Wall Street cae y el Nasdaq vuelve a liderar las ventas
Wall Street cotiza con caídas y el Nasdaq lidera otra vez los descensos, con las dudas sobre la financiación de la inteligencia artificial (IA) como telón de fondo. El dato que mejor resume la tensión no está en las acciones: la rentabilidad de los bonos de CoreWeave llegó a superar el 15%, un nivel que el mercado suele leer como señal de deuda en apuros. Mientras, el bono americano a 10 años se revaloriza al 5,106% y el bitcoin cede un 1,82%, hasta los US$80.815.
Para un founder, la lectura es directa: el capital que financió la infraestructura de IA se está encareciendo, y ese encarecimiento va a llegar a las condiciones de tus proveedores de cómputo, a tus rondas y al presupuesto de tus clientes.
¿Qué dijo la Fed de Kevin Warsh y por qué no da pistas?
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, evitó dar señales sobre los próximos movimientos del banco central durante una charla informal con la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, en el marco de las reuniones anuales que el FMI y el Banco Mundial celebran esta semana en Bangkok.
Leíste lo que hace la IA. ¿Y en tu negocio?
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👥 Probar 7 días«No prejuzgo las reuniones. No creo en adelantar ahora lo que podría hacer en los encuentros que tenemos previstos para el resto del año», señaló Warsh, que volvió a rechazar el uso de la orientación futura (‘forward guidance’) y defendió que los mercados se basen en la interpretación de los datos.
Tras sus palabras, el mercado asigna una probabilidad del 70,7% a que la Fed mantenga los tipos en octubre, según la herramienta FedWatch, después de que esa posibilidad cayera por debajo del 50% el miércoles. Aun así, sigue descontando tres subidas en los próximos 12 meses ante la promesa de estabilidad de precios.
Jorge González, director de análisis de fondos de Tressis, apunta que Warsh dejó claro el compromiso de la Fed con restaurar la estabilidad de precios tras endurecer su política en septiembre, aunque declinó señalar el próximo movimiento y subrayó «la persistencia de la inflación como un desafío común para los bancos centrales de todo el mundo».
CoreWeave: el termómetro del crédito de la IA
Las últimas sesiones tuvieron un nombre propio. CoreWeave sufrió el miércoles un desplome del 15,5% en bolsa y volvió a estar bajo presión el jueves, cuando llegó a caer otro 10% antes de darse la vuelta y cerrar con un avance del 5,94%.
Pero el verdadero foco no está en la cotización, sino en el mercado de crédito. Según Yahoo Finance, los bonos senior al 9,75% con vencimiento en 2031 cayeron el 14 de octubre a 78, con una rentabilidad del 16,39% (habían arrancado el mes cerca de 85), y la emisión de US$1.250 millones al 9,625% con vencimiento en 2032 se hundió a 75, para un rendimiento del 16,5%, cuando el 2 de junio cotizaba a 103,625. Al día siguiente ambos recuperaron niveles de 83 y 80.
El movimiento no es aislado. AroundPrague recoge que los bonos de CoreWeave cayeron por debajo del 80% de su valor nominal y que sus acciones perdieron un 17% en la semana, mientras su rival Nebius cedía un 18%. Nvidia perdió cerca de US$270.000 millones de valor de mercado en una semana, aunque su consejero delegado, Jensen Huang, salió en defensa de la compañía: «Soy optimista. Su coste de capital en realidad está bajando», dijo, según el mismo medio.
El contagio alcanza a otros emisores. Yahoo Finance detalla que Applied Digital sufrió presión adicional después de que los analistas de JPMorgan recortaran su recomendación a Neutral desde Overweight por un «exceso de oferta» en camino, y que la compañía podría necesitar otros US$8.000 millones en deuda de proyecto para financiar su construcción. Cipher Digital, por su parte, anunció una oferta privada de US$850 millones en bonos convertibles cupón cero con vencimiento en 2032, con opción de ampliar en US$150 millones; Morgan Stanley recortó su precio objetivo a US$51,50 desde US$54,00.
¿Es una burbuja la financiación de la IA?
La pregunta dejó de ser un debate de sobremesa. Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, advirtió en la conferencia global de CEO de Forbes en Singapur que el auge de la IA tiene las características de una burbuja clásica y que los tipos al alza y la deuda creciente podrían provocar un giro brusco, según Yahoo Finance. El mismo medio cifra en unos US$200.000 millones la deuda investment grade emitida por Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta y Oracle en el primer semestre de 2026, y estima que la emisión global de deuda ligada a la IA se acercará a los US$570.000 millones este año, más del doble que el año anterior.
Los números de fondo son igual de elocuentes. MIT Technology Review calcula que los hyperscalers gastarán unos US$750.000 millones este año y que el gasto podría llegar a casi US$1,1 billones en 2027. Gary Gensler, ex presidente de la SEC y hoy profesor en MIT Sloan, pone el contraste sobre la mesa: los ingresos totales de IA rondarán los US$150.000-200.000 millones este año. «El desafío es que el gasto todavía no tiene ingresos proporcionales. Eso es un hecho», dice.
Gartner, en un informe recogido por AroundPrague, estimó que los operadores de data centers de IA necesitarán ingresos de US$8,5 billones para finales de 2030 para cubrir inversión y financiación, frente a un gasto en servicios de IA que no superaría los US$3,6 billones. La misma fuente señala que hasta el 80% de las empresas neocloud dejarán de existir como negocios independientes en 2030.
En el corto plazo, el mercado también mira la rotación de capital. Renta 4 Banco advierte que el shock energético, la situación de las finanzas públicas y la competencia por el capital entre IA y deuda soberana limitan el alcance de esa rotación, y recuerda la fortaleza de la economía americana, con ventas minoristas sólidas, empleo semanal firme y un repunte de los precios a la producción muy superior al esperado, presión que empuja al alza la inflación, los tipos de intervención y las TIRes.
¿Qué significa esto para tu startup?
1. Audita la salud financiera de tus proveedores de cómputo. Si dependes de un neocloud o de capacidad de GPU financiada con deuda, tu continuidad operativa está atada a su capacidad de refinanciarse. Pregunta por la estructura de su deuda, la duración de sus contratos y arma un plan B con un hyperscaler o capacidad reservada antes de que el problema sea tuyo.
2. Extiende el runway y adelanta la conversación con inversores. Con el bono a 10 años en el 5,106% y una Fed que no da pistas, el capital va a seguir caro. Si tu plan de caja depende de levantar en 12 meses, empieza a construir la relación ahora y no cuando la caja esté en rojo.
3. Convierte el ROI en tu argumento comercial. Cuando los presupuestos de IA entran en revisión, sobrevive el proveedor que demuestra retorno medible. Documenta ahorros, horas liberadas y métricas de negocio en cada renovación de contrato.
4. Revisa tu exposición indirecta. Si tu producto se apoya en modelos o infraestructura de terceros, mapea qué parte de tu cadena depende de actores con deuda tensionada. La volatilidad de las acciones tecnológicas se sintió a nivel mundial, como recuerda Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell, porque el sector es uno de los favoritos de muchos inversores tras años de fuertes rentabilidades.
Conclusión
La semana deja un mensaje que va más allá del Nasdaq: la IA ya no se financia solo con caja de las grandes tecnológicas, sino con deuda que el mercado empieza a mirar con lupa. Que CoreWeave pague más del 15% por su crédito mientras el bono americano a 10 años se instala por encima del 5% no es un detalle financiero ajeno a tu negocio: define cuánto cuesta construir, cuánto cuesta levantar capital y cuánto están dispuestos a pagar tus clientes por IA.
La tecnología probablemente sobreviva a la corrección del financiamiento; el proveedor que no sepa explicar su retorno, no necesariamente. Para un founder, el trabajo de los próximos meses es aburrido y decisivo: caja, contratos y métricas.
Fuentes
- Bolsamanía (fuente original)
- Yahoo Finance: Data-center bonds slide on capex and debt overhang concerns
- AroundPrague: Data center bonds fall as investors fear AI debt will not pay off
- MIT Technology Review: What’s at stake in AI’s trillion-dollar gamble
- Yahoo Finance: Ray Dalio warns AI bubble is nearing a breaking point
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