SpaceX ya factura más con la IA que con Starlink
La división de inteligencia artificial de SpaceX ingresó US$7.600 millones en el tercer trimestre, un 830% más que un año antes, y superó por primera vez a Starlink y al negocio de lanzamientos. Las acciones de la compañía (SPCX) subían 7,85%, hasta US$159,40, después de reportar ingresos de US$14.600 millones (+161% interanual) y un beneficio neto de US$4.400 millones, frente a pérdidas de US$1.100 millones un año antes.
Para un founder, la lectura no es la del inversor. Es la de una empresa que acaba de demostrar que puede cambiar de modelo de negocio en un trimestre: dejó de ser una compañía de cohetes que además vende internet para convertirse en un proveedor de capacidad de cálculo que también lanza satélites. Y lo hizo comprando buena parte de ese crecimiento.
¿Qué dicen exactamente los números del tercer trimestre?
Tres segmentos, tres realidades distintas bajo el mismo balance.
Leíste lo que hace la IA. ¿Y en tu negocio?
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👥 Probar 7 días- Super Intelligence (IA): US$7.600 millones de ingresos, +830% interanual y +195% frente al trimestre anterior. Superó el consenso de US$6.500 millones y la previsión de US$6.900 millones de Citi. El EBITDA ajustado de la unidad llegó a US$5.000 millones, por encima de los US$3.600 millones que proyectaba el banco.
- Conectividad (Starlink): US$5.200 millones, +69%, con un beneficio operativo de US$2.400 millones.
- Espacio (lanzamientos): el segmento que dio origen a la compañía. Según CNN Chile, facturó US$1.767 millones (+6%) y cerró con una pérdida operativa de US$7 millones por el aumento de inversión en I+D de Starship.
El dato que resume el giro lo puso Ruben Dalfovo, estratega de inversiones de Saxo Bank: «más de la mitad de los ingresos de SpaceX provienen ahora de la inteligencia artificial, no de cohetes ni satélites». En la misma línea, merca2 calcula que el negocio de IA aporta ya el 52% de la facturación total del grupo.
¿Por qué la IA creció 830% en un solo trimestre?
La compañía atribuye el salto a tres palancas concretas: nuevos contratos de capacidad informática, mayor adopción de Grok entre clientes empresariales y la adquisición de Cursor, la plataforma de programación asistida por IA que SpaceX cerró en agosto con una valoración implícita de US$60.000 millones.
Según CNN Chile, Cursor aportó US$608 millones de ingresos desde su compra. Es decir, una parte relevante del crecimiento no es orgánica: es comprada. La división pasó de perder US$1.722 millones a ganar US$431 millones en el comparativo anual.
Ese detalle importa para cualquiera que esté construyendo. Comprar ingresos es una vía legítima y rápida para cambiar la composición de tu facturación, pero traslada el riesgo al año siguiente: cuando el efecto de la adquisición deja de ser un salto y pasa a ser la base de comparación, el crecimiento se normaliza.
Starlink: la máquina de caja que financia la apuesta
El negocio de conectividad no es el que más crece, pero sí el que sostiene la rentabilidad. Ingresos de US$5.200 millones (+69%) y un beneficio operativo de US$2.400 millones.
Los suscriptores particulares alcanzaron 13,6 millones, aunque las incorporaciones netas bajaron a 1,6 millones desde 1,7 millones en el segundo trimestre. El ingreso promedio por usuario fue de US$69, por encima de los US$65 que se estimaban, gracias a un mayor peso de mercados desarrollados y al empuje de los segmentos empresarial y gubernamental.
Bloomberg Intelligence lo resumió así: «los resultados de Starlink mostraron fuertes economías de escala, ya que US$1.000 millones de ingresos secuenciales adicionales elevaron el beneficio operativo en US$700 millones».
Hay un matiz que conviene no perder: según CNN Chile, el ingreso promedio por usuario de Starlink bajó de US$83 a US$69 en un año. Crecer en usuarios no equivale a crecer en ingreso por cliente.
El costo de crecer así: capex y flujo de caja
Aquí está la parte que el titular de la acción no muestra. SpaceX prevé cerrar 2027 con unos 13 gigavatios de capacidad informática, frente a un objetivo anterior de entre cinco y diez. Para el cuarto trimestre anticipó inversiones de capital de entre US$35.000 y US$40.000 millones, por encima de los US$27.800 millones que esperaba Citi.
Y el trimestre ya fue intensivo: según Bloomberg Intelligence, la compañía consumió aproximadamente US$23.000 millones de flujo de caja libre. En inteligencia artificial, la inversión de capital rondó US$16.000 millones frente a un EBITDA de US$3.500 millones bajo las cifras de esa firma. Pese al beneficio del periodo, la compañía acumulaba pérdidas de US$1.084 millones hasta septiembre, según recoge Bolsamania.
Beneficio contable y generación de caja son dos cosas distintas. Un negocio puede reportar utilidad y quemar efectivo al mismo tiempo, y eso es exactamente lo que pasa acá.
¿Cuánto recorrido le ve Wall Street a SpaceX?
El consenso se movió rápido. El precio objetivo promedio pasó de US$221,12 el 14 de octubre a US$237,42 el 21 de octubre, un 7,4% en una semana. El 77,6% de los analistas recomienda comprar, el 14,3% mantener y el 8,2% vender. Ese precio objetivo implica un potencial alcista de 60,6% frente al cierre previo.
Las cifras individuales muestran una dispersión enorme:
- Citi subió su precio objetivo de US$200 a US$240 y elevó su estimación de beneficio por acción para 2027 de US$2,14 a US$3,25. John Godyn destacó que los tres segmentos superaron las previsiones «en prácticamente todos los indicadores clave».
- JPMorgan lo llevó de US$240 a US$500, con recomendación de sobreponderar. Proyecta ingresos de US$254.000 millones en 2027 y diez gigavatios de capacidad al cierre de ese año.
- Morgan Stanley mantuvo sobreponderar y un objetivo de US$300, pero elevó su previsión de ingresos 2027 de US$113.000 a US$178.000 millones, y la de IA de US$81.000 a US$146.000 millones. También subió el capex proyectado de US$161.000 a US$278.000 millones.
La guía de la propia compañía alimenta el optimismo: espera ingresos de entre US$33.000 y US$37.000 millones para el primer trimestre de 2027, frente a un consenso cercano a US$23.000 millones. Según Yahoo Finance, la dirección reportó además una cartera de pedidos de US$63.000 millones.
La fusión con Tesla: qué se sabe y qué no
Elon Musk reconoció el atractivo de una integración con Tesla. «¿Creo que sería una buena idea? Sí», dijo durante la conferencia de resultados. Ambas compañías establecieron comités independientes para estudiar una combinación, pero no existe un acuerdo y cualquier operación requeriría la aprobación de los accionistas.
La transacción reuniría los negocios de vehículos eléctricos, robótica y energía de Tesla con la infraestructura espacial, la conectividad satelital y la capacidad informática de SpaceX, en un perímetro cuyo valor bursátil conjunto ronda los US$3,5 billones.
Dalfovo, de Saxo Bank, pone el freno: «más grande no significa automáticamente mejor».
¿Qué significa esto para tu startup?
Tres lecturas que se pueden aplicar mañana.
1. Mira de qué está hecha tu tasa de crecimiento. SpaceX creció 830% en IA, pero una parte vino de una adquisición cerrada en agosto. Antes de presentar un crecimiento explosivo a inversores, separa lo orgánico de lo comprado. Si no lo haces tú, lo hará el analista en la primera reunión.
2. No confundas EBITDA con caja. La compañía reportó US$4.400 millones de beneficio neto y, según Bloomberg Intelligence, consumió unos US$23.000 millones de flujo de caja libre en el mismo trimestre. Si tu plan de negocio se apoya en EBITDA positivo para levantar la siguiente ronda, ten a mano el estado de flujo de efectivo. Es la primera pregunta incómoda de cualquier due diligence.
3. Vigila el ingreso por cliente, no solo los usuarios. Starlink sumó 1,6 millones de suscriptores y su ingreso promedio por usuario cayó de US$83 a US$69 en un año. Un producto que crece en cuentas pero baja en ticket tiene un problema de posicionamiento, no de marketing.
Conclusión
SpaceX ya no es una empresa espacial que vende internet. Es un proveedor de capacidad de cálculo con una constelación de satélites como infraestructura de apoyo, y su acción se mueve con los múltiplos de la nube más que con los del sector aeroespacial. El mercado lo premió con un 7,85% en un día y precios objetivo que van de US$240 a US$500.
Pero el trimestre también deja la advertencia: la línea que más crece es la que más capital consume, y la que sostiene el resultado operativo es la que menos crece. La prueba real llegará en 2027, cuando el efecto Cursor deje de ser un salto y pase a ser la base de comparación. Ahí se verá si el nuevo modelo de negocio de SpaceX aguanta sin la ayuda de una compra.
Fuentes
- Bloomberg Línea (fuente original)
- CNN Chile
- Bolsamania
- merca2
- Yahoo Finance
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