Max Levchin lleva Affirm a la rentabilidad tras 10 años

La misma pelea de 2000, ahora en modo fintech

En junio de 2000, el entonces CTO de PayPal, Max Levchin, estaba sentado en una fuente interior de un hotel de Palo Alto a punto de hablar en una conferencia de pagos. Le dijo a su novia y a Scott Banister, asesor de la empresa: «Puede que esta sea la última conferencia en la que hable sobre PayPal, porque creo que vamos a morir». PayPal perdía más de USD 10 millones al mes por fraude mientras ingresaba menos de USD 1 millón.

El antídoto fue casero: Levchin y Dave Gausebeck inventaron el primer test CAPTCHA comercial para frenar la creación de cuentas falsas. Aquella solución obcecada —construir software propio cuando el mercado no lo ofrece— es la misma filosofía que Levchin lleva hoy a Affirm, la compañía de compra ahora y paga después (BNPL) que fundó y dirige como CEO. Esa insistencia es la que acaba de llevar a la empresa a su primer año entero de rentabilidad sostenida, una década después de su nacimiento.

Qué dicen los números del trimestre que cerró en marzo de 2026

El último trimestre fiscal reportado por Affirm (el tercero de su año fiscal 2026, cerrado en marzo) trajo USD 100 millones de beneficio neto sobre USD 1.000 millones de ingresos, con un margen operativo GAAP del 8,5%, según los datos analizados por Forbes. El motor de esa cifra no es marketing ni crecimiento agresivo, sino coste marginal bajo: el COO Michael Linford explicó que emitir nuevos préstamos y procesar pagos ya requieren «muy poco coste adicional», gracias a sistemas contables y de datos construidos internamente.

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Otras cifras que vale la pena retener, todas atribuidas a Forbes:

USD 12.000 millones en préstamos y pagos originados por trimestre.
71 millones de consumidores evaluados y USD 150.000 millones facilitados desde la fundación hasta marzo de 2026.
4,4 millones de titulares activos de Affirm Card, con crecimiento interanual del 130% y más de USD 2.000 millones en volumen trimestral de compras.
26,8 millones de consumidores activos (+22% interanual) y 515.000 comerciantes activos (+44%), según el análisis de Forbes Kapron.
Capitalización bursátil en torno a USD 25.000 millones, un 50% por encima del precio de su OPV de 2021 pero lejos del máximo de USD 47.000 millones alcanzado en noviembre de ese año.
Reserva para pérdidas crediticias de USD 512 millones, equivalente al 6,0% de los préstamos en cartera —una postura prudente mientras la morosidad real se mantiene estable.

En comparación con el resto de la categoría, la morosidad de Affirm se mueve entre el 2,1% y el 2,8% de los saldos mensuales en cuotas a más de 30 días, frente a la media nacional de tarjetas de crédito del 3,7% según Equifax y Moody's, recoge Forbes.

Por qué el mercado premia a Affirm y castiga a Klarna

Que dos BNPL estén ganando dinero no significa que el mercado los trate igual. Forbes Kapron lo explica con los resultados del primer trimestre de 2026: Klarna reportó USD 1.000 millones de ingresos (+44% interanual) sobre un volumen bruto de USD 33.700 millones y un beneficio neto cercano a USD 1 millón, pero su acción cotiza por debajo de los USD 40 que marcó en su OPV de septiembre de 2025. Affirm, con menos consumidores (26,8 millones frente a 119 millones), convirtió su base en nueve cifras de beneficio y el mercado respondió subiendo el múltiplo.

La diferencia, según Forbes Kapron, es calidad crediticia, no crecimiento: la tasa de morosidad a 30 días de Affirm se mantuvo en 2,8% interanual, mientras que su provisión para pérdidas escaló al 6,0%. Klarna, por su parte, mantuvo su coste de crédito en 0,55% del volumen. Ambos libros lucen parecidos en superficie, pero el mercado está penalizando al que parece más expuesto si el ciclo de consumo empeora.

Una encuesta de LendingTree recogida por el mismo artículo muestra que el 47% de los usuarios de BNPL pagó tarde al menos una cuota en el último año, frente al 41% de 2025 y el 34% de 2024. Los préstamos ya aterrizan en los ficheros crediticios: lo que antes se ocultaba en libros privados hoy erosiona el score del consumidor para su próximo coche o alquiler.

En ese contexto, la jugada de Klarna de solicitar una licencia bancaria FDIC en Utah en julio de 2026, según CNBC, busca precisamente financiar sus préstamos con depósitos propios y depender menos del mayorista. Es el mismo camino que Affirm ya recorre desde hace años con su tecnología propia.

La infraestructura propia como ventaja competitiva real

Levchin defiende que no se puede construir un negocio con efectos de red serio apoyándose en software de terceros. Por eso Affirm tardó siete años en levantar su sistema contable interno, pieza sin la cual Affirm Card no existiría: una devolución sobre una compra pagada a plazos no es lo mismo que un reembolso de débito, y la empresa necesitaba una única fuente de verdad para préstamos, pagos y devoluciones.

Más de 800 de sus más de 2.200 empleados son ingenieros, y la compañía actualiza su modelo de crédito principal cada trimestre, con ajustes menores cada semana. Para un prestamista de ese tamaño es velocidad inusual: la mayoría del sector ajusta modelos una vez al año.

El CEO lo resumió así a Forbes a finales del año pasado: «Lo más complejo no es realmente la creación del modelo ni el sistema de entrenamiento del modelo. Es la infraestructura que lo sustenta». En su jerga, infraestructura significa todo lo que rodea al modelo: almacenamiento seguro, anonimización, retención de datos personales, disponibilidad para los sistemas que la necesitan en milisegundos.

Qué significa esto para founders fintech hispanohablantes

La historia de Affirm no es «construye todo internamente y serás rentable». Es una secuencia más sutil, y hay tres lecciones concretas que importan para quien levanta una fintech en LATAM o España.

Primero, disciplina de crédito antes que marketing. Levchin define «rebajar estándares» como «siempre un camino hacia el desastre». Si tu unidad económica depende de que el cliente no caiga en mora, cada porcentaje de morosidad que toleres para crecer se come el margen tres trimestres después. En mercados hispanohablantes con historiales crediticios más delgados, el consejo es aún más crítico: la ventaja no está en firmar más clientes, está en firmar a los clientes que devolverán.
Segundo, poseer la infraestructura crítica, no toda la infraestructura. Affirm no reinventó la nube ni los chips. Reconstruyó solo lo que era cuello de botella estratégico: el modelo de crédito, la contabilidad, el pipeline de datos. Antes de decidir «comprar o construir» en cualquier pieza de tu stack, pregunta: ¿esta capa me impide diferenciarme o solo me impide ahorrar dinero?
Tercero, medir provisionamiento contra morosidad, no solo ingresos. Affirm lleva su provisión al 6,0% mientras la mora real se mueve en 2,8%. Eso es un colchón explícito, no un error contable. Si tu dashboard financiero solo mira crecimiento y margen bruto, estás volando sin altímetro. La métrica que separa a las fintechs que escalan de las que revientan es la distancia entre mora observada y provisión constituida: si se cierra, el ciclo de crédito te va a pasar factura.

Levchin cumplirá 51 años y lleva más de dos décadas peleando con la misma idea: predecir pérdidas con precisión quirúrgica. Affirm acaba de demostrar, después de más de USD 2.000 millones en pérdidas acumuladas durante una década, que esa obsesión, traducida en software propio y provisión prudente, es lo que separa al BNPL que sobrevive al próximo ciclo de consumo del que no.