuras al tener menos firmantes en los documentos
Desde la perspectiva de los inversores en el SPV:
- Pueden invertir en deals que requieren mínimos altos (ej: USD 100K) juntando dinero con otros
- Tienen exposición a una sola startup específica (a diferencia de un fondo que invierte en muchas)
- Un manager del SPV hace la Due Diligence y negocia los términos
¿Cómo funciona un SPV paso a paso?
- Deal identification: Un lead investor identifica una oportunidad de inversión en una startup.
- Creación del SPV: Se crea una LLC u otra entidad legal (típicamente en Delaware).
- Fundraising del SPV: El lead manager invita a otros inversores a participar. Cada uno contribuye una cantidad (ej: USD 10K – 100K).
- Inversión en la startup: El SPV hace una inversión única en la ronda de la startup (ej: USD 500K total).
- Administración: El manager del SPV mantiene la relación con la startup, vota en nombre de los inversores del SPV, y distribuye los retornos cuando hay un exit.
- Exit: En una IPO o M&A, el SPV vende sus acciones y distribuye las ganancias a los inversores proporcionales a su participación.
Ejemplos reales en LATAM
AngelList + LATAM startups: AngelList, la plataforma más grande para SPVs, ha sido usada por ángeles latinoamericanos para co-invertir en startups de la región. Varios managers de LATAM han levantado SPVs de USD 250K-1M para co-invertir en rounds de startups como Fintual, Buk y otras.
Ecosistema chileno: En Chile, el surgimiento de «sindicatos de ángeles» a través de plataformas como Broota o estructuras SPV informales ha permitido que profesionales y ejecutivos con USD 5,000-25,000 para invertir puedan acceder a rondas que normalmente requieren USD 100,000+.
Fondos de fondos LATAM: Algunos family offices y fondos de fondos en Colombia y México usan SPVs para co-invertir alongside de fondos de VC en deals específicos, obteniendo exposición directa sin comprometerse con un fondo completo.
SPV vs Fondo de VC: diferencias clave
| Aspecto | SPV | Fondo de VC |
|---|---|---|
| Número de inversiones | 1 sola startup | Portfolio de 15-30+ startups |
| Diversificación | No (concentrado) | Sí |
| Fees | 2-5% setup + 20% carry | 2% mgmt + 20% carry |
| Duración | Hasta el exit de la startup | 10+ años |
| Decisión inversor | Elige cada deal | Confía en el manager del fondo |
Errores comunes con SPVs
- SPV managers sin track record: Cualquiera puede crear un SPV. Evalúa la experiencia y track record del manager antes de invertir.
- Fees excesivos: Algunas plataformas cobran fees de setup + carry + fees de administración que reducen significativamente los retornos. Lee todos los términos.
- Falta de transparencia: Los inversores del SPV deben recibir información regular sobre la startup. Un SPV que no reporta es una red flag.
- Concentración excesiva: Invertir todo tu capital de riesgo en un solo SPV (una sola startup) es altamente especulativo. La diversificación es importante incluso en inversiones angel.
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿Cuánto dinero mínimo necesito para invertir en un SPV?
Depende del SPV. En plataformas como AngelList, algunos SPVs tienen mínimos de USD 1,000. En SPVs más exclusivos o de rondas grandes, los mínimos pueden ser USD 25,000-100,000. En LATAM, muchos SPVs informales permiten entrada desde USD 5,000-10,000.
¿Los SPVs están regulados en LATAM?
Los SPVs generalmente se constituyen bajo derecho de Delaware (EE.UU.), por lo que la regulación principal es estadounidense. Sin embargo, los inversores latinoamericanos que participan en SPVs deben considerar las regulaciones de inversión extranjera y los requisitos fiscales de su país. En algunos casos puede requerirse asesoría legal local.
¿Qué carry es razonable para el manager de un SPV?
El estándar es 20% de carry (ganancias del manager sobre las utilidades del SPV). Algunos managers más reconocidos cobran hasta 25-30%. Para SPVs estructurados como rolling funds, hay estructuras de carry más complejas. Siempre compara el track record del manager con el carry que cobra.
