Definición rápida
Valor Presente Neto (VPN) es la suma de los flujos de caja futuros de un proyecto traídos a valor presente, menos la inversión inicial. Si el VPN es positivo, el proyecto crea valor; si es negativo, lo destruye.
¿Qué significa el VPN?
El Valor Presente Neto —también llamado VAN (Valor Actual Neto) en muchos países latinoamericanos, o NPV (Net Present Value) en inglés— es la herramienta más robusta de evaluación de proyectos de inversión en finanzas.
El concepto central es el valor del dinero en el tiempo: $1.000 hoy valen más que $1.000 en 5 años, porque hoy los puedes invertir y obtener rendimientos. El VPN «trae al presente» los flujos de caja futuros usando una tasa de descuento que refleja el costo de oportunidad del capital.
Fórmula:
VPN = Σ [FCₜ / (1 + r)ᵗ] – Inversión Inicial
Donde r es la tasa de descuento (costo de capital) y FCₜ son los flujos de caja en cada período t.
Regla de decisión:
- VPN > 0: El proyecto genera más valor que su costo de capital → aceptar
- VPN = 0: El proyecto retorna exactamente el costo de capital → indiferente
- VPN < 0: El proyecto destruye valor → rechazar
¿Cómo funciona en la práctica?
Ejemplo para una startup evaluando invertir en una nueva funcionalidad:
- Inversión: U$200.000
- Flujo año 1: U$60.000
- Flujo año 2: U$80.000
- Flujo año 3: U$100.000
- Flujo año 4: U$90.000
- Tasa de descuento (costo de capital): 15%
- VPN ≈ U$52.000 > 0 → inversión recomendada
Ejemplos reales en LATAM
Proyectos de infraestructura en Chile: CORFO y los bancos de desarrollo usan VPN para evaluar si proyectos de impacto social (agua potable rural, electrificación) crean valor económico y social suficiente para justificar la inversión.
Fondos de Private Equity en México: Cuando un fondo analiza adquirir una empresa, proyecta los flujos de caja libres a 5-7 años con distintos escenarios de crecimiento y calcula el VPN. Si es mayor al precio de compra, la adquisición crea valor.
Mercado Libre (Argentina): Al evaluar expandirse a un nuevo país latinoamericano, modela el VPN de la operación considerando inversión en marketing, tecnología local, regulación y flujos de caja proyectados. VPN positivo → entra al mercado.
VPN vs TIR
| VPN | TIR |
|---|---|
| Valor en $ (absoluto) | Porcentaje (relativo) |
| Depende de la tasa de descuento | No depende (es intrínseca al proyecto) |
| Único valor siempre | Puede ser múltiple con flujos no convencionales |
| Mejor para elegir entre proyectos de distinto tamaño | Mejor para comparar proyectos del mismo tamaño |
Errores comunes
- Usar tasa de descuento incorrecta: Si la tasa es muy baja, sobreestimas el VPN. Si es muy alta, lo subestimas. Usar el WACC (costo promedio ponderado de capital) es la práctica estándar.
- Proyecciones de flujo de caja demasiado optimistas: El VPN es tan bueno como sus supuestos. Basura entra, basura sale.
- Ignorar el valor residual: En proyectos con vida útil larga, el valor al final del período de proyección puede ser significativo.
- Decidir solo por VPN sin análisis de sensibilidad: Siempre calcular el VPN en escenarios pesimista, base y optimista.
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿Qué tasa de descuento uso para calcular el VPN?
Depende del tipo de inversión. Para proyectos empresariales: el WACC de la empresa. Para startups en etapas tempranas: el costo de oportunidad del inversor (típicamente 20-40% para VC). Para proyectos personales: la tasa de tu mejor alternativa de inversión.
¿El VPN considera la inflación?
Sí, si usas flujos de caja nominales y tasa de descuento nominal. También puedes usar flujos reales (ajustados por inflación) con tasa real. Lo importante es ser consistente: no mezclar nominal con real.
¿En startups se usa el VPN?
Menos que en proyectos tradicionales, porque los flujos futuros son muy inciertos. Los inversores VC prefieren métricas como múltiplo de inversión (MOIC) y TIR. Sin embargo, el VPN es fundamental para evaluar decisiones operativas (contratar vs tercerizar, comprar vs arrendar).
Recursos relacionados
- TIR: la métrica complementaria al VPN
- Flujo de Caja: los insumos del cálculo del VPN
- Payback Period: métrica de recuperación de inversión más simple
- ROI: versión simplificada sin considerar el tiempo
