SoftBank emite US$11.000M en bonos basura para OpenAI

SoftBank lanza la mayor emisión de bonos basura de Asia-Pacífico

SoftBank Group puso en marcha el lunes 21 de septiembre una emisión de US$10.000 millones en bonos senior no garantizados en dólares y €1.000 millones en euros, destinados a financiar la tercera fase de su inversión en OpenAI —el creador de ChatGPT— y a cancelar un préstamo puente de US$10.000 millones ya destinado al mismo fin, según el term sheet al que accedió Reuters.

El monto combinado supera los US$11.000 millones, lo que convertiría la operación en la mayor emisión de bonos corporativos no financieros jamás realizada desde Asia-Pacífico y Japón, de acuerdo con datos de LSEG citados en el propio documento. Superaría los US$10.930 millones colocados por 7-Eleven Inc. en enero de 2021, y se ubicaría también entre las veinte mayores emisiones de bonos corporativos a nivel global en 2026, según Bloomberg y Dealogic.

Para una startup hispanohablante, la cifra importa porque redefine el «techo» de referencia de cuánto capital está dispuesto a movilizar un actor estratégico para sostener una sola posición privada de IA —y a qué coste.

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¿Qué se está financiando exactamente?

El grueso de los fondos —US$10.000 millones— cubrirá el pago del tercer tramo del compromiso de seguimiento de SoftBank en OpenAI, una operación cuya fecha de cierre está prevista para el 1 de octubre. El remanente se destinará a «fines corporativos generales», según el term sheet.

El tercer tramo completa la apuesta acumulada de SoftBank en OpenAI, que alcanzará aproximadamente US$64.600 millones una vez ejecutado, a cambio de una participación cercana al 13% en la compañía, tal como reportó la propia SoftBank junto a sus resultados del primer trimestre fiscal el mes pasado.

Mientras tanto, OpenAI mantiene conversaciones preliminares con inversores para una nueva ronda que la valoraría en más de US$1,2 billones antes de una salida a bolsa, según Bloomberg. El CEO de OpenAI, Sam Altman, ya había dicho que la IPO no llegará este año —un dato que pesa directamente sobre la liquidez de SoftBank como accionista.

Una operación a varias bandas para sostener la apuesta por OpenAI

La emisión de bonos es solo una pieza de un esquema financiero mucho más amplio que SoftBank ha venido tejiendo durante 2026:

Préstamo puente original: en marzo, SoftBank firmó un bridge loan de US$40.000 millones; a mediados de septiembre ya había devuelto US$25.900 millones, según Bloomberg.
Préstamo bancario: un crédito de US$11.870 millones con alrededor de veinte bancos, según fuentes citadas por Bloomberg.
Apollo Global Management está en conversaciones para ampliar en US$3.600 millones un préstamo existente, llevándolo hasta unos US$9.000 millones.
Margen loan sobre acciones de Arm: la línea, nacida en 2023 con US$8.500 millones, se amplió a US$13.500 millones (2024), luego a US$20.000 millones (2025) y este mes se renegoció hasta US$25.000 millones, con una demanda cercana a US$7.000 millones por parte de los prestamistas. En mayo, la garantía eran 769 millones de acciones de Arm (un 72% del capital del diseñador de chips); las acciones de Arm acumulan una subida del 142% en lo que va de año, según Bloomberg.
Bonos retail en Japón: en agosto, SoftBank lanzó ¥1 billón (unos US$6.300 millones) en bonos para inversores minoristas, la mayor emisión de este tipo jamás realizada por una empresa japonesa, con cupón indicativo de 4,3%–4,9% a siete años, según Morningstar/Dow Jones.

Sumando los movimientos comprometidos y los potenciales, el total de nueva deuda vinculada a la apuesta de IA —incluido OpenAI— ronda los US$20.920 millones, según el cálculo de Bloomberg.

Qué dice el mercado: CDS a 3 años máximo y costes de financiación al alza

El rating asignado por Fitch a los nuevos bonos es BB+, el escalón más alto dentro del grado especulativo. Fitch advierte que el apalancamiento del conglomerado japonés «probablemente aumentará» conforme cumpla sus compromisos de inversión, aunque espera que mantenga liquidez suficiente y acceso a los mercados de deuda.

El mercado, sin embargo, ya está pasando factura. El rendimiento del bono en dólares de SoftBank con vencimiento en 2031 tocó el 8,2% a principios de septiembre, frente al 6,7% de enero, según Bloomberg. Y los credit default swaps (CDS) a cinco años se situaron alrededor de 383,2 puntos básicos, cerca del máximo de tres años, según CMA.

Las acciones de SoftBank acumulan una caída cercana al 34% desde el máximo histórico de junio, en un mercado que se pregunta cómo financiará el grupo el resto de su hoja de ruta —que incluye la adquisición del negocio de robótica industrial de ABB por US$5.400 millones, la compra del gestor de centros de datos DigitalBridge por unos US$3.000 millones, y proyectos propios como los 8,8 GW de capacidad de centros de datos de SB Energy en Estados Unidos (con una inversión estimada de US$174.000 millones) y un proyecto de 5 GW en Francia.

Qué significa esto para tu startup

1. El «techo» del capital privado para IA se ha movido, y eso cambia el coste de oportunidad. Una sola colocación de bonos especulativos de más de US$11.000 millones dirigida a sostener una posición privada en OpenAI es, literalmente, varias veces el tamaño de la mayoría de fondos de venture capital de LATAM. Si SoftBank está dispuesto a pagar un cupón cercano al 8,2% para sostener esa posición, los fundadores que captan capital para competir en infraestructura de IA deben modelar escenarios donde el coste de capital de hyperscalers y proveedores suba en paralelo —y donde las valoraciones secundarias sigan recalibrándose.

2. Tu balance depende de cómo se mueva el crédito, aunque no levantes deuda. SoftBank es proveedor, socio y, en algunos casos, competidor de cientos de empresas del ecosistema de IA: operadores de centros de datos, proveedores de chips y plataformas. Cuando los CDS de un actor así suben más de 100 puntos básicos, lo razonable es revisar la salud financiera de cualquier contraparte que dependa de su cadena de pagos —y tener un plan B si un cliente o socio estratégico sufre un impago o una renegociación de deuda. En la práctica: lista tus cinco mayores exposiciones de tesorería y comprueba si alguna está apalancada en dólares con vencimientos en 2027–2028.

3. La ventana de IPO importa más de lo que parece. El retraso de la salida a bolsa de OpenAI hasta —como pronto— 2027 significa que SoftBank no podrá monetizar la posición fácilmente. Para los founders, esto es una señal: si tu modelo de salida depende de que un gigante del sector haga liquidez, conviene diseñar un plan B (venta estratégica, secundarios, recapitalización) en lugar de apostar a un evento binario.

Conclusión

SoftBank acaba de romper un récord regional de emisión de bonos basura con una operación diseñada en su totalidad para sostener una sola tesis de inversión: que OpenAI vale —y valdrá— mucho más de lo que el mercado paga hoy por SoftBank. El term sheet es transparente, los bancos son los mejores del mundo, y el rating es BB+ —el borde mismo entre grado de inversión y especulación. La pregunta que queda no es técnica, sino temporal: cuánto puede el conglomerado japonés seguir financiando esta apuesta antes de que el mercado de crédito le pase una factura más cara. Para founders, la lección es incómoda pero útil: en 2026, el coste del capital de referencia ya no lo marca la Fed, lo marca el spread de un CDS en Tokio.