SpaceX ante Wall Street: qué esperan sus resultados

SpaceX presenta este martes los resultados de su tercer trimestre, apenas su segundo reporte como empresa que cotiza en bolsa, y el consenso recopilado por Bloomberg anticipa ingresos de US$12.875 millones, un EBITDA de US$6.590 millones y un beneficio neto ajustado de US$1.692 millones. La cifra que importa para un founder no es el total, sino su composición: cuánto viene de rentar capacidad de cómputo y cuánto de los negocios espaciales.

¿Qué espera Wall Street de los resultados de SpaceX?

El consenso apunta a un beneficio por acción ajustado de US$0,147, frente a una pérdida de US$0,09 en el trimestre anterior. Es decir, el mercado espera que la compañía vuelva a terreno positivo después de un periodo en rojo.

Las casas de análisis no coinciden en el ritmo. Wells Fargo proyecta ingresos de US$13.300 millones y un EBITDA de US$7.600 millones, un 4% y un 12% por encima del consenso. Deutsche Bank calcula US$12.600 millones de ingresos, un alza interanual del 127%, con un margen bruto cercano al 59%.

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Bloomberg Intelligence estima ingresos de US$12.700 millones y un beneficio operativo de US$196 millones. Sus analistas, George Ferguson y Melissa Balzano, prevén que la inteligencia artificial aporte US$7.300 millones, aunque todavía con pérdidas operativas.

El detalle que revela el cambio de naturaleza de la empresa: según Yahoo Finance, su unidad de IA —hoy llamada SpaceXSI— registró una pérdida operativa de US$1.260 millones en el trimestre anterior, frente a los US$2.390 millones que esperaba el mercado.

El contexto ayuda a leer la magnitud. TechCrunch reportó que SpaceX protagonizó la mayor salida a bolsa de la historia, levantando más de US$85.000 millones a una valoración de US$1,75 billones. Yahoo Finance señala que la acción llegó a ceder cerca de un 30% tras su debut y que se recuperó durante el tercer trimestre.

IA y Starlink: los dos motores que concentran la atención

La expansión de centros de datos es el motor principal. Wells Fargo calcula que cinco contratos externos de capacidad de cómputo llevarán los ingresos de IA a US$13.800 millones en el cuarto trimestre y a US$18.000 millones en el primero de 2027. La entidad también proyecta que la capacidad instalada pase de 2,3 gigavatios al cierre de 2026 a 7,3 gigavatios a fines de 2027.

Del otro lado, Starlink sostiene la rentabilidad. Bloomberg Intelligence prevé ingresos de conectividad de US$4.450 millones y un beneficio operativo de US$1.660 millones. Citi eleva esa cifra a US$4.900 millones, un crecimiento interanual cercano al 59%, y pone el foco en el despliegue de los satélites Starlink V3 y la expansión del servicio móvil.

Deutsche Bank estima que la base de suscriptores de banda ancha alcanzó 13,5 millones al cierre del trimestre, frente a 12 millones en el periodo anterior, con un ingreso promedio mensual por usuario de US$64.

Para dimensionar el punto de partida, The Motley Fool recuerda que en el segundo trimestre la conectividad facturó US$4.300 millones, un 66% más interanual, y fue el único segmento con rentabilidad consistente.

¿Cuánto cuesta sostener el crecimiento en inteligencia artificial?

Aquí está el punto incómodo. Deutsche Bank estima desembolsos de capital de US$19.000 millones durante el trimestre, principalmente para infraestructura de IA, y un flujo de caja libre negativo de US$14.000 millones.

El gasto no es un accidente: es el modelo. Según Yahoo Finance, el analista de Morgan Stanley Adam Jonas escribió que «la necesidad de financiamiento adicional sigue siendo un lastre clave para el sentimiento» y que es el mayor riesgo de su modelo. Jonas proyecta emisiones de deuda de US$60.000 millones, US$80.000 millones y US$90.000 millones en 2027, 2028 y 2029.

La escala del negocio de cómputo explica la apuesta. The Motley Fool detalla que los acuerdos con Anthropic, Google y Reflection podrían valer más de US$76.000 millones hasta 2029: Anthropic paga US$1.250 millones al mes, Google US$920 millones y Reflection US$150 millones. Pero cada contrato puede terminarse con 90 días de aviso.

¿Qué catalizadores vigila el mercado más allá del trimestre?

El consenso recopilado por Bloomberg muestra 37 recomendaciones de compra, siete de mantener y cuatro de venta, con un precio objetivo promedio de US$222,19 frente a una cotización de referencia de US$150,25. Deutsche Bank mantiene un objetivo de US$235, Wells Fargo lo subió de US$212 a US$214 y Citi conserva US$200.

John Godyn, analista de Citi, sostiene que SpaceX está «al comienzo de un período de dos a tres años particularmente rico en catalizadores». Wells Fargo anticipa nuevos lanzamientos de Starship durante el resto de 2026 y ve en los centros de datos orbitales otro posible catalizador. Citi, en cambio, identifica riesgos en el suministro eléctrico, la fiabilidad de los centros de datos y la competencia que enfrenta Grok.

Edison Yu, de Deutsche Bank, resume la tensión del caso: «la dinámica de la demanda y los precios de la capacidad de cómputo a corto plazo debería impulsar al alza las estimaciones para el próximo año, pero existe incertidumbre para 2028 y más allá».

¿Qué significa esto para tu startup?

Tres lecturas accionables de un reporte que parece lejano:

La infraestructura de IA ya es un negocio vendible, no solo un costo. SpaceX construyó capacidad de cómputo para sus propios modelos y terminó alquilándola a terceros. Si tu startup tiene capacidad ociosa —GPUs, servidores, ancho de banda— vale la pena preguntarse si hay alguien dispuesto a pagar por ella antes de ampliarla.
Revisa la estructura de tus contratos grandes. Los acuerdos de cómputo de SpaceX pueden cancelarse con 90 días de aviso. Si tu facturación depende de dos o tres clientes, ese es tu riesgo real, no tu crecimiento. Diversificar o negociar plazos más largos es trabajo de founder, no de abogado.
El capital barato no financia este juego. Con flujo de caja libre negativo y capex creciente, la pregunta que el mercado le hace a SpaceX es la misma que te hará un inversor: ¿cuánto tiempo puedes sostener el gasto si el financiamiento se cierra?

Conclusión

SpaceX llega a este examen con dos historias dentro de una sola empresa: un negocio de conectividad que ya genera caja y una apuesta de infraestructura de IA que consume miles de millones antes de dar beneficios. El mercado tolera hoy esa combinación porque ve contratos firmados con nombres grandes y una trayectoria de catalizadores, pero la prueba de fuego no es el trimestre: es si el flujo de caja alcanza a financiar la expansión sin depender de deuda nueva.

Para quien construye una startup, el mensaje es incómodo y útil a la vez. La escala no elimina los problemas de modelo de negocio, solo los hace más visibles: concentración de clientes, contratos revocables y una estructura de costos que crece más rápido que los ingresos son riesgos que aparecen igual en una compañía de US$2 billones que en una de diez personas.