Manzano suma Burger King a su imperio de Shell y Metrogas

US$1.420 millones fue lo que costó el paquete de activos que puso a José Luis Manzano al frente de 894 estaciones de servicio Shell en Argentina, de la refinería de Dock Sud y de un entramado de terminales y plantas de combustibles. El dato importa porque el empresario mendocino no fundó nada de eso: compró lo que otros decidieron dejar de hacer. Ahora, según confirmó iProfesional, negocia la compra de Burger King en el país.

Ese es el hilo que explica su carrera: no lanzar productos, sino adquirir posiciones de control en negocios ya instalados y con flujo de caja. Un manual que se puede leer desde cualquier mercado hispanohablante.

Quién es José Luis Manzano y cómo armó su holding

Manzano nació en Mendoza y se formó en Medicina antes de entrar en política, donde llegó a ocupar el Ministerio del Interior. Su etapa empresarial arrancó en 1996 y su vehículo central, Integra Capital, fue fundado en 1995, según reconstruyó iProfesional.

Antes de levantar capital, que el negocio sea rentable

Un inversionista mira primero si el negocio vende y deja margen. En CAR trabajamos eso con otros dueños de empresa, y en 7 días tienes tu primer sistema funcionando. Si ya estás listo para mostrarlo, en VIP presentas tu pitch a inversionistas.

👥 Probar 7 días

El socio que atraviesa casi toda su historia es Daniel Vila. Juntos desarrollaron compañías petroleras y en 1996 lanzaron Grupo América, el multimedios dueño de América TV, A24, Radio La Red y portales como el UNO de Mendoza. También crearon Phoenix Global Resources, enfocada en exploración y explotación de petróleo y gas con actividad fuerte en Vaca Muerta y Río Negro.

La diversificación siguió por minería (Minera Aguilar, extracción de plata en el norte argentino, con proyectos de litio y uranio), infraestructura (Pamar S.A., gasoductos, junto a Vila) y vino: en 1998 nació el Grupo Vitivinícola de Tupungato, dueño de la bodega Altus y de las marcas Altus y Gualtallary.

Los años recientes agregaron medios y energía a escala: en 2021 el grupo adquirió El Cronista y participó de la compra de Edenor; en octubre de 2025 sumó una participación en Telefe; y a principios de 2026 tomó el control de la filial peruana de Telefónica de España a través del vehículo inversor Integra Tec.

Hoy reside en Ginebra, Suiza, y opera entre viajes a Argentina y Uruguay.

Las dos operaciones que reordenaron el mapa energético en 2026

La primera fue la compra del 100% de las operaciones downstream de Raízen Argentina junto al trader suizo Mercuria Energy Group, con Integra Capital participando de la negociación. La transacción se valuó en US$1.420 millones e incluyó la refinería de Dock Sud y la red de 894 estaciones Shell. Según iProfesional, los activos comenzarán a operar bajo el nuevo esquema a partir de noviembre.

Río Negro aporta la escala de lo comprado: la refinería de Dock Sud representa cerca del 14% de la producción nacional de combustibles, mientras que la red Shell concentra el 17,9% del mercado argentino de estaciones, detrás del 58,1% de YPF. Mercuria, por su parte, opera en más de 50 países y registra ingresos superiores a US$140.000 millones, siempre según Río Negro. Además, alcanzó un acuerdo de licencia para seguir usando la marca Shell, por lo que no se esperan cambios visibles para los consumidores.

La segunda operación fue la compra del 70% de Metrogas que estaba en manos de YPF, a través de Edenor, por US$780 millones. La petrolera lo informó en un comunicado recogido por Infobae, donde precisó que Citigroup actuó como asesor financiero.

¿Por qué Metrogas explica mejor su modelo que Shell?

Porque muestra cómo se compra un activo regulado con clientes cautivos y flujo previsible.

Metrogas distribuye gas a más de 2,4 millones de usuarios en la Ciudad de Buenos Aires y once partidos del sur y sudoeste del Gran Buenos Aires, según Infobae. En julio la compañía repartió dividendos por 100.000 millones de pesos —unos US$66 millones—, el primero desde noviembre de 2001.

La operación no fue un trámite: Infobae detalla que el proceso arrancó en abril con trece empresas interesadas, nueve pasaron a la siguiente etapa y cinco llegaron a la due diligence. La elección no se definió solo por el monto ofrecido, sino también por la estructura de pagos y la solvencia financiera de los ofertantes.

Y hubo un paso administrativo decisivo: la licencia de Metrogas vencía en diciembre de 2027. Como informó EFE a través de ABC, el Gobierno argentino la extendió por 20 años, hasta 2047, con dos condiciones: retirar todos los reclamos judiciales contra el Estado e invertir US$186,8 millones en obras de gas en diez años.

Para el comprador, ese detalle vale tanto como los ductos. Un activo regulado sin licencia extendida es un activo con fecha de vencimiento.

¿Por qué ahora negocia Burger King en Argentina?

El activo que Manzano puso en la mira es Fast Food Sudamericana S.A., la compañía que opera Burger King en Argentina, con 108 restaurantes y presencia en el país desde 1989, según iProfesional. La marca pertenece a Restaurant Brands International y el negocio local está en manos del grupo mexicano Alsea, que también controla Starbucks, Domino’s Pizza, Chili’s o P.F. Chang’s.

La operación no es un capricho gastronómico. Alsea abrió un proceso de venta en 2025, recibió propuestas y en febrero de este año su director general, Christian Gurría, anunció que Burger King permanecería en el portafolio porque las ofertas no resultaron suficientemente atractivas. Hacia septiembre el proceso parecía cerrado y hoy vuelve a estar sobre la mesa.

Un detalle técnico que conviene leer con atención: la cadena opera bajo un esquema de franquicias, cada local tiene su propio contrato con Burger King Corporation, el plazo habitual es de 20 años desde la apertura y las franquicias no tienen exclusividad territorial. Comprar al operador no es comprar la marca.

Qué significa esto para tu startup

El caso Manzano se puede leer como una estrategia de crecimiento replicable a otra escala:

Barrer el mercado de activos no estratégicos. YPF se desprende de Metrogas dentro de su Plan 4×4 de concentración en Vaca Muerta e incluso transfirió Profertil por US$1.200 millones en diciembre de 2025, según Infobae. Raízen habla de «optimizar su cartera» y Alsea revisó su operación regional. Cada corporación que se enfoca deja activos en venta: arma una lista de qué está soltando el jugador grande de tu sector y evalúa si alguno encaja con tu tamaño.
No compres solo. Manzano no fue el único cheque en ninguna de las dos operaciones grandes: entró con Mercuria, un trader global, y usó a Edenor —una compañía ya cotizante y con acceso a financiamiento— como vehículo. Si no tienes el capital completo, la ruta no es endeudarte entero: es buscar un socio industrial o financiero que aporte la parte que te falta.
Valora los contratos, no solo los fierros. La licencia de Metrogas extendida a 2047 y el acuerdo de uso de la marca Shell son parte del precio pagado. Antes de calcular qué compras, revisa vencimientos de licencias, concesiones, contratos de distribución y derechos de marca.

Conclusión

Manzano construyó tres décadas de cartera con una lógica constante: entrar en negocios regulados, con clientes masivos, flujo previsible y socios que aportan capital o estructura. La diferencia entre eso y comprar por prestigio es que el activo tiene que generar caja desde el primer día.

La pregunta útil no es cuánto tiene, sino qué activos están soltando las grandes empresas de tu mercado mientras reordenan su portafolio. Ahí, históricamente, es donde aparecen las mejores entradas.