El S&P 500 encara un trimestre de ganancias récord: de dónde sale el crecimiento
Los estrategas de renta variable de Deutsche Bank, Binky Chadha y Parag Thatte, proyectan que las ganancias de las empresas del S&P 500 crezcan 34% interanual en el tercer trimestre de 2026, por encima del 27% que espera el consenso del mercado y en línea con el trimestre anterior. Son tasas récord si se excluyen los rebotes posteriores a las recesiones.
Para un founder, el dato relevante no es el número del índice sino su composición: la demanda vinculada con la IA aporta 20 puntos porcentuales al crecimiento total. Es decir, más de la mitad del avance agregado depende de un solo motor. Entender esa concentración es lo que separa una lectura de mercado útil de un titular.
¿Cuáles son los tres motores del crecimiento de las ganancias?
El informe de Deutsche Bank identifica tres factores que explican la dinámica del trimestre:
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👥 Probar 7 días- Demanda vinculada con la IA: crecería 54% interanual y aportaría 20 puntos porcentuales al crecimiento total de las ganancias.
- Recuperación del crecimiento cíclico: avanzaría 14% y contribuiría con 8 puntos porcentuales, excluidos los sectores de tecnología, energía y materiales.
- Precios del petróleo y las materias primas: este componente crecería 108% y aportaría 7 puntos porcentuales al crecimiento de los sectores de energía y materiales.
La lectura estratégica es que el segundo y el tercer motor son los que amplían la base. Cuando el crecimiento de las ganancias se reparte entre más sectores, deja de ser una apuesta binaria sobre la IA.
¿Qué tan concentrado está el crecimiento en la IA?
Bastante. Analistas citados por Reuters y recopilados por LSEG esperan que las ganancias del S&P 500 aumenten cerca de 31% interanual en el tercer trimestre, y estiman que dos tercios de ese salto provendrían del sector tecnológico y de Alphabet, Amazon y Meta Platforms, según reportó DiarioBitcoin.
Tajinder Dhillon, jefe de investigación de ganancias y renta variable de LSEG, señaló que esas tres compañías figuran entre los principales motores de la expectativa junto con el sector tecnológico en general. Sameer Samana, jefe de renta variable global de Wells Fargo Investment Institute, fue más lejos: dijo que no le sorprendería que entre 70% y 80% del crecimiento de ganancias pudiera atribuirse a tecnología e IA.
Dos señales concretas de esa concentración:
- Las empresas estadounidenses de semiconductores tendrían un crecimiento interanual de ganancias cercano a 136% en el tercer trimestre, frente al 158% del segundo trimestre, según cálculos de Dhillon con datos de LSEG. Sigue siendo un avance muy pronunciado, pero ya desacelera.
- El sector de energía proyecta ganancias cerca de 115% por encima del año anterior, en parte porque los precios del petróleo en Estados Unidos subieron alrededor de 30% durante el trimestre, según Reuters.
El vínculo entre IA e infraestructura también se ve en acuerdos concretos. Google firmó el 6 de octubre un acuerdo de compra de energía a 20 años con Constellation Energy que contempla 890 megavatios de nueva capacidad nuclear para la red PJM, según reportó DiarioBitcoin. Y Micron Technology afirmó que sus clientes elevaron hasta USD 32.000 millones sus compromisos bajo acuerdos de suministro a largo plazo.
¿El crecimiento de las ganancias también llega a Europa?
Sí, y con fuerza. Deutsche Bank espera que las ganancias de las empresas europeas crezcan 25% interanual en el tercer trimestre, unos 5 puntos porcentuales por encima de las estimaciones del consenso. La temporada de resultados en esa región cobrará impulso la próxima semana, según el informe.
El dato importa por composición: el mercado europeo tiene un peso mayor de actividades cíclicas. Si el crecimiento se extiende a más sectores, Europa podría verse favorecida en términos relativos frente a un índice estadounidense dominado por tecnología.
Desde Julius Baer, el responsable de análisis de estrategia de renta variable Mathieu Racheter aporta otra referencia: el consenso proyecta un aumento interanual del beneficio del S&P 500 del 29,6%, que sería el tercer trimestre consecutivo con crecimientos superiores al 25%. Y agrega un matiz clave: la compañía mediana del S&P 500 registraría un crecimiento cercano al 9%, muy por debajo del agregado. El promedio lo mueven las grandes.
Los primeros resultados ya publicados refuerzan el tono: de las 20 compañías del S&P 500 que habían reportado al momento del análisis de Julius Baer, el 85% superó las expectativas de beneficios y, en conjunto, sus ganancias se situaron un 4,9% por encima de las estimaciones.
¿Qué puede limitar el desempeño de los índices bursátiles?
El propio Deutsche Bank introdujo una nota de cautela: pese a las perspectivas de crecimiento excepcional de las ganancias tecnológicas en Estados Unidos, Chadha y Thatte rebajaron su recomendación sobre el sector a neutral en un informe semanal publicado el viernes. Por el peso de la tecnología en los índices, esa decisión es un posible factor adverso para el desempeño general del mercado.
Los analistas sostienen que la rotación hacia otros sectores, impulsada por una temporada sólida, podría compensar ese efecto. Pero hay tres riesgos que un founder debería seguir de cerca:
- Escrutinio sobre el gasto de capital. Anthony Saglimbene, estratega jefe de mercado de Ameriprise Financial, advirtió que los inversores podrían estar acercándose a un punto de máximo crecimiento de ganancias del ciclo actual, y que buena parte de la apuesta por la IA depende de que el gasto de capital continúe.
- Revisiones que se enfrían. Nick Raich, director ejecutivo de Earnings Scout, describió el ritmo de construcción de infraestructura de IA como todavía muy rápido pero menor que tres meses antes: el sector habría pasado de avanzar a 150 millas por hora a hacerlo a 100.
- Costo del financiamiento. Los rendimientos de los bonos estadounidenses subieron por preocupaciones de inflación, el encarecimiento del petróleo y problemas de deuda en Francia y otros lugares. Samana señaló a las compañías de servicios públicos entre los prestatarios expuestos. Julius Baer apunta al mismo lugar desde otra óptica: el principal límite podría estar en los márgenes, porque costos de producción elevados dificultarían seguir ampliando rentabilidad incluso con ventas creciendo.
Qué significa esto para tu startup
Primero, una advertencia de método: este es un trimestre de ganancias agregadas récord con una mediana que crece cerca del 9%. Si tu startup vende a grandes empresas, tus clientes potenciales no se parecen al promedio del índice. Van a comprar, pero con más filtros.
Tres movimientos concretos que puedes hacer esta semana:
- Revisa tu concentración de cartera por vertical. Si más de la mitad de tus ingresos depende de clientes de tecnología o semiconductores, estás expuesto a la misma concentración que preocupa a los estrategas. La rotación hacia sectores cíclicos, energía y materiales es una ventana para diversificar tu pipeline hacia industria, logística o energía, donde el presupuesto está creciendo y la competencia por atención es menor.
- Prepara tu narrativa de ROI, no de capacidad. El escrutinio que enfrentan las grandes tecnológicas por su gasto en IA se traslada a toda la cadena de proveedores. Si vendes una herramienta de IA, tu propuesta debe mostrar conversión de gasto en ingresos medibles: horas ahorradas, costo por transacción, margen recuperado. La pregunta del comprador dejó de ser «¿tiene IA?» y pasó a ser «¿cuánto me devuelve por dólar invertido?».
- Ajusta tu supuesto de costo de capital. Con rendimientos de bonos al alza, la deuda es más cara y los inversores comparan tu retorno esperado contra una alternativa libre de riesgo más atractiva. Si tienes una ronda o una línea de crédito en el horizonte, modela un escenario con tasas más altas y valida que el plan sigue funcionando sin depender de una valoración generosa.
Conclusión
El tercer trimestre de 2026 se perfila como otro periodo excepcional para las ganancias del S&P 500, con Deutsche Bank proyectando 34% y el consenso alrededor del 30%. Pero la calidad de ese crecimiento importa más que su tamaño: la IA aporta 20 puntos porcentuales y tres compañías explican buena parte del resto. La ampliación hacia sectores cíclicos, energía y Europa es la variable que define si el impulso se sostiene o se concentra en un puñado de nombres.
Para un founder, la conclusión práctica es doble. Hay presupuesto en el mercado, y hay más escrutinio que nunca sobre cómo se justifica. Las startups que lleguen a la temporada con métricas de retorno claras van a encontrar una ventana abierta; las que lleguen con narrativa y sin números, no.
Fuentes
- Los tres motivos por los que las ganancias de empresas del S&P 500 seguirían en niveles récord – Bloomberg Línea
- La IA concentraría dos tercios del crecimiento de ganancias del S&P 500 – DiarioBitcoin
- El S&P 500 busca otro trimestre excepcional: se espera un 29,6% más de beneficios – Bolsamania
Leíste lo que hace la IA. ¿Y en tu negocio?
En CAR, dueños de empresa arman en 7 días su primer sistema funcionando: que ningún cliente se les escape, o que el informe del lunes salga solo. Con otros emprendedores al lado.
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