¿Qué es un search fund y por qué importa ahora en España?
Un search fund es un vehículo de inversión en el que un equipo —los searchers— recauda capital de búsqueda, localiza una empresa madura y la compra para liderarla personalmente como nuevos operadores. No es private equity al uso: no se rota la cartera, el equipo se queda a dirigir el negocio comprado. El modelo, popularizado en escuelas de negocio estadounidenses, empieza a consolidarse en España de la mano de operadores como Marc Bartomeus (citado en la nota como el primer searcher español) o Asta Capital, formado por una pareja de exsearchers.
La apuesta de Fernando Reche y Alfonso Sierra con Triunfo Capital se inscribe en esa corriente. Ambos proceden de familias empresarias —un detalle relevante: explica por qué el salto a comprar y operar una pyme propia encaja con su trayectoria— y vienen de multinacionales de primer nivel: Reche fue consultor sénior más de dos años en EY-Parthenon y casi tres años y medio representante de ventas y gestor de marca en Eli Lilly; Sierra pasó más de ocho años como asesor, asociado y manager en KPMG, y más de tres años como consultor y project manager en Allianz.
¿Cuánto dinero ha movido Triunfo Capital en su primera ronda?
Lo primero que llama la atención es la velocidad. En apenas tres semanas, Reche y Sierra cerraron una ronda de €600.000 de capital de búsqueda con 14 inversores distintos, y cerca del 40% del capital es internacional, procedente de Canadá, Estados Unidos, México y Alemania.
🚀 Antes de buscar capital, valida el negocio
Una comunidad de emprendedores construyendo con IA como apalancamiento — sin humo de startup, con foco en lo que funciona.
👥 Construir en la comunidadEntre los institucionales españoles y extranjeros destacan Aurica (España), Alza Capital (México), Vonzeo Capital (Canadá) y Evolutiq (Alemania). Completan la ronda Beka Alpha Search Funds, JB46 y Dellin Investments como institucionales, más León Bartolomé, el propio Marc Bartomeus, Asta Capital y el family office de los Ruiz en el lado privado.
Ese dinero financia la fase de búsqueda, due diligence y gastos legales previos al cierre. Una vez identificada la pyme, el vehículo podrá movilizar hasta €30 millones para la adquisición, con una TIR anual objetivo del 35%. La estructura en dos tramos —capital de búsqueda pequeño y muchos inversores, equity de adquisición mucho mayor y concentrado— es la firma habitual de los search funds bien planteados.
¿Qué tipo de pyme están buscando Reche y Sierra?
El filtro de entrada es muy preciso. Triunfo Capital busca empresas españolas con una facturación de entre €5 y €50 millones, más de €1 millón de EBITDA, modelo B2B, ingresos recurrentes y bajo capex. No hay foco geográfico regional —puede estar en cualquier comunidad autónoma— ni sectorial cerrado, aunque sí tres criterios claros: sectores en crecimiento, fragmentados, no cíclicos y con altas barreras de entrada.
La propuesta al fundador vendedor se resume en una frase: «no trocear ni revender la pyme adquirida, sino profesionalizar y hacer crecer el negocio preservando el legado del fundador». En un país con miles de negocios familiares sin relevo, esa promesa conecta con un problema estructural —y abre una vía de salida atractiva para perfiles que rechazan vender a un fondo de inversión agresivo.
¿Qué dice este movimiento sobre los inversores institucionales?
La composición de la ronda es, en sí misma, una señal de maduración del vehículo en España. Coexisten family offices europeos y latinoamericanos, fondos especializados en search funds como Beka Alpha o JB46, y un family office histórico español como el de los Ruiz. Esa mezcla indica que el search fund empieza a verse como un activo diversificado dentro de la asignación patrimonial —no como una apuesta exótica— y que los institucionales lo entienden: compras apalancadas conservadoras, operador implicado a largo plazo y tesis de creación de valor industrial, no financiero.
También explica por qué el ticket de búsqueda es modesto (€600K) y la capacidad de compra final, muy superior (hasta €30M): el primer tramo lo financian muchos inversores pequeños y medianos para profesionalizar la búsqueda; el grueso del equity de adquisición se estructura después, una vez localizado el activo y firmado el precio.
¿Qué significa esto para tu startup?
Si eres un founder español con una pyme en venta o sucesión, la lectura es directa: hay un nuevo perfil de comprador en el mercado dispuesto a pagar múltiplos razonables a cambio de quedarse operando el negocio. Triunfo Capital no promete lo que un fondo apalancado —apalancamiento agresivo, rotación y salida— sino profesionalización y continuidad. Para vender una empresa familiar sin destruir lo construido, el search fund puede ser mejor contraparte que el PE clásico.
Si aspiras a ser searcher, el caso de Triunfo Capital ofrece tres lecciones replicables:
- Trabaja la tesis antes del lanzamiento. Cerrar €600K en tres semanas exige haber pulido el pitch y calentado los contactos en privado. No se improvisa una ronda así.
- Mezcla institucional y family office. Diversificar fuentes reduce el riesgo de concentración y suma credibilidad ante vendedores y banqueros de inversión.
- Acota el target con bisturí. Rango de facturación, EBITDA mínimo, B2B recurrente y bajo capex son los cuatro filtros que aceleran la búsqueda y eliminan falsos positivos.
Fuentes
🚀 Antes de buscar capital, valida el negocio
Una comunidad de emprendedores construyendo con IA como apalancamiento — sin humo de startup, con foco en lo que funciona.
👥 Construir en la comunidad
