SK Hynix: beneficio +632% y memoria agotada hasta 2029

El mejor trimestre de la historia de SK Hynix

El beneficio operativo de SK Hynix entre julio y septiembre alcanzó los 83,33 billones de wones (unos 55.610 millones de euros), un 632% más que en el mismo periodo del año anterior. Para un founder que construye producto sobre IA, esa cifra no es una curiosidad bursátil: es la factura de la infraestructura que sostiene su modelo, su inferencia y su roadmap.

Los ingresos superaron por primera vez la barrera de los 100 billones de wones en un solo trimestre, con un crecimiento del 328% interanual y del 32% respecto al trimestre anterior. El beneficio operativo, a su vez, subió cerca de un 38% trimestre contra trimestre. La compañía encadena ya seis trimestres consecutivos de récord en ingresos y beneficio operativo desde el periodo abril-junio del año pasado, según reportó AFP.

El único dato que rompe la narrativa es el beneficio neto: 39,78 billones de wones (unos 26.562 millones de euros), una caída de casi el 58% respecto al trimestre anterior. El trimestre previo venía inflado por el repunte del precio de las acciones de Kioxia, el fabricante japonés de memorias en el que SK Hynix tiene participación. Sin ese efecto, el negocio operativo sigue siendo el más rentable de su historia.

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¿Por qué el margen operativo del 79,7% es la cifra que importa?

El margen operativo del trimestre llegó a un récord del 79,7%. La referencia es Micron, que reportó un margen del 80,7% en el trimestre anterior, según recogió el Financial Times. Que dos fabricantes de memoria se muevan en esa franja dice algo incómodo para el resto del sector: la memoria dejó de comportarse como un commodity cíclico y pasó a comportarse como un cuello de botella con poder de fijación de precios.

La memoria ha sido históricamente un negocio de montaña rusa: la demanda fuerte sube los precios, los fabricantes amplían capacidad y, tarde o temprano, el exceso de oferta hunde precios y márgenes. Ese riesgo no desapareció, pero hoy está en pausa. Mientras la oferta no alcance, quien controle la producción controla el precio.

La escasez de memoria no termina: producción agotada hasta 2029

SK Hynix afirma que su producción de DRAM y HBM está prácticamente agotada hasta 2029, y proyecta que la escasez se extienda hasta 2030. La razón que da la compañía es técnica: la dificultad de los procesos de fabricación de vanguardia y el largo plazo necesario para construir nuevas fábricas.

Kim Ki-tae, director de ventas y marketing de HBM, contó a Reuters que los clientes están pidiendo más del doble del volumen que la empresa puede suministrar. Y no es un problema de un solo proveedor: The Next Web reportó que SK Hynix ya firmó acuerdos de largo plazo con 14 clientes principales, incluidos grandes proveedores de nube, que cubren más de la mitad de su capacidad de producción para 2027 y 2028. Esos contratos suelen correr cinco años, con precios que se mueven con el mercado dentro de un rango acordado con cada cliente.

El patrón se repite en la competencia. El CEO de Micron, Sanjay Mehrotra, dijo a inversores que el 75% de la producción de la compañía para 2027 ya está comprometida y que la mayoría de las conversaciones de venta actuales son sobre 2028, según Ars Technica. Samsung espera que el HBM consuma cerca del 30% de la capacidad global de obleas de DRAM en 2027, frente a alrededor del 20% actual, según datos recogidos por Yahoo Finance. Traducción: cada punto de capacidad que se va a HBM es un punto que no llega al DRAM convencional.

HBM4, la generación que se come la capacidad

HBM4, la última generación de memoria de gran ancho de banda, comenzó a enviarse en volumen este trimestre. SK Hynix espera que supere a la generación anterior, HBM3E, tanto en volumen como en ingresos en el cuarto trimestre. Su planta M15X alcanzará plena capacidad a fin de año, y la inversión subirá de forma significativa el próximo año, cuando entre en pleno funcionamiento la primera fase del clúster de Yongin.

Hay un detalle técnico que explica por qué la escasez se contagia a todo lo demás. Sumit Sadana, directivo de Micron, explicó que fabricar 100 bits de HBM3E consume tanta capacidad productiva como fabricar aproximadamente 300 bits de DRAM estándar, y que esa proporción sube a casi 4 a 1 con la tecnología HBM4E, según recogió The Motley Fool. Es decir: cada avance en HBM le quita capacidad al DRAM que usan servidores, PCs y smartphones.

El resultado ya se ve en los precios. Los precios medios de venta de DRAM subieron alrededor de un 20% respecto al trimestre anterior y los envíos de memoria para servidores DDR5 crecieron más de un 40%, según CNBC. TrendForce reportó que los ingresos de la industria de DRAM subieron un 59,5% secuencial hasta los 154.730 millones de dólares en el segundo trimestre, según Yahoo Finance.

El riesgo chino y el fantasma del ciclo de 2018

Reuters asegura que la china CXMT planea empezar a producir chips HBM3E en un plazo de dos meses, aunque advierte que es posible que solo un 20% de lo que fabrique sea utilizable en un primer momento. Es una amenaza de mediano plazo, no de este trimestre.

El riesgo más cercano es el de siempre: que el gasto en IA se frene. MS Hwang, analista de Counterpoint, dijo a AFP que los beneficios trimestrales «todavía no han alcanzado su pico» y que la trayectoria ascendente probablemente se sostenga al menos hasta 2027. Pero también nombró el escenario que le quita el sueño: uno «reminiscente de 2018, donde los proveedores de servicios en la nube reducen simultáneamente sus volúmenes de pedido».

Los inversores ya están descontando algo de eso. Las acciones de SK Hynix se han más que duplicado este año, pero cayeron aproximadamente a la mitad desde su récord de junio. Kim Dae-jong, profesor de la Universidad Sejong, dijo a AFP que el título está casi un 60% por debajo de ese pico. La paradoja es que el mercado castiga a la empresa por ganar demasiado: los resultados récord ya estaban en el precio.

¿Qué significa esto para tu startup?

El cuello de botella de la memoria no es un problema de fabricantes: es un costo que se traslada hacia abajo hasta llegar a tu factura de nube y a tu hardware.

Presupuesta al alza el costo de cómputo. Los precios de DRAM subieron alrededor de un 20% trimestre contra trimestre y los contratos de largo plazo ya están fijando capacidad hasta 2028. Si tu modelo financiero asume que el costo de inferencia baja cada año al ritmo de 2023-2024, ese supuesto merece una revisión.
Anticipa tus compras de hardware. Si dependes de dispositivos físicos, servidores propios o equipos con memoria, adelantar pedidos y asegurar stock es más barato que comprar en el pico. Omdia estimó que los envíos globales de smartphones cayeron un 20% interanual en el tercer trimestre, en parte porque la capacidad se desplazó hacia HBM y los precios de memoria convencional subieron, según AFP.
Diversifica proveedores y regiones de nube. Con la capacidad comprometida de antemano, la disponibilidad —no el precio— puede ser tu limitante real. Tener una segunda opción de cómputo es gestión de riesgo, no paranoia.
Mira la oportunidad en software. Cuando el hardware escasea y se encarece, la capa que optimiza uso de memoria gana valor: cuantización, caché agresivo, arquitecturas más eficientes en tokens. Es el tipo de producto que se vuelve obvio en un mercado con oferta restringida.

Conclusión

SK Hynix acaba de mostrar el tamaño del negocio que hay detrás del cuello de botella de la IA: márgenes cercanos al 80%, ingresos que crecen a triple dígito y capacidad vendida por adelantado hasta 2029. La compañía también anunció un plan de retorno a accionistas de alrededor de 100 billones de wones para 2026, según The Next Web, incluidos al menos 30 billones en dividendos en efectivo.

Para un founder hispanohablante, la lectura práctica es simple: la memoria dejó de ser un insumo barato y predecible. Quien planifique su infraestructura a 24 meses con supuestos de precios a la baja va a sufrir; quien la planifique asumiendo escasez y optimizando consumo va a tener ventaja. El ciclo se va a dar vuelta en algún momento, pero los propios fabricantes dicen que no será antes de 2030.