Warren Buffett cumple 96 años: el legado de inversión

Las cifras que convirtieron a Buffett en un caso excepcional

Entre 1965 y 2024, las acciones clase A de Berkshire Hathaway crecieron a una tasa compuesta anual del 19,9%, frente al 10,4% del S&P 500 con dividendos incluidos. La ganancia acumulada superó el 5.500.000%, contra un 39.000% del índice en seis décadas, de acuerdo con cuentas recogidas por Bloomberg y replicadas por Bloomberg Línea. El informe anual de la propia Berkshire, citado por Business Insider, actualiza el guarismo: entre 1965 y 2025 las acciones subieron cerca de 6.100.000%, más del 46.000% del S&P 500 con dividendos. Cuando Warren Buffett celebra el 30 de agosto su 96º cumpleaños, esos números siguen siendo la mejor tarjeta de presentación de un método que él mismo se niega a patentar: comprar negocios comprensibles, con ventajas competitivas, buenos administradores y a un precio que deje margen de seguridad.

Del «cigar butt» a las «empresas wonderful»: cómo cambió el método

La fórmula no nació con Berkshire. Buffett empezó vendiendo chicles y Coca-Cola puerta a puerta y compró sus primeras acciones a los 11 años. Después estudió en Columbia Business School, donde fue alumno de Benjamin Graham, de quien adoptó el análisis fundamental y la búsqueda de valor con margen de seguridad. En los años sesenta y setenta operó con la estrategia del cigar butt descrita por Graham: comprar acciones tan baratas que, aunque el negocio estuviera consumido, quedara «una última bocanada» de valor (casos como Sanborn Map o Dempster Mill).

El giro llegó con Charlie Munger, a quien conoció en 1959 y que se convirtió en su socio formal y vicepresidente de Berkshire. Munger lo empujó a pasar de «empresas baratas» a «empresas wonderful a precios justos», una mudanza que se nota en el tipo de compañías que Berkshire empezó a comprar a partir de los años ochenta: See’s Candies (1972), Nebraska Furniture Mart (1983), Coca-Cola (1989) y, décadas después, Apple. Para Jeremy Saltzberg, vicepresidente y Senior Investment Officer de Check Capital, lo distintivo de Buffett fue «un enfoque de sentido común para construir negocios y mantenerse racional durante muchas recesiones, entornos políticos y varias burbujas financieras».

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Las grandes operaciones que definieron la era Buffett

Las cifras macro se construyen con operaciones concretas. Bloomberg Línea recuerda las principales:

Burlington Northern Santa Fe (BNSF): adquirida en 2009 por unos US$35.767 millones. Es la mayor compra individual de la historia de Berkshire y la base de su negocio ferroviario.
Precision Castparts: comprada en 2015 por US$35.658 millones. Refuerza la tesis industrial del conglomerado.
Kraft Heinz: operación conjunta con 3G Capital en 2013, valorada en US$27.597 millones. La apuesta que más dolores de cabeza dio después.
Coca-Cola: Berkshire invirtió cerca de US$1.300 millones a finales de los años ochenta y mantuvo la posición durante décadas. El informe anual 2025, recogido por Business Insider, sitúa el múltiplo actual en 21 veces el coste.
Apple: Berkshire destinó inicialmente unos US$35.000 millones y Buffett recordó este año que la inversión llegó a valer alrededor de US$185.000 millones antes de impuestos. «Y yo no tuve que hacer absolutamente nada», dijo en la asamblea anual de 2026. Hoy la posición vale 10 veces el coste, según Berkshire.

En plena crisis financiera de 2008, Berkshire invirtió US$5.000 millones en Goldman Sachs; un año después completó la compra de BNSF. Esa disposición a desplegar capital cuando el miedo dominaba los mercados quedó resumida en la frase más citada del Oráculo: «Sé codicioso cuando otros tienen miedo, y teme cuando otros son codiciosos».

La cartera que hereda Greg Abel

El 1 de enero de 2026 Greg Abel asumió como CEO de Berkshire Hathaway, mientras Buffett conserva la presidencia de la junta. El primer semestre de Abel cambió el tono: tras 14 trimestres consecutivos como vendedor neto, Berkshire volvió a ser comprador neto de acciones. Según el 13F del segundo trimestre analizado por Forbes, compró US$23.500 millones y vendió US$3.700 millones, con un saldo neto de aproximadamente US$19.800 millones. Yahoo Finance resume los resultados del trimestre: ingresos por US$101.810 millones y beneficio neto de US$25.670 millones, con un BPA de las operaciones continuadas de US$17.868.

La cartera bursátil, valorada en US$299.300 millones al 30 de junio, contiene 29 acciones. El top cinco concentra el 76,5% del total y el top diez, el 91%:

Apple (AAPL): 22,04%.
American Express (AXP): 17,14%.
Coca-Cola (KO): 10,86%.
Alphabet (GOOGL/GOOG): 9,41%. La posición creció cerca de un 83% en el trimestre, hasta unos US$36.600 millones, según Forbes, tras una colocación privada de US$10.000 millones en junio.
Bank of America (BAC): 9,20%, aunque llevaba ocho trimestres consecutivos de recorte.

Abel también compró The New York Times, Delta Air Lines (US$5.400 millones, 8,7% del capital, segundo mayor accionista), Macy’s y Lennar. Salió completamente de Constellation Brands y redujo DaVita, Kroger, Ally, Capital One y Nucor. Además, completó la compra de Taylor Morrison Home por unos US$6.800 millones en efectivo (enterprise value cercana a US$8.500 millones), según Forbes. Berkshire también recompró US$4.500 millones de sus propias acciones en el trimestre, a alrededor de 1,4 veces valor contable.

En caja, la compañía cerró junio con US$365.500 millones en efectivo y equivalentes, según Bloomberg Línea. Buffett declaró en julio a CNBC que estaría «dispuesto a gastar US$100.000 millones esta misma tarde» si apareciera un negocio atractivo.

Cinco lecciones que sobreviven al Oráculo

Pensar como propietario, no como trader. Antes de comprar una acción, entender el negocio que hay detrás. Buffett estudió a fondo Coca-Cola antes de invertir, y repitió el proceso durante meses con Apple.
Calidad a precio justo, por encima de baratijas. La influencia de Munger convirtió a Berkshire en compradora de «empresas wonderful a precios justos», no de humo barato.
Horizontes de décadas, no de trimestres. La mayor parte de las posiciones históricas de Berkshire se han mantenido más de 20 años. El interés compuesto hace el resto.
Concentrar cuando hay convicción. Las 29 posiciones actuales se parecen a un fondo concentrado, no a un índice diversificado. El top cinco pesa tres cuartas partes.
Disciplina del precio: no hay nada que comprar. Ignacio Mieres, head of research de XTB Latam, lo resume así: «La disciplina de la valoración como ancla del retorno de largo plazo». Aceptar现金 en caja cuando el mercado castiga sin razón es parte del método, no una debilidad.

Qué significa esto para tu startup

Para un founder, el manual Buffett no se traduce literalmente, pero sí en hábitos operativos:

Diseña tu empresa para que un comprador de 20 años la querría entender. Buffett descarta lo que no comprende. Tu pitch, tu narrativa de crecimiento y tus métricas deben sobrevivir una lectura externa sin contexto. Si un inversionista tarda tres reuniones en entender qué vendes, algo sobra.
Construye un «float» operativo. El truco de Berkshire fue usar el dinero de las primas de seguros como capital permanente. En una startup, el equivalente es el cobro anticipado y el pago diferido: anualidades por adelantado, proveedores a 60-90 días, suscripciones anuales. Cada día de desfase entre cobro y pago es capital barato para crecer.
Piensa en concentración, no en diversificación. En etapa temprana, «poner los huevos en una cesta» y mirar esa cesta a diario es lo que funciona. Buffett rechaza diversificar por diversificar; en producto y canal, la mayoría de empresas que escalan eligieron hacer una cosa muy bien antes de abrir verticales.
Ten una tesis de salida antes de comprar. Buffett no entra en una posición sin tener claro por qué puede estar equivocado y a qué precio saldría. Aplica lo mismo a tu ronda, a tu próximo hire clave y a tu próximo producto: define de antemano la métrica que te haría retroceder.

El verdadero test para Berkshire no será si Abel bate al S&P 500, sino cuánto del método sigue funcionando con un Oráculo que ya no firma las órdenes. Los primeros seis meses sugieren que la máquina mantiene la brújula.